KOSPIは最高値から20%以上下落し、調整局面に入った。専門家の間で、韓国株が過熱しているのかどうかが議論されている。論点は相反するシグナルで、PER（8.7倍）やPBR（2.7倍）といった評価指標はグローバルの同業他社に比べてなお低い。一方で、利回りスプレッドの縮小や半導体の価格上昇率の鈍化などの経済指標は、過熱の可能性を示唆している。大信証券の8日時点のデータによると、KOSPIのフォワードPERはS&P 500（22.7倍）、NASDAQ（29.2倍）、台湾のTAIEX（24.9倍）を大幅に下回っている。さらにバフェット指標は6月に221%に到達し、2000〜2025年平均の70.2%を大きく上回った。
KOSPIのバリュエーション指標はグローバルの基準を下回るまま
大信証券によると、KOSPIのフォワードPERは8日時点で8.7倍。S&P 500が22.7倍、NASDAQが29.2倍、台湾のTAIEXが24.9倍、日本の日経平均が17.3倍と比べて低い。PBR指標はKOSPIが2.7倍で、NASDAQの7倍、台湾の5.5倍を下回る。大信証券の研究員であるイ・ギョンミン氏は、KOSPIのフォワードPERの水準が、2008年の世界金融危機と同等の水準まで低下したと述べた。現在の水準は、半導体や複数のセクターで業績が伸びている一方で株価が下がっている「割安ゾーン」だと評価した。ハナ証券の研究員イ・ジェマン氏は、今回の下落は企業のファンダメンタル上の問題によるものではなく、心理的に売られ過ぎたゾーンを示しているにすぎない、そして長期的には10,000の水準を突破するだけのエネルギーが蓄積されていると述べた。
経済指標は市場の過熱の可能性を示唆
バフェット指標（GDPに対する時価総額の割合）は、6月にKOSPIで221%に達し、2000〜2025年平均の70.2%を大きく上回った。セントルイス連邦準備銀行の経済データ（FRED）によれば、米国の10年債と2年債の利回りスプレッドは9日時点で0.38パーセントポイントで、昨年4月以来の低水準だった。漢陽大学未来人材教育センターの兼任教授、キム・ヨンイク氏は、長期金利が短期金利よりも大きく下がっていることは、将来の景気成長率やインフレ率が低くなるとの見通しが反映されていることだと説明した。
メモリ半導体セクターは成長への懸念に直面
通商産業資源部の輸出入動向によると、DRAM（モジュールを除く）の輸出価格は前月比で4%下落し、SSDの輸出価格も5%下落した。DRAMの輸出価格が前月比で下落するのは昨年9月以来初めてとなる。キウム証券の研究員パク・ユアク氏は、8日にサムスン電子の目標株価を430,000ウォンから390,000ウォンに引き下げ、「メモリ価格の伸びが緩やかに鈍化しており、PCやスマートフォン企業による追加メモリ購入も制限されているため、EPS成長は後半から減速する」と述べた。同日、BNK投資&証券の研究員イ・ミンヒ氏は、SKハイニックスについて目標株価を1.85百万ウォンと提示し、「AIインフラ投資のモメンタムが減速しており、業績のモメンタムも低下すると見込まれる」とした。
FAQ
KOSPIの現在のバリュエーション指標は世界市場と比べてどうなっていますか？
大信証券によると、KOSPIのフォワードPERは8日時点で8.7倍で、S&P 500（22.7倍）、NASDAQ（29.2倍）、台湾のTAIEX（24.9倍）、日本の日経平均（17.3倍）を下回っている。KOSPIのPBRは2.7倍で、NASDAQの7倍、台湾の5.5倍と比べて低い。
なぜアナリストは韓国の半導体株を懸念していますか？
通商産業資源部によれば、前月のDRAMの輸出価格は前月比で4%下落し、昨年9月以来初めての下落となった。アナリストは、メモリ価格の伸びの鈍化とAIインフラ投資のモメンタムの弱まりを理由に、サムスン電子とSKハイニックスの目標株価を引き下げた。
バフェット指標はKOSPIについて何を示していますか？
KOSPIのバフェット指標は6月に221%に到達し、2000〜2025年平均の70.2%を大きく上回った。この指標はGDPに対する時価総額の割合を測定する。
