漢陽証券は5月7日、論争となっている500億ウォンの株式発行を巡り、少数株主と法廷で対決した。ソウル南部地裁は、筆頭株主であるKCGI Fund No.2に割り当てられた238万9千株の新株（1株当たり21,000ウォン、支払期限5月8日）の差し止め仮処分に関する審理を行った。株主側は、この増資が商法の事業目的と平等取扱いの規定に違反すると主張し、一方、会社側は9月のデリバティブライセンス申請に向けて純資本比率を維持する必要性を挙げた。
裁判所、KCGIファンドへの第三者割当増資を審査
ソウル南部地裁民事第51部は5月7日午前に審理を行った。漢陽証券の取締役会は先月25日、KCGI Fund No.2 Private Investment Limited Partnershipを唯一の割当先とする第三者割当増資を承認した。株式発行価格21,000ウォンは基準価格に対して12.9%のプレミアムとなる。
支払期限は5月8日に設定されている。裁判所はこのスケジュールに合わせて最終判断を予定しており、裁判長は支払日と発効日が迫っていることから、判決は5月8日までに出さなければならないと述べた。
株主、法的挑戦で商法違反を主張
少数株主は、この増資が第三者割当における商法第418条の「事業目的」要件を満たしていないと主張した。株主を代表するチョン・ジヨン弁護士は、さらに、この発行は取締役の全株主に対する忠実義務と平等取扱い義務を定めた同法第382条の3に違反すると主張した。
株主側は、KCGIが以前に他の企業での同様の第三者割当増資を批判したアクティビストファンドであるという経歴を指摘した。彼らは、KCGIが1年前に1株当たり58,500ウォンで支配権を取得したのに対し、新株発行価格21,000ウォンはその評価額の半分以下であると指摘した。株主側は、この価格設定を筆頭株主のコストベースを引き下げ、支配権を強化するための仕組みであると特徴づけた。
株主側はまた、会社が代替調達方法について公正なシミュレーションや十分な検討を行わなかったと主張した。この動きは漢陽証券が以前に開示した企業価値向上（バリューアップ）計画に反し、一般投資家に回復不可能な損害をもたらすと述べた。
漢陽証券、NCR遵守のための増資を擁護
漢陽証券を代理する法律事務所Hwawooは、9月に店頭デリバティブライセンスを取得するために、純資本比率（NCR）を維持するための先制的な資本強化が不可欠であると主張した。同社は、増資がなければNCRが630%台から200%台に急落し、新規事業への参入やレバレッジ流動性比率管理に支障をきたすと述べた。
同社はこの発行を責任ある経営と位置づけ、筆頭株主が将来の資金回収や出口を可能とする償還可能転換優先株（RCPS）ではなく、プレミアム付きの普通株を引き受けたことに言及した。会社側の代表者は、KCGIはすでに安定した所有権益を保有しており、経営支配防衛の動機はないと述べた。
漢陽証券は、発表後の株価上昇傾向を市場の好意的な受け止めの証拠として挙げた。同社は、韓国亜鉛をはじめとする資本市場での最近の類似事例を引用し、核心的な問題は特定株主の機会権利を保護することではなく、全株主の利益に関するものであると主張した。
商法の枠組みが第三者割当を規律
商法第418条は、第三者割当増資を「新技術の導入や財務構造の改善など事業目的を達成するために必要な」例外的な場合にのみ認めている。改正商法第382条の3は、取締役が全株主の利益を保護し、全株主を平等に扱わなければならないと定めている。
裁判所は、支払期限が迫っているため、追加の書面による弁論を行わずに審理を終了した。裁判長は、裁判所の決定が5月8日までに下されることを確認した。
よくある質問
漢陽証券は先月25日にどのような株式割当を承認しましたか？
漢陽証券の取締役会は、KCGI Fund No.2 Private Investment Limited Partnershipに対し、基準価格に対して12.9%のプレミアムとなる1株当たり21,000ウォンで、総額500億ウォンの普通株式238万9千株の第三者割当増資を承認しました。
なぜ少数株主は株式発行に対して仮処分を申し立てたのですか？
少数株主は、この増資が第三者割当における商法第418条の「事業目的」要件および第382条の3の株主平等取扱義務に違反し、1株当たり21,000ウォン（1年前の取得価格58,500ウォンの半分以下）という価格設定は、正当な事業ニーズではなく筆頭株主のコストベースを引き下げるためのものであると主張しました。
漢陽証券は5月7日の法廷でどのように増資を擁護しましたか？
同社は、9月に店頭デリバティブライセンスを取得するために純資本比率（NCR）を維持するための先制的な資本強化が不可欠であり、増資がなければNCRが630%台から200%台に低下し、新規事業への参入や比率管理に支障をきたすと主張しました。
