韓国の当局は7月10日、5月27日に商品が発売されてから1か月半後に、個別株レバレッジETFの政策見直しを発表した。サムスン電子とSKハイニックスに連動する、最も活発に取引されているレバレッジETF4本は、上場初日の終値から7月10日までの間に21.7%〜25.8%下落し、取引高が急増したにもかかわらず、大きな投資家損失につながった。大統領政策室のキム・ヨンボム局長は、政府はF4（Finance4）会議で市場への影響を検証し、必要な調整を行うと述べた。見直しは、既存のETF商品からの大規模な資金流出と、市場のボラティリティ増幅に対する懸念が高まっていることを受けている。非個別株ETFの個人による純買いは、4月24日〜5月26日の551.90億ウォンから、5月27日〜6月2日の116.40億ウォンへと急落した。個別株レバレッジETFの政策は資本市場活性化策の一環として政府が導入したが、金融監督院のイ・チャンジン院長からの批判や、資本市場研究所からの構造的リバランス（組み替え）リスクに関する警告が出ていた。
サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETF4本が7月10日までに21.7%〜25.8%下落
7月11日に韓国取引所のデータによると、最も活発に取引されている個別株レバレッジETF4本はすべて、5月27日〜7月10日の期間で上場初日の終値を下回った。TIGER サムスン電子 レバレッジは25.8%下落し、KODEX サムスン電子 レバレッジは25.5%下落した。TIGER SKハイニックス レバレッジは22.1%下落、KODEX SKハイニックス レバレッジは21.7%下落した。
価格が下がったにもかかわらず、取引活動は堅調だった。4本のうち3本では、7月の平均取引高が6月より増加した。KODEX サムスン電子 レバレッジは2.4%上昇し、TIGER SKハイニックス レバレッジは40.9%急増、KODEX SKハイニックス レバレッジは62.7%急騰した。取引高が減少したのはTIGER サムスン電子 レバレッジのみだった。証券業界の情報筋は、取引が続いたのは「割安狙い」と「短期的な反発（リバウンド）を見込む投機」によるものだとした。
レバレッジETFの発売は、既存のETF商品の小口（リテール）買いが急激に縮小した局面と重なった。個別株商品を除く全ETFの個人による純購入額は、4月24日〜5月26日の日次平均551.90億ウォン（発売前）から、5月27日〜6月2日の116.40億ウォン（発売後1週目）へと下落した。同期間では、国内の半導体ETFは、日次の純買い171.70億ウォンから、純売り286.60億ウォンへと反転した。
サムスン電子とSKハイニックスの株価は5月27日の発売以降下落
レバレッジETFが追随する基礎となる株式も、その期間に下落した。5月27日〜7月10日にかけて、サムスン電子は307,000ウォンから285,000ウォンへ7.2%下落した。SKハイニックスは2,243,000ウォンから2,180,000ウォンへ2.8%下落した。時価総額上位10銘柄のうち、値上がりしたのはKB金融、SKスクエア、サムスンバイオロジクスの3社のみだった。
ほかの大型株は、より大きい損失を被った。現代自動車は681,000ウォンから457,500ウォンへ32.8%下落した。LGエナジーソリューションは383,500ウォンから326,000ウォンへ15.0%下落した。
KOSDAQの値動きの不安定さはさらに目立った。Ecopro BMは43.0%下落し、Ecoproは40.0%下落、Rainbow Roboticsは38.0%下落、Lino Industrialは28.0%減少、Kolon TissueGeneは18.6%下落、Alteogenは16.2%下落した。時価総額上位銘柄のうち損失を免れたのはPSKとWonik IPSだけだった。
証券業界の関係者は「個別株レバレッジETFは、基礎資産の値上がり・値下がりを増幅させる商品であり、株価を押し上げる商品ではない。サムスン電子とSKハイニックスの両方が上場時よりも低い水準で取引されたため、投資成績は当然のように期待を下回った」と述べた。
大統領政策室、7月10日にF4の見直しを発表
大統領政策室のキム・ヨンボム局長は7月10日の青瓦台（ブルーハウス）ブリーフィングで、ボラティリティ（変動）への懸念に言及した。「これは新しく導入された制度なので、F4（Finance4）会議での1か月半の運用期間中に、その市場への影響を綿密に検討する予定だ」と述べた。さらに「見直しと議論を通じて必要な改善が確認できれば、それに基づいて判断する」と付け加えた。
批判者は政府の対応を「その場しのぎ（後追い）」だとし、資金集中やボラティリティへの懸念は発売直後に生じていた一方で、正式な見直しが始まったのは投資家の損失が顕在化してからだったと指摘した。
金融監督院のイ・チャンジン院長は先月の会議での政策承認について国民に「遺憾」を表明し、「横たわってでも止めなければいけなかったのに、どうにかして阻止できなかったことをとても遺憾に思う」と語った。
資本市場研究所は「個別株レバレッジETFは構造的特性から、リバランス（組み替え）取引が市場のボラティリティを増幅させる可能性がある」と分析した。同研究所は「運用資産残高（AUM）が増えるほど、リバランス取引も比例して増える。今後ボラティリティが拡大する局面では、市場への影響がさらに大きくなるおそれがあり、継続的な監視が必要だ」と強調した。
FAQ
韓国で5月27日から7月10日の間に個別株レバレッジETFには何が起きましたか？
7月11日に韓国取引所が公表したデータによると、サムスン電子とSKハイニックスに連動する最も活発に取引された個別株レバレッジETF4本はすべて、5月27日の上場初日の終値から7月10日までの間に21.7%〜25.8%下落した。TIGER サムスン電子 レバレッジは25.8%下落、KODEX サムスン電子 レバレッジは25.5%下落、TIGER SKハイニックス レバレッジは22.1%下落、KODEX SKハイニックス レバレッジは21.7%下落した。
なぜ韓国政府は7月10日に政策見直しを発表したのですか？
大統領政策室のキム・ヨンボム局長は、7月10日に投資家の損失と市場のボラティリティに関する懸念を理由に、F4（Finance4）会議で個別株レバレッジETFの市場への影響を検討すると発表した。非個別株ETFの個人による純買いは、4月24日〜5月26日の日次平均551.90億ウォンから、5月27日〜6月2日の116.40億ウォンへと低下した。これは、レバレッジETFの発売後に既存商品の資金流出が起きたことを示している。
