RWAイールドインフラストラクチャ取引

知っておくべきこと：

• 直接的なRWAトークンのエクスポージャーは機能しない。 トークン化からの経済的価値はキュレーターと発行者に蓄積され、ガバナンストークン保有者には蓄積されない - Kaminoの80%の預金成長と16%のトークン減少はその最も明確な証拠である。
• レバレッジの問題は最も興味深いインフラ機会である。 RWAの決済遅延（最大122日のエグジットエクスポージャー）は、原子的な暗号ネイティブループ戦略の複製を不可能にし、Keyringや3Fのようなプロトコルが目指す構造的ギャップを生み出している - しかし、どちらもまだ流動的なトークンを持っていない。
• Morphoは主要な機関向け借入レイヤーであるが、トークンの仮説は協会が切り替える構造的インセンティブを持たない手数料スイッチに依存している。 $68BのTVLと年間$120.9Mの手数料は完全に預金者とキュレーターのために存在しており - MORPHOトークン保有者は現在そのうちのゼロを獲得している。
• Fluidは同じ仮説のクリーンなトークン表現であるが、より間接的である。 主要なRWA隣接のステーブルコインに対する支配的なDEXボリュームシェア（sUSDaiの100%、syrupUSDCの87%、reUSDの68%）、収益にリンクした自社株買いメカニズム、そして構造的にクリーンなガバナンスがそれをより魅力的なトークン保有者の手段にしている - しかしそのRWAエクスポージャーは直接的なトークン化された資産市場ではなく、利回りを生むステーブルコインを通じて行われる。