iM Securitiesは、7月24日にSamsung E&A（028050）の目標価格を67,000ウォンから69,000ウォンに引き上げました。3%の上昇で、「買い（Buy）」の評価は維持しています。アナリストのベ・セホ氏は、改定の理由として、先端産業における受注拡大の加速を挙げました。会社のQ2の営業利益は2731億ウォンで、市場コンセンサスを約25%上回ったと述べています。今回の上方修正は、Samsung E&Aの半導体関連のプロジェクトパイプライン拡大を反映しており、同社は、平沢P4およびP5案件を含む半導体設備への投資増加の中で、2024年の先端産業の受注目標を3兆ウォンから7兆ウォンへ引き上げました。
Samsung E&A、第2四半期の営業利益2731億ウォンを報告
Samsung E&Aは、第2四半期に連結売上2.6兆ウォン、営業利益2731億ウォンを計上しました。営業利益は前年同期比51.0%増となり、市場コンセンサスを約25%上回りました。同社は、実行能力に基づく案件の決済利益などを含む一時的な利益を認識しました。先端産業セグメントが四半期の業績を牽引し、売上8380億ウォンは前年同期比42.2%増でした。半導体投資の拡大により進捗が加速した平沢P4およびP5案件では、新規受注が売上成長につながりました。粗利益率（GPM）は、ハンガリー案件に関連する為替効果を含め17.2%に到達しましたが、一時要因を除くGPMは11.0%と推定されました。
iM Securities、2027年のEPSとBPS予想を引き上げ
iM Securitiesは、関連会社からの受注増加の可能性が高まったことを理由に、2027年1株当たり利益（EPS）予想を12%引き上げ、1株当たり純資産（BPS）予想を2%引き上げました。ベ・セホ氏は、Samsung E&Aの先端産業セクターにおける新規受注は、2026年に7兆ウォンを超え、2027年には8兆ウォンに達する可能性があると述べています。同氏は、Samsung E&Aを建設セクターの最優先銘柄に指定し、2027〜2028年における外部成長が見えており、液化天然ガス（LNG）や米国投資を含む投資テーマが引き続き有効だと指摘しました。
事業セグメントの業績は一部で混在
化学セグメントは、中東紛争により主要プロジェクトのスケジュールが遅れたことで売上が減少しましたが、建設は第3四半期から正常化すると見込まれています。新エネルギーセグメントは、後半においても成長の勢いを維持すると予想されており、UAEのTaziz案件での建設工事の進捗率上昇と、サウジの上下水処理案件の着工が背景です。上半期の累計新規受注は7.6兆ウォンで、年間ガイダンスの12兆ウォンに対して64%を達成しました。
アナリスト予想：2027年の売上13.3兆ウォン
ベ・セホ氏は、半導体投資がSamsung E&Aの成長エンジンだと特定しました。同社は、2024年の先端産業の受注目標を3兆ウォンから7兆ウォンへ引き上げました。ベ氏は、残りの平沢ラインおよび用仁の半導体クラスターでの建設開始により、先端産業の受注は2027年に大きく増加すると述べています。さらに、西南部の半導体クラスターが具体化すれば、追加の受注余地もあるとのことです。先端産業セグメントは売上計上が速いという特性を踏まえ、2027年の売上は13.3兆ウォン、営業利益は1.1兆ウォンと予想され、いずれも前年同期比で25.4%および21.4%の増加となる見込みです。同氏は、営業利益予想を従来見通しから12%引き上げました。
FAQ
7月24日にiM SecuritiesはSamsung E&Aについて何をしましたか？
iM Securitiesは、7月24日にSamsung E&Aの目標価格を67,000ウォンから69,000ウォンに引き上げました。3%の上昇で、「買い（Buy）」の評価は維持しています。ベ・セホ氏は、改定の理由として先端産業の受注拡大の加速を挙げました。
なぜSamsung E&AのQ2の営業利益は市場予想を上回ったのですか？
Samsung E&AのQ2の営業利益2731億ウォンは、市場コンセンサスを約25%上回りました。実行能力に基づく案件の決済利益などを含む一時的な利益に加え、平沢P4およびP5の半導体プロジェクトでの建設進捗の速さに支えられた先端産業セグメントの好調が要因です。
Samsung E&Aは2024年の先端産業の受注目標をどれくらい引き上げましたか？
Samsung E&Aは、2024年の先端産業の受注目標を3兆ウォンから7兆ウォンへ引き上げました。上半期の累計新規受注は7.6兆ウォンで、年間ガイダンスの12兆ウォンに対して64%を達成しました。
