EuroPac.comのチーフエコノミスト、ピーター・シフはマイケル・セイラーへの批判をさらに強め、Strategyのビットコインポジションが最終的に清算されれば、暗号業界にとってサム・バンクマン＝フリードのFTX破綻よりも深刻な打撃を与える可能性があると主張した。シフは、セイラー自身がSBFよりも悪い評判を背負うことになると予測した。この比較は、シフが長年続けてきたセイラーのビットコイン買収戦略に対する批判の顕著なエスカレーションを示しており、2022年のFTXの破綻は顧客資金の数十億ドルを消失させ、バンクマン＝フリードに対する刑事告発を引き起こした。
ピーター・シフ、Strategyの破綻リスクをFTX破綻と比較
「Strategyの終焉は、FTXの崩壊よりもはるかに大きな悪影響をビットコインと暗号業界にもたらす」とシフはXに投稿した。さらに踏み込んで、セイラーは「まもなくSBFよりもさらに大きな悪役と見なされるだろう」と予測し、「彼をかばってきた者たちは多くの説明をしなければならなくなる」と警告した。
シフの枠組みは、彼がStrategyのビットコインへのエクスポージャーを、業界全体への比較可能なシステムリスクと見なしていることを示唆している。両者は根本的に異なる構造（取引所の顧客預金対公開企業のバランスシート上の賭け）であるにもかかわらずだ。
Strategy、295.4億ドルの時価総額に対し500億ドルのビットコイン保有
シフは自身の主張を裏付ける具体的な数字を提示した。彼は、MSTRの時価総額が295.4億ドルである一方、同社のビットコイン保有額はちょうど500億ドルを超えていると指摘。彼の計算によれば、Strategyはビットコイン購入で約140億ドルの含み損を抱えており、株価自体もセイラーが購入時に費やした額の半分以下で取引されている。
「MSTRは購入したビットコインで約140億ドルの含み損を抱えているだけでなく、MSTR株の市場価値はセイラーが購入に使った金額の半分以下だ！」とシフはXへの投稿で述べた。
ピーター・シフ、MSTRの割安論を否定
あるフォロワーがこの数字はMSTRが「大幅に割安」であることを示唆すると指摘すると、シフはその解釈に直接反論した。「そうではない。実際、MSTRがビットコインを売却しようとすれば、ビットコインの価格は暴落するだろう」と彼は書いた。「ビットコインは過大評価されている。しかし私が言いたいのは、セイラーはビットコインを購入することで株主価値を大きく破壊したのであって、創造したわけではないということだ。」
シフはまた、Strategyが純資産価値近くで取引されていることが安定性の兆候であるという考え方にも批判を向けた。「MSTRの時価総額がそのビットコインの価値を上回るまでは、MSTR株を発行して購入されたビットコインはマイナスのビットコイン利回りを生み出す」とXの投稿で述べ、時価総額とビットコイン保有額のギャップが続く限り、株式発行によるさらなるビットコイン購入の背後にある計算は株主に不利に働くと主張した。
シフは何年もセイラーの戦略を批判してきたが、SBFとの比較は以前のコメントよりも鋭い口調を示している。その枠組みが成り立つかどうかは、ビットコインの価格弱気が続く場合にStrategyのバランスシートがどのように機能するかにかかっており、これは過去の下落局面で同社を悩ませてきたのと同じ問題である。
FAQ
ピーター・シフはマイケル・セイラーとStrategyのビットコイン保有について何と言ったか？
ピーター・シフはXに、Strategyのビットコインポジションの最終的な清算は、FTXの崩壊よりも暗号業界にとって大きなダメージを与える可能性があると書き、セイラーは「まもなくSBFよりもさらに大きな悪役と見なされるだろう」と予測した。
ピーター・シフがStrategyについて引用した財務数値は？
シフは、MSTRの時価総額が295.4億ドルである一方、ビットコイン保有額はちょうど500億ドルを超えており、ビットコイン購入で約140億ドルの含み損を抱え、株価はセイラーが購入に費やした額の半分以下で取引されていると指摘した。
ピーター・シフはなぜMSTRが割安であるという主張を否定するのか？
シフは、MSTRがビットコインを売却しようとすればビットコインの価格が暴落すると主張し、セイラーはビットコインを購入することで株主価値を創造するのではなく破壊してきたと述べた。時価総額がビットコイン保有額を下回る限り、株式発行で購入されたビットコインはマイナスのビットコイン利回りを生み出すと論じた。
