グレイスケールはSECの承認で、U.S.初のスポット型Zcash ETFの実現を後押し

• グレイスケールは、Zcashトラストを初の米国スポットETF（プライバシーコイン向け）へ転換するため、SECの承認を求めている。
• Zcashは、プライバシー重視の暗号資産に対する機関投資家の関心が急速に高まり続けたことを背景に、出願後に急騰した。
• Zcashのプライバシー機能は、規制対象のETF商品にとって依然として、カストディ（保管）、監査、コンプライアンス上の課題を引き起こしている。

グレイスケール・インベストメンツは5月8日、ZcashトラストをスポットETFへ転換するため、米国証券取引委員会（SEC）に提出した。承認されれば、この商品は、SECがZcash関連の事業体に対して強制執行措置を取ることなくプライバシーコインの審査を終了したとの報道に続き、プライバシー重視の暗号資産に連動する初のスポット型取引所取引ファンドとなる。

Zcash ETFの出願

グレイスケールによる提案の転換は、同社がビットコインおよびイーサリアムの投資商品に対して以前に用いたのと同じ構造に沿っている。Zcashトラストは現在、1億9,600万ドル超の資産を運用している。

この出願は、プライバシー重視の暗号資産に対する機関投資家の関心が高まるタイミングで提出された。マルチコイン・キャピタルの共同創業者タシュアー・ジェインは、同ヘッジファンドが2月に大きなZECのポジションを構築し始めたことを明らかにした。

ジェインは、金融サーベイランスへの関心の高まりとデジタル・プライバシー基盤の整備を背景に、Zcashをマクロのヘッジとして位置づけた。

ETFの出願後、Zcashは急騰し、いったん600ドルの水準に接近した。さらに、このトークンは年初来で1,000%超上昇したのち、市場総額ベースで上位15銘柄の暗号資産圏にも食い込んだ。

プライバシー機能は依然として重要な論点

Zcashは2016年に、ゼロコイン・エレクトリック・コイン・カンパニーによって、プライバシー重視のトランザクション機能を備えてローンチされた。市場データによれば、遮蔽（シールド）されたトランザクションは現在、Zcashネットワーク活動の約30%を占めている。

しかし、こうしたプライバシーのためのツールは、機関向け商品にとっての課題を引き続き生み出している。報道では、Zcash供給の約20%〜25%が暗号化されたウォレットアドレスに保管されているという。

この仕組みは、カストディ要件、監査基準、そしてETF商品で通常求められるプルーフ・オブ・リザーブ（準備証明）の報告を難しくしている。既存のほとんどの暗号ETFは、コンプライアンス目的で透明なブロックチェーンのウォレットシステムに依存している。

こうした懸念がある一方で、市場関係者は、SECが強制執行措置を伴わずにプライバシーコインの審査を閉じるとの報告された判断は、Zcashを取り巻く規制上の不確実性が低下することだと捉えた。

グレイスケール、暗号ETF戦略を拡大

Zcashの出願は、グレイスケールが暗号ETFのラインナップをビットコインおよびイーサリアムの商品以外へ広げようとする最新の試みを示している。ここ数か月、同社はXRP、ドージコイン、ソラナ、カルダノ、NEAR Protocolに関連する出願も進めていた。

この出願はまた、米国における規制対象の暗号資産投資商品をめぐって、資産運用会社間で広がる競争のさなかでもある。

規制当局がこの商品を承認すれば、グレイスケールのZcash ETFは、米国の金融市場において、プライバシーコインに焦点を当てた初の規制済みスポットETFを確立することになる。