サムスンバイオロジクス、労使紛争のコストを第3四半期に繰り延べ—アナリストが目標を引き下げ

Samsung Biologicsは、管理側と労働側の交渉が未解決のまま続いているため、労使紛争に関連するコストを第3四半期に繰り延べる見通しだ。韓国通信社Yonhap Infomaxの7月13日付報道によると、費用認識の遅れにより同社は第2四半期の業績目標を達成できるが、下期の収益性に対する圧力は一段と強まっているという。今回の動きは、5月に労働組合が全面ストライキを実施したことを受けてのもの。同社は、このストライキにより売上高が約1500億ウォン減少したと見積もっている。これを受けて、一部の証券会社が目標株価を引き下げており、アナリストは2026年の新規契約獲得が、業績への影響を相殺するうえで重要だと強調している。

Samsung Biologics Q2 2026 決算見通しはアナリスト予想どおり

Yonhap Infomaxコンセンサス（スクリーン番号8031）によると、国内大手3つの証券会社が、Samsung Biologicsの第2四半期の単体売上高を1.308兆ウォン、営業利益を588.40億ウォンと見込んでいる。これは過去1か月の予想で、前年同期比では売上高が29.05%増、営業利益が23.39%増に相当する。

Samsung Biologics Q2 決算見通し [出所: Yonhap Infomaxコンセンサス]

4つの工場（第1〜第4工場）は現在いずれもフル稼働で、海外売上比率の高さに加え、ドル高による為替の追い風が見込まれることから、第2四半期の結果は市場予想を達成するとの見方につながっている。

労使ストコストはQ3の財務結果に反映される見通し

労働組合は5月に全面ストライキを開始したが、労使の立場の隔たりが縮まらないため対立は続いている。同社は、ストライキによる生産の混乱が売上高の損失として約1500億ウォンをもたらしたと見積もっている。ストライキに関連する会計処理は第3四半期に反映される見通しだ。

DB証券のアナリストであるイ・ミョンソン氏は、ドルの為替が有利で受注が安定していることを踏まえ、投資意見と目標株価を維持しつつも、「長引く労使不調と米国工場のコスト認識により、下期の業績見通しを見直す必要が出るかもしれない」と述べた。

新韓投資&証券は、第3四半期の売上減少と、以後（来期以降）の労働コスト増加見込みを予測に織り込んだ結果、目標株価を190万ウォンから180万ウォンへ引き下げた（5.2%の下落）。韓国投資証券は、生物（バイオ）セクター全体の弱さを考慮し、目標株価を13%下げて195万ウォンとした。

ただし証券会社は、ストライキで先送りされた生産量は年内に完全に吸収される見込みであるため、同社が年間の売上成長ガイダンス（15〜20%）はなお達成可能だとみている。

労使紛争とセクター不振を背景にアナリストが目標株価を調整

Samsung Biologics 株価推移（2026年）[出所: Yonhap Infomax]

下期の負担が増えることが見込まれるため、アナリストは、センチメントを反転させるには新規受注の確保が必要だと指摘する。Samsung Biologicsの2026年上半期の新規・拡張受注の合計は57040億ウォンで、契約規模は約1.7億ドル増加した。これは、昨年の年間受注総量が6.8兆ウォン超だったことに比べて減速している。今年の最後の新規受注は、3月に欧州の製薬会社と締結した単一契約だ。

下期の回復のカギは新規契約の獲得

韓国投資証券のアナリスト、ウィ・ヘジュ氏は、「米国工場は現在稼働率50%で、新規受注を受け入れる余地があり、米国・韓国連動の生産戦略に関する議論が、デューデリジェンスを行った潜在顧客と進められている」と説明した。

アナリストはまた、新規受注の獲得後に株価が反発する可能性も見込んでいる。興国証券のアナリスト、イ・ジウォン氏は、下期にスト関連コストや業績ボーナス負担が顕在化すれば、年間利益見通しがさらに下方修正される余地はあるものの、「上半期に鈍った新規受注が下期に立ち上がれば、ストリスクの解消と中長期のCMO受注成長見通しを背景に、株価は大きく反発するだろう」と指摘した。

Samsung Biologicsの関係者は、「当社は、生産能力拡大、ポートフォリオ多角化、地理的基盤の拡大という3本柱の拡大戦略に基づき、CDMOとしての競争力を引き続き強化していく」と述べたうえで、「顧客の需要に積極的に先回りして対応する差別化サービスを通じて、グローバル市場での受注競争力をさらに高める計画だ」と付け加えた。

FAQ

Samsung BiologicsのQ2 2026の業績見通しは？
Yonhap Infomaxが調査した国内大手3社によると、Samsung Biologicsの第2四半期の単体売上高は1.308兆ウォン、営業利益は588.40億ウォンと見込まれており、それぞれ前年同期比で売上高が29.05%、営業利益が23.39%の成長に相当する。

一部のアナリストがSamsung Biologicsの目標株価を下げたのはなぜ？
新韓投資&証券は、第3四半期の売上減少と見込まれる労働コスト増を予測に織り込んだ後、目標株価を190万ウォンから180万ウォンに引き下げた。韓国投資証券は、生物（バイオ）セクター全体の弱さと、長引く労使紛争の影響を考慮し、目標株価を13%下げて195万ウォンとした。

5月のストライキによるSamsung Biologicsの売上損失はどれくらいと見積もった？
Samsung Biologicsは、5月の労働組合による全面ストライキが生産の混乱を引き起こし、売上損失として約1500億ウォンが発生したと見積もっており、これらのコストは第3四半期の財務結果に反映される見通しだ。