2026年6月30日、米国証券取引委員会（SEC）はリリース番号33-11426を発行し、新しい資産クラスに投資する、または新しい戦略を用いる上場投資信託（ETF）をSECがどのように規制すべきかについてパブリックコメントを求めた。このリリースは27の質問を提示する一方で具体的なルール変更案は出しておらず、コメントの締切は2026年7月2日の連邦官報（Federal Register）掲載日から60日後、つまり9月上旬に設定されている。審査では、ETF上場の手続きを合理化するために2019年に採用された既存のルール6c-11の枠組みが、デジタル資産を保有するファンド、イベントコントラクト、ステーキング利回り戦略など、根本的に異なるリスク特性を持つ商品に対応できるかどうかが検討されており、米国のETF市場は2025年末までに4兆ドルから1200億ドル超へと約3倍になった。
SECリリース33-11426、新しいETF商品の範囲を定義
当該リリースは、27の質問を3つの大きな領域に分けている。すなわち、特定の新しい商品が連邦法上の投資会社に該当するかどうか、既存のルール6c-11の枠組みが複雑な商品に対して十分かどうか、そして登録・開示の期限を変更する必要があるかどうかである。SECは、新しいETFの範囲として暗号資産ファンド、イベントコントラクト商品、レバレッジ戦略を含めることを明確に定義しており、連邦官報の掲載内容もそれを裏付けている。
ルール6c-11は2019年に採用され、SECへの個別の免除命令申請なしで、ほとんどのETFが取引所に上場できるようにした。この合理化によりファンドの立ち上げが急増し、米国のETF市場は2025年末までに4兆ドルから1200億ドル超へと3倍に拡大する要因となった。
SEC委員長ポール・アトキンスは2026年5月20日の声明で布石を打った。アトキンスは委員会のプレスリリースで、この要請は「米国のETF市場が、投資家に効果的にサービスを提供しながら、どのように成長と革新を継続できるか」に関する意見を求めるものだと述べた。SEC投資運用部門（Division of Investment Management）のディレクター、ブライアン・デイリーは、「重要な問いに答え、今後数年の開発を成功させるには、一般の関与が不可欠だ」と付け加えた。
アルトコインETF出願、枠組みの明確化待ち
この審査のタイミングは、アルトコインETF出願の滞留（バックログ）に直接影響する。SECは2025年10月に最初の現物アルトコインETFを承認した。このとき、Canary Capitalのライトコインファンド（LTCC）がナスダックで取引を開始した。これに先立ち、SECは2025年9月に、適格な現物のコモディティ連動トラスト受益証券を、個別の免除命令なしで上場可能とする一般的な上場基準を採用していた。
その後、出願のパイプラインは急速に拡大し、XRP、ソラナ、ドージコイン、ヘデラ、スイなどの各商品が出願プロセスのさまざまな段階にある。Canary Capitalはその後、現物ソラナ（SOLC）および現物XRP（XRPC）のファンドをナスダックで立ち上げた。ビットワイズ、グレースケール、フランクリン、ヴァンエック、ハッシュデックスも出願を継続している。ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジェームズ・セイファートとエリック・バルチュナスは、一般的な上場基準が発効した後、ソラナ、ライトコイン、XRPのETF承認確率がほぼ確実になるように引き上げた。
2026年3月17日、SECと商品先物取引委員会（CFTC）は共同解釈（リリース番号33-11412、34-105020）を発表し、ライトコインを含む18の暗号資産を、連邦法上の「証券」ではなく「デジタル・コモディティ」として分類した。現在その18のうち16は、CFTCが規制する市場で取引される先物契約の裏付けとなっている。これにより、2017年以来ほとんどのアルトコイン出願を覆ってきた未登録の証券という論点が解消された。
最初の承認は重要な基準点を作った。2025年10月以前にSECの現物ETFプロセスを通過していたのは、ビットコインとイーサリアムのみだった。ライトコインの承認は、同機関が、コモディティ分類および先物の取引履歴に関する要件を満たすプルーフ・オブ・ワーク型のアルトコインにも「ラッパー（ETFの枠）」を適用する意向を示すものとなった。Canary CapitalのLTCCは、2026年6月中旬時点で純資産が約540万ドルだった。
XRPの受け止めはより強い。CanaryのXRPCはデビュー時に5800万ドルを集めた一方で、ビットワイズやグレースケールからの続編出願は、発行体の関心が継続していることを示していた。ソラナETFの資金流入はライトコインよりも安定しており、資産のより広いエコシステムと開発者基盤が、「ラッパー」が増幅できるという物語性を提供している。
別の動きとして、Roundhill Investments、ビットワイズ、GraniteSharesによる約24本のイベントコントラクトETF出願は、2026年5月に遅延した。SECが、自動的に有効になっていたはずの数日前に介入し、商品の仕組みと開示に関する追加情報を求めたためである。
コメント期限とルール制定のスケジュールは確認済み
リリース33-11426はルール提案ではなく、コメント募集だ。回答が正式なルール制定を支持する場合、SECはその後、別途提案を発行し、さらに別のコメント期間を開き、委員会の投票を行う必要がある。結果として生じるルールの発効は、早くても2027年のかなり先になる。既存の現物ビットコインおよびイーサETFは、2025年の基準のもとで引き続き通常どおり取引される。
TD Cowenのアナリスト、ジェレット・サイバーグは、今回のレビューが戦略的だと指摘した。これは、将来の政策変更の可能性に備えるための正式な記録を構築し、ETFの提供対象をより幅広い資産に拡大できるようにすることを狙っている。また、このレビューは上院で審議が進むCLARITY Actとも並行しており、デジタル資産をコモディティまたは証券として分類するための法的枠組みを作り、現在は解釈指針に基づいているSECとCFTCの境界を成文化することを目的としている。
モルガン・スタンレーのイーサリアムおよびソラナのステーキングETFに関する出願は、「新しい商品」ラベルのもとで、特に厳しい精査に直面している商品の一つだ。セイファートは、出願の急増が清算（リクイデーション）につながる可能性があると警告している。つまり、定期的に十分な資金が集まらない商品は、2026年末に向け、または2027年にかけて閉鎖が出てくるという見通しだ。2026年9月上旬のコメント締切は、最初のマイルストーンとなる。
FAQ
SECは2026年6月30日にETF規制に関して何を発行しましたか？
SECは2026年6月30日にリリース番号33-11426を発行し、新しい資産クラスに投資する、または新しい戦略を用いる上場投資信託（ETF）をどう規制すべきかについてパブリックコメントを求めました。このリリースは3つの領域にわたって27の質問を提示し、具体的なルール変更案は示さず、コメントは2026年7月2日の連邦官報掲載日から60日後が締切です。
SECは最初の現物アルトコインETFをいつ承認しましたか？
SECは2025年10月に最初の現物アルトコインETFを承認しました。Canary Capitalのライトコインファンド（LTCC）がナスダックで取引を開始したときです。この承認は、その前にSECが2025年9月に採用した、個別の免除命令なしで上場可能とする一般的な上場基準に続くものでした。
2026年3月17日にSECとCFTCはデジタル・コモディティとして何を分類しましたか？
2026年3月17日、SECと商品先物取引委員会は共同解釈（リリース番号33-11412、34-105020）を発行し、ライトコインを含む18の暗号資産を、連邦法上の「証券」ではなく「デジタル・コモディティ」として分類しました。現時点でその18のうち16は、CFTCが規制する市場で取引される先物契約の裏付けになっています。
