SECの議長アトキンスがオンチェーン市場構造に関するルール制定を提案

SEC議長のポール・アトキンスは金曜日、証券取引委員会（Securities and Exchange Commission、SEC）は、オンチェーンの金融市場に関するルールの作成を検討するにあたり、ソフトウェアアプリケーションに関するより明確な規制ガイダンスを策定する必要があると述べた。これは、Special Competitive Studies Projectが主催した人工知能（AI）エキスポでの発言によるもの。アトキンスは、ソフトウェアアプリケーションは、清算機関、ブローカー、取引所など、SECの既存の規制区分にきれいに当てはまらないと強調した。

ソフトウェアアプリケーションと規制上のすき間

「今日のソフトウェアアプリケーションは、必ずしもこれらの区分の線に沿ってきっちりと整理されるとは限りません」とアトキンスは述べた。「単一のプロトコルが取引を実行し、担保を管理し、流動性をルーティングし、バルブ（vault）構造を通じて取引戦略を実行し、取引（transaction）を決済することさえ——多くの場合数秒以内に——統一された自動化システムの中で行える場合があるのです。」

アトキンスは、オンチェーンの市場構造はしばしば伝統的金融と分散型金融の要素を組み合わせたハイブリッドな性質を持つと指摘した。彼は、SECが、オンチェーン取引システムに適用される取引所、清算機関、ブローカーに関する定義を見直すために、notice and comment rulemaking（ノーティス＆コメントによるルール制定）を用いるよう求めた。また、人々が受動的に利回りを得られるようにするオンチェーンのソフトウェアアプリケーションである、クリプト・バルブ（crypto vault）について、より明確にすることも求めた。

暗号資産に親和的な政策への転換

アトキンスの発言は、彼のリーダーシップの下でのSECの、暗号資産により親和的な姿勢が、前議長ゲーリー・ゲンスラーと比べて強まっていることを示している。ゲンスラーは、デジタル資産に対してより慎重なアプローチを取り、多くの暗号資産は同委員会の管轄に属すると主張していた。

就任以来、アトキンスはトークン化された証券に対するイノベーション免除の考えを示しており、どのデジタル資産が証券として適格になり得るかを明確化することを目的とした分類（タクソノミー）の公表を監督してきた。

DeFiに関する最近のSECの動き

先月、SECの取引・市場部門（SEC’s Division of Trading and Markets）は、DeFiウォレットなどのインターフェイスは、一般にブローカーとは見なされないだろうと示すスタッフ声明を公表した。

業界の反応

業界団体はアトキンスの発言を称賛した。DeFi Education Fundは、アトキンスのコメントを「力強い」と評し、Hyperliquid Policy Centerは、「これらのシステムを、レガシーのアーキテクチャ向けに作られた旧来の区分に押し込むのではなく、自分たちの条件で既存の法的枠組みに対応づけようとする姿勢を、議長が示しているのを見ることができて心強かった」と述べた。

「委員会がこれらの政策的取り組みを検討するにあたり、オンチェーンの市場構造は今日しばしばハイブリッドな性質を持ち、一般に『伝統的（traditional）』と呼ばれるものと『分散型（decentralized）』と呼ばれるものの要素を組み合わせていることを、私たちは思い出すべきです」とアトキンスは述べた。「notice and comment rulemaking（ノーティス＆コメントによるルール制定）を通じて、私たちの制定法に関わり得るモデルの範囲を、委員会がどのように捉えているのかを明確にすべきです。必要かつ妥当な場合には、免除権限（exemptive authorities）を用い、イノベーター、投資家、そして一般の人々の双方の全面的な参加を得ながら——です。」