韓国の大手4社のエンタメ株—HYBE、SMエンターテインメント、JYPエンターテインメント、YGエンターテインメント—は、7月10日時点で年初から上半期に30%〜40%下落した。HYBEは33.2%下落して220,500ウォン、SMは42.6%下落して77,500ウォン、JYPは30.2%下落して50,700ウォン、YGは39.2%下落して69,400ウォンとなり、いずれも今年初めとの比較である。パフォーマンスが低迷したのは、投資家の資金が半導体や人工知能（AI）関連株へ流れた一方で、ワールドツアーや新人アーティスト育成の先行コストが短期的な収益性を圧迫したためだ。BTSがワールドツアーを再開し、BIGBANGが20周年のカムバックを発表したにもかかわらず、エンタメ株は、テクノロジー部門主導で上昇しているKOSPI指数全体には追随できなかった。
エンタメ株、上半期に30〜40%下落の記録
7月10日に公表された韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、今年は4大エンタメ企業すべてがそろって弱い展開だった。証券会社は、下落の背景として、年初におけるBTSの復帰見通しがすでに株価に織り込まれていたこと、さらにその後半導体やAI関連株への資金シフト（資金の回転）が起きたことを挙げている。新たな知的財産への投資拡大やワールドツアー準備コストの上昇は、短期の収益性に対する懸念を強め、バリュエーション（企業価値評価）の割引幅拡大につながった。
直近、複数の証券会社はエンタメ株の目標株価を引き下げた。HYBEの目標株価レンジは330,000〜350,000ウォン、SMエンターテインメントは約109,000ウォン、JYPエンターテインメントは約80,000ウォン、YGエンターテインメントは約64,000ウォンだ。証券アナリストは、これらの調整は業績見通しの下方修正を反映したものではなく、業界全体でのバリュエーションの見直しによるものだと説明している。アナリストは、後半に主要アーティスト活動が強まれば、収益が急速に改善し、投資家心理も回復するはずだとみている。
HYBEのアナリスト、BTSワールドツアー収益で回復を予測
複数のアナリスト評価によれば、HYBEは業界の反発の先頭に立つ位置づけだ。BTSは4月にワールドツアーを開始し、来年3月まで北米、欧州、南米、そしてアジアのスタジアム会場で計88公演を行う予定である。収益源はコンサートにとどまらず、グッズ販売、ライセンス、アルバム販売も含むように多様化しており、利益改善の効果は第2四半期から顕在化する見込みだ。
BOYNEXTDOORやKATSEYEなどの新しい知的財産が急速に拡大しており、BTS依存が弱まっている。ユウオンタ証券の研究員、イ・ファンウク氏は、「BTSワールドツアーの結果が完全に反映されるため、第2四半期から大幅な業績改善が見込まれる」と述べたうえで、「BOYNEXTDOORとKATSEYEのツアーや新作に加え、NewJeansの活動再開の可能性もあり、下半期の業績と株価の勢いが確保される」と語った。興国証券は、HYBEが第2四半期に過去最大の四半期実績を計上すると予測し、LS証券は「高い水準の実力を確認する第2四半期になる」と評価している。
SM、JYP、YGは下半期に主要アーティスト活動を予定
SMエンターテインメントは、8月のソウル・ゴチョク・スカイドーム公演から始まるaespaの第3回ワールドツアーを立ち上げる計画だ。一方、ジュニアグループのRIIZE、NCT WISH、Hearts2Heartsは成長の軌道を継続している。EXOなど既存の保有IPは安定したファンダムを維持しており、大手4社の中でもSMは最も安定した収益の流れが見込める。NH投資＆証券の研究員、イ・ファファンジュン氏は、「ジュニアIPの収益性向上と既存IPのライフサイクル延長により、安定した収益が続く」とし、「また、SMは中国で公式グッズストアを確保したK-POP事務所として最初であるため、中国でコンサートが再開した際の恩恵が最も早く得られると期待される」と述べた。
JYPエンターテインメントは、下半期にStray Kidsのカムバックとワールドツアーを予定しており、コンサートとグッズ販売の売上は収益に全面的に反映される見通しだ。NH投資＆証券の研究員、チョン・ジス氏はこれを「離陸に向けたしゃがみ込みのプロセス」と表現し、キウム証券の研究員、チャン・ジヘ氏は「堅実なファンダメンタルズが下半期に証明される」と予測した。
YGエンターテインメントの主な追い風は、BIGBANGの今後のスタジアム／ドーム・ワールドツアーで、8月から来年2月までの18都市、31公演にまたがる。NH投資＆証券のイ・ファファンジュン氏はレポートを「救援投手はBIGBANGに他ならない」と題し、「上向きはジュニア・アーティストが開き、下向きはジュニア・アーティストが閉じる」と述べたうえで、「BABYMONSTERとTREASUREが業績を支えることで、BIGBANGが業績改善をリードする」と見込んでいる。
FAQ
今年上半期に韓国のエンタメ株が下落した原因は何ですか？
投資家の資金が半導体やAI関連の株へと移った一方で、ワールドツアーや新アーティスト育成の先行コストが短期の収益性への懸念を高めたため、株価が下落した。BTSのワールドツアー再開など主要アーティスト活動があるにもかかわらず、テクノロジー部門に市場の関心が向いたことで、エンタメ株は市場全体に対して出遅れた。
HYBEはBTS関連の活動から、いつ収益改善を示すと見込まれていますか？
アナリストは、BTSワールドツアーの結果—4月に始まり、来年3月までの88回の合計公演を通じて継続—が業績に反映されるため、第2四半期からHYBEが大きく収益改善を示すと見込んでいる。収益源には、コンサートのチケット販売、グッズ、ライセンス、アルバム販売が含まれる。
下半期に予定されている主要なK-POPアーティストの活動は何ですか？
BIGBANGは8月から来年2月まで、18都市で31公演のワールドツアーを実施する。aespaは8月に始まる第3回ワールドツアーを、ソウル公演からスタートさせる。Stray Kidsはカムバックとワールドツアーの日程が予定されており、SM、JYP、YGの複数のジュニアグループも活発なプロモーションを継続している。
