ハンヤン証券は29日、単一株2倍レバレッジETFがSKハイニックスを連動対象とするものについて、5月27日から22日までの平均損失が49.4%だったとする分析を公表した。一方、同期間における基礎となるSKハイニックス株の下落は18.4%にとどまった。こうした不均衡な損失は、ETFの構造に内在するマイナスの複利効果によって生じたもので、ETFは累積期間のリターンではなく日次リターンを追跡する。証券会社は、韓国の株式市場で大きな個人投資家の関心を集めている単一株レバレッジETFの構造上のリスクを投資家に理解してもらうため、「Leverage Investment Advisory」というタイトルの金融教育コンテンツを公開した。
SKハイニックスおよびサムスン電子のレバレッジETFは、基礎となる株の下落率の2倍を超える損失を記録
ハンヤン証券は、5月27日から22日までの間におけるサムスン電子およびSKハイニックス株の終値を、国内上場の対応するレバレッジETFと比較した。サムスン電子株は15.2%下落したのに対し、サムスン電子の単一株レバレッジETFは平均リターンが-40.2%となった。SKハイニックス株は18.4%下落したのに対し、SKハイニックスの単一株レバレッジETFの平均リターンは-49.4%だった。分析では、日次リターンが毎日積み上がる構造では、レバレッジETFの最終リターンは基礎資産のリターンの単純な「2倍」とは一致しない可能性があることが示された。
シミュレーションで、ゼロリターンのケースに対するマイナス複利効果を確認
コンテンツには、期間中の基礎となる資産の同一の日次ボラティリティを維持しつつ、最終の累積リターンを0%と仮定するシミュレーションが含まれていた。分析によると、サムスン電子の単一株レバレッジETFは平均リターンが-14.4%であり、SKハイニックスの単一株レバレッジETFは平均リターンが-21.1%だった。さらに、同一のボラティリティが6カ月間継続するという仮定の下では、基礎となる資産がゼロに戻っていても、2倍レバレッジのリターンはサムスン電子で平均-39.8%、SKハイニックスで平均-50.3%となった。1年後には、サムスン電子が-63.4%、SKハイニックスが-75.4%へと拡大した。
ハンヤン証券、レバレッジETFのリスクに関する教育コンテンツを公開
ハンヤン証券の関係者は、単一株2倍レバレッジETFは投資家の関心が高い商品だが、商品構造を十分に理解しないまま投資するケースが多く存在すると述べた。関係者はまた、同社は顧客が金融商品の特徴や注意点を容易に理解できるよう、金融教育コンテンツの拡充を継続し、健全な投資文化の広がりにつなげていく方針だと付け加えた。教育コンテンツでは、単一株2倍レバレッジETFは、基礎となる資産の「日次リターン」を2倍にするよう設計されており、期間累計のリターンを2倍にするのではないと説明している。
よくある質問
SKハイニックスのレバレッジETFは、株が18.4%しか下がらなかったのに49.4%も損失したのはなぜですか？
不均衡な損失は、ETFの構造におけるマイナスの複利効果によって生じた。単一株2倍レバレッジETFは、基礎となる資産の累積期間リターンの2倍ではなく、日次リターンの2倍を追跡するため、日次リターンが時間の経過とともに積み上がることで、株の下落幅の2倍とは大きく異なる最終リターンとなってしまう。
基礎となる株が当初価格まで戻った場合、レバレッジETFのリターンはどうなりますか？
ハンヤン証券のシミュレーションによると、基礎となる資産が0%まで戻ったとしても、価格の変動が繰り返されることでレバレッジETFには大きな損失が生じ得る。分析では、同一のボラティリティが6カ月間継続する場合、サムスン電子のレバレッジETFは平均-39.8%、SKハイニックスのレバレッジETFは平均-50.3%となり、基礎となる株が当初価格に戻った場合でも損失が出ることが示された。
