韓国のKOSPI指数は7月に35.74%下落し、観測史上最大の月間下げとなり、7月29日に公表された投資銀行の分析によると、1997年のIMF金融危機時の下落率27.24%を上回った。シティ・グローバル・マーケッツ・セキュリティーズの推計では、この期間に個人投資家はレバレッジ型上場投資信託（ETF）による損失として約386億ドル（56兆ウォン）を被った。下落は、単一銘柄のレバレッジ型ETFにおける機械的な売買、市場の流動性構造の脆弱さ、そして中国からの半導体競争の激化に対する懸念によってもたらされたと、世界の投資銀行が報告した。7月29日、KOSPIは5,663.24で引け、前営業日から360.42ポイント（5.98%）下落した。この月には、極端なボラティリティ下で取引を止めるよう設計されたサーキットブレーカーとサイドカー・メカニズムの作動が記録的に増加した。KOSPIは7月だけでサーキットブレーカーを3回発動させており、今年の発動回数は合計6回で、システム導入以来の最高年間総数となっている。
個人投資家はレバレッジETFで386億ドルを失った
シティ・グローバル・マーケッツ・セキュリティーズは、個人投資家がレバレッジETFへの投資で約386億ドルを失ったと計算した。これは、この期間におけるレバレッジETFの市場時価総額が335億ドル減少したのと、資金の純流入が62億ドルあったことを合わせた結果を反映している。裏付けとなる資産別では、SKハイニックスのレバレッジETFがピーク水準から約170億ドルの最大の時価総額減少を見せ、次いでKOSPI 200のレバレッジETFが105億ドル、サムスン電子のレバレッジETFが50億ドル超だった。シティは、レバレッジETF商品の市場時価総額が年末までに80億ドルを下回る可能性があると予測したが、同社は個人投資家がまだ本格的なパニック売りに踏み切っていないとも指摘した。
KOSPIとKOSDAQが年次のサーキットブレーカー記録を更新
今年はサーキットブレーカーとサイドカー・メカニズムが、前例のない頻度で作動した。サイドカーのトリガー（プログラム取引を一時的に停止する）は、7月までにKOSPIで42回、KOSDAQで26回発生しており、7月単月ではKOSPIが13回、KOSDAQが10回だった。市場の全取引を停止するサーキットブレーカーは、今年KOSPIで6回発動され、そのうち7月は3回だった。システム導入以来の累計発動回数は合計14回。KOSDAQは7月に今年3回目のサーキットブレーカー発動となり、メカニズム導入以来の累計は13回になった。両市場は、システムが設けられて以降、最高の年次サーキットブレーカー回数を記録した。
投資銀行は単一銘柄ETFからの構造的なボラティリティを指摘
ゴールドマン・サックスは、サムスン電子とSKハイニックスに連動する単一銘柄のレバレッジ型ETFにおける機械的な売買が、KOSPIのボラティリティを増幅させる要因だと特定した。同社は6,800の水準を重要なテクニカルなサポートラインに指定し、これを下回れば6,500へ向けたさらなる下落が起こり得るとして、その後は6,100〜6,000の範囲に広がる可能性があると述べた。モルガン・スタンレーは、今後3〜6カ月のKOSPIのレンジを6,000〜9,000と見込んだが、その後は指数が6,000を下回って推移する可能性があると指摘した。ユアント証券の研究員キム・ヨン=グは、「ファンダメンタルズよりも投資家心理や需給の力学によって動く市場は今も続いている」とし、さらに「ワグ・ザ・ドッグ」現象――単一銘柄のレバレッジETFが指数全体を動かすこと――や、韓国市場を「ジェットコースター」または「賭博場」のように見ているという外国人投資家の認識が、市場を圧迫していると付け加えた。
アナリストは5,696を次の重要サポート水準として特定
市場参加者は、KOSPIの200日移動平均である5,696を、次の重要なサポート水準として注視している。キウム証券の研究員ハン・ジヨンは、「200日線を一時的に割り込む可能性はあるものの、現状では戻り（反発）の可能性と、恐怖に駆動された売りをあわせて考える必要がある」と述べた。中国の半導体の進展――CXMTの上海上場の成功や、公営企業による深紫外（DUV）リソグラフィー装置の開発――への懸念と、韓国市場の脆弱な構造が、こうしたボラティリティに寄与した。
FAQ
7月にKOSPIが35.74%下落した原因は何ですか？
KOSPIの7月の下落率35.74%は、世界の投資銀行による分析によれば、単一銘柄のレバレッジETFにおける機械的な売買、市場の流動性構造の弱さ、中国の半導体競争への懸念によって引き起こされた。下落は、1997年のIMF金融危機における月間下落率27.24%を上回った。
7月に個人投資家はレバレッジETFでいくら損失を出しましたか？
シティ・グローバル・マーケッツ・セキュリティーズの推計では、7月に個人投資家はレバレッジETFへの投資で約386億ドル（56兆ウォン）を失った。SKハイニックスのレバレッジETFは時価総額の減少が約170億ドルと最大で、次いでKOSPI 200のレバレッジETFが105億ドル、サムスン電子のレバレッジETFが50億ドル超だった。
今年、韓国の株式市場でサーキットブレーカーは何回発動されましたか？
サーキットブレーカーは今年KOSPIで6回発動され、そのうち7月は3回だった。これはシステム導入以来の最高の年次総数を意味する。今年KOSDAQではサーキットブレーカーが3回発動され、そのうち1回は7月だった。サイドカー・メカニズムは7月までにKOSPIで42回、KOSDAQで26回発動した。
