シンハン証券のアナリスト、イ・サンヨン氏はレポートで、外国人投資家は歴史的に、指数が適正評価を大きく下回る局面でKOSPIを支えてきたと述べた。同氏は、KOSPIの先物（フォワード）の株価収益率（P/E）が5.7倍に到達し、割安圏に近づいていると指摘。イ氏は、KOSPIにおける外国人の保有比率は40.5%であり、主要保有であるSamsung Electronicsが46.7%、SK Hynixが52.5%だと説明した。いずれも10年平均を下回っており、追加の資金流入が起きる構造的余地が示唆されるという。
外国人保有比率が10年平均を下回る
イ氏は、KOSPIの外国人保有の総合比率は依然として40%台前半の40.5%にとどまっていると診断した。アナリストは、Samsung Electronicsの外国人保有は46.7%、SK Hynixは52.5%で、いずれも10年平均水準をすでに下回っていると述べた。イ氏は、これらの中核となる市場代表銘柄について、外国人保有比率が過去の標準から低下していると特徴づけた。
KOSPIのフォワードP/Eが5.7倍に到達
アナリストは、外国人投資家の流入は歴史的に、指数の下落が行き過ぎた局面で起きてきたと分析した。前営業日を基準とするKOSPIのフォワード株価収益率（P/E）は5.7倍まで低下し、割安ゾーンに接近しているという。イ氏は、外国人投資家のフローは予測が難しい一方で、繰り返し確認されるパターンは、指数の下落が行き過ぎると外国人の流入が戻ってくることだと述べた。
アナリストは、外国人投資家のフローを通じて指数の方向性を当てにいくのではなく、現行水準が短期の底として見なせるかどうかを判断するのが現実的なアプローチだと説明した。
外国人が累計の売りを22兆ウォンから縮小
イ氏によると、外国人投資家は5月以降、現物と先物の両方の市場でネット売りを継続し、ある時点で累計のネット売りは22兆ウォンに達した。しかしその後、先物のネット売りを13兆ウォン台の水準まで減らした。今月は、外国人投資家が現物市場でネット買いに転じ、14日間続いている。
イ氏は、外国人投資家の再参入の正確なタイミングは予測できないとしても、下方向を下支えするフローを外国人が継続させるなら、それは信頼できる「売られ過ぎゾーン」への参入と解釈できると強調した。さらにアナリストは、過去局面ではSamsung ElectronicsとSK Hynixにおける外国人保有が55〜57%まで上昇していたのに対し、現在の引き下げられた保有比率そのものが、反発のための押し目買いが入る余地を示しているとも指摘した。
FAQ
KOSPI銘柄における現在の外国人保有比率はどれくらいですか？
KOSPIの外国人保有比率は総合で40.5%であり、Samsung Electronicsが46.7%、SK Hynixが52.5%です。いずれもシンハン証券のアナリスト、イ・サンヨン氏によれば10年平均水準を下回っています。
5月以降、外国人投資家は韓国株をどれくらい売りましたか？
外国人投資家は5月以降、現物と先物の両市場で累計のネット売りが22兆ウォンに達したが、その後、先物のネット売りを13兆ウォン台のレンジまで減らし、今月は14日間で現物市場でネット買いに転じました。
