ロッテケミカルは、韓国大手銀行4行による保証を裏付けとする3年社債の募集で2000億ウォンを調達し、合計注文は3100億ウォンに達した（目標額の1.6倍）。この社債は、ククミン銀行、シンハン銀行、ハナ銀行、ウリ銀行による元本・利息の支払保証により、Korea RatingsおよびNICE Credit RatingからAAA格付けを付与された。ロッテケミカル単体の信用格付けはAA-（ネガティブ）だが、それでも格付けは維持された。社債スプレッドは、3年物のAAA銀行社債平均金利に対して35ベーシスポイント上乗せに設定され、会社が提示したレンジ±40bpの上限近くとなった。相対的に控えめな上振れ（オーバーサブスクライブ）となったのは、石油化学セクターの長期的な弱さに起因する投資家の慎重姿勢が反映されたものだ。ロッテケミカルは、2年連続で累積営業損失1兆8600億ウォンを計上した後、今年第1四半期に営業利益730億ウォンで黒字転換した。
ロッテケミカル、AAA銀行金利を35bp上回る社債スプレッドを設定
同社は23日、2000億ウォンの発行に向けた需要見通しを実施し、合計で3100億ウォンの注文を集めた。募集額ベースで、スプレッドは3年物AAA格付けの銀行社債平均金利に対して35bp上乗せに設定された。この水準は、ロッテケミカルが提案した銀行社債平均に対する金利レンジ±40bpの上限に近づくものだった。
4行がAAA格付けのための支払保証を提供
当該社債は、ククミン銀行、シンハン銀行、ハナ銀行、ウリ銀行という4行の商業銀行による元本・利息の支払保証が付いた保証付き有価証券である。これらの保証を踏まえ、Korea RatingsとNICE Credit Ratingは、保証元の銀行の格付けと同一のAAA（安定的）格付けを付与した。ロッテケミカル単体の信用格付けはAA-（ネガティブ）であり、格付け機関は先月、石油化学業界の長期にわたる低迷を理由に見通しを引き下げた。
2年連続の損失後、第1四半期の営業利益を報告
ロッテケミカルは、今年第1四半期に連結売上高4兆9900億ウォン、営業利益730億ウォンを計上し、黒字に転換した。だが同社は、2年連続で大規模な損失を計上した。2024年の営業損失は914.50億ウォン、2025年は943.10億ウォンだった。同社は有価証券届出書で、第1四半期の業績改善は、サプライチェーンの混乱による製品価格の上昇と、低コストの原材料投入の効果によるものだと説明しており、高値のナフサ在庫を使用すると改善効果は弱まる見通しだとした。
満期を迎えるCPのため2000億ウォンを借り換え
調達資金は全額、既存債務の返済に充当される。同社は、翌月および9月に満期を迎える合計2000億ウォンのコマーシャル・ペーパー（CP）について借り換えを行う計画だ。主幹事証券会社は8社で、キウム証券、KB証券、NH投資＆証券、韓国投資＆証券、シンハン投資、サムスン証券、ハナ証券、ウリ投資＆証券が務める。
FAQ
なぜロッテケミカルの社債需要はAAA格付けにもかかわらず、目標額の1.6倍にとどまったのか？
投資家の慎重姿勢は、石油化学業界の長期的な弱さに起因する。ロッテケミカルは2024年と2025年にまたがって累積の営業損失1兆8600億ウォンを計上しており、有価証券届出書では、第1四半期の収益性改善はサプライチェーンの混乱や低コスト原材料投入などの一時要因によるもので、低コストのナフサ在庫が消費されると効果が減少する見込みだと開示している。
ロッテケミカルは単体格付けがAA-（ネガティブ）であるにもかかわらず、どのようにAAA格付けを取得したのか？
当該社債は、韓国の大手銀行4行による元本・利息の支払保証があることを理由に、Korea RatingsおよびNICE Credit RatingからAAA格付けを受けた。格付け機関は、ロッテケミカル単体のAA-（ネガティブ）格付けにかかわらず、保証元銀行と同一のAAA（安定的）格付けを社債に付与した。
