韓国株：KOSPIが7,000を突破、メリーツ証券が供給の空白を指摘

KOSPIは13日に7,000の水準を下回り、2時20分時点で6,903.32まで下落した。前営業日比は7.66%安。メリーツ証券リサーチセンターの李珍宇（イ・ジンウ）所長は、調整局面における需給の崩れが原因だとし、聯合インフォマックスとの電話インタビューで「下落の大きさを説明できる要因はない」と述べた。下落は、市場が修正（調整）の流れを反転させるほど強い材料をまだ特定できていない中で、メタを起点に市場の予想を弱める出来事が相次いだことを受けて起きた。

李珍宇氏、メタを起点とする連続するネガティブ要因が下落の背景と指摘

李氏は「市場は、調整局面を大きく反転させ得る材料をまだ見つけられていないと解釈できる」と述べ、「メタを起点に、市場の期待を傷つける出来事が連続して現れた」と説明した。さらに、サムスン電子の業績は堅調だったものの「市場を驚かせるものではなかった」とし、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）の上場についても「市場を驚かせるような成果かどうかは判断に時間が必要だ」とした。加えて李氏は、13日に「SKハイニックスのコンセンサスが誤りかもしれない」という見方が提起されたことで、修正の動きが続いたと指摘した。

メリーツ証券、月末の決算前の需給の空白として修正を見通す

李氏は、企業のファンダメンタルズは変わっていないと強調し、今回の調整を「米国のビッグテックや今月末に予定されている国内主要企業の決算リリースを前にした供給の空白（需給の空白）」だと位置づけた。また「ビッグテックのガイダンスで構造的な成長への確信が確認されれば、市場は今回の調整を過度だとしてすぐに回復を見るだろう」と述べた。今後の株価の方向性は、半導体業界の景気循環が循環局面と見なされるのか、あるいは構造的成長局面に入ったと捉えられるのか次第だともした。

李珍宇氏、足元の下落にもかかわらず年末KOSPI 10,000超の見通しを維持

李氏は、年内にKOSPIが10,000を超えるというメリーツ証券の既存見通しを維持した。同行は5月下旬に年末KOSPI目標を11,500に引き上げた。李氏は「現時点では問題はマルチプル（株価倍率）に限られており、利益の方向性は妥当なので、年内にKOSPIが10,000に到達すると見ている」と述べた。さらに「需給が下落を増幅させているため、バリュエーションで調整の大きさが妥当かどうかを判断するのは難しい」とし、「株価は利益水準に対して売られ過ぎであり、その利益が否定されるなら、調整は正当化される」とした。李氏は、これは「2つの見通しのうち一つが誤りであり、その判断の起点は今月末だ」という状況だと位置づけた。

FAQ

13日にKOSPIが7,000を割り込んだ原因は何ですか？
メリーツ証券の李珍宇氏は、調整局面における需給の崩れ（供給と需要の崩壊）が7,000割れの背景だとし、6,903.32までの7.66%下落の大きさを説明できる基本的要因はないとした。メタを起点とする連続したネガティブな出来事が市場の期待を弱めたと指摘した。

なぜメリーツ証券は年末のKOSPI 10,000超の見通しを維持していますか？
李氏は、今回の問題は利益の方向性ではなく、マルチプルの縮小だと述べ、それでも利益の方向性は引き続き妥当だとしている。メリーツ証券は5月下旬に年末KOSPI目標を11,500に引き上げており、構造的成長を裏づけ得る今月末の米国ビッグテックおよび国内の決算リリースを前にした需給の空白だと見ている。