Wemadeグループの創業者であるPark Kwan-ho氏は先月30日、Wemadeの全保有株式39.33%（1335万株）をNeoPulseに1株当たり68,910ウォン、総額9200億ウォンで売却すると発表した。これは開示前の市場価格の3倍に相当する。この取引は経営権プレミアムの議論を引き起こした。1株当たりの価格は全発行済み株式に換算すると企業価値2.34兆ウォンを示唆するからだ。Wemade株および上場関連会社のWemadeMaxとWemadePlayは今月、5取引日のうち3日で二桁の変動率を記録し、Wemadeは1日に上限値の25,100ウォンに達した後、7日に18,670ウォンで引けた。プレミアムはブロック取引における通常の30～50%の上乗せをはるかに超えており、割安感の憶測とグループのKOSDAQ上場企業への買い圧力を引き起こした。業界関係者によると、小型株KOSDAQ銘柄の薄い流動性は変動性を増幅し、ゲームセクターの歴史的低PER（株価収益率）はバリュエーション評価を複雑にしている。
Park Kwan-ho氏、Wemade株39.33%をNeoPulseに市場価格の3倍で売却
Wemadeの取締役会会長であるPark Kwan-ho氏は先月30日、全13,350,738株（発行済み株式の39.33%）をNeoPulseに譲渡する株式譲渡契約を開示した。1株あたり68,910ウォンは発表直前の終値の3倍超にあたる。韓国取引所によると、支配権を伴うブロック取引では通常、経営権価値を反映して市場価格に30～50%のプレミアムが付く。Wemade取引のプレミアムはこの範囲を大幅に上回り、市場参加者は企業の内在的価値を再評価するようになった。NeoPulseが示唆する企業価値2.34兆ウォンは、7日時点のWemadeの時価総額6338億ウォンと大きく対比された。
Wemade株、上限値に達した後に上昇分を消失
Wemade株は今月1日、先月末の19,330ウォンから上限値の25,100ウォンまで急騰した。その後、上昇分をすべて失い、7日には18,670ウォンで引けた。WemadeMaxとWemadePlayも同様のパターンを辿り、1日に上限値に達した後、その後の取引日で二桁の下落率を記録した。WemadeMaxは7日時点で今月の累積上昇率51.82%を記録した。韓国取引所の時価総額データによると、7日時点でWemadeは6338億ウォン、WemadeMaxは4186億ウォン、WemadePlayは648億ウォンだった。3社とも今月最初の5取引日のうち3日で二桁の変動率を記録した。
NeoPulseの支払いスケジュールと所有権移転のタイムライン
NeoPulseは先月30日、取引総額の10%にあたる920億ウォンを支払った。Wemadeが開示した株式譲渡契約によると、残りの8280億ウォンは今年10月30日に支払われる予定である。この取引により、最終支払い完了後にWemadeの最大株主がPark Kwan-ho氏からNeoPulseに変更される。中国資本の流入とそれに伴う大規模なガバナンス再編は、短期的に株価の変動性を持続させると、証券業界の分析が伝えられている。
市場アナリスト、プレミアム解釈に警告
金融投資業界の関係者は、経営権プレミアムを企業の内在的価値の反映として扱う際には投資家は注意を払うべきだと述べた。同関係者は、国内ゲーム株の大半が長期間にわたり歴史的に低い株価収益率で取引されてきたと指摘し、セクター全体の投資家心理を監視する必要があると述べた。同氏の発言は、Park Kwan-ho取引で観察されたプレミアムのみに基づく追い買いのリスクに言及したものだ。KOSDAQ小型株の特徴的な薄い流動性は価格変動を増幅させ、より厳格なリスク管理が必要であると、情報源は述べている。
FAQ
Park Kwan-ho氏はWemadeの何パーセントをNeoPulseに売却したのか？
Park Kwan-ho氏はWemadeの全保有株式39.33%（13,350,738株）をNeoPulseに1株当たり68,910ウォン、総額9200億ウォンで売却した。
NeoPulseはWemade株式の残金をいつ支払う必要があるのか？
NeoPulseは先月30日に取引総額の10%（920億ウォン）を支払った。株式譲渡契約によると、残りの8280億ウォンは今年10月30日に支払期日となる。
なぜWemade株は今月高い変動性を示したのか？
Wemade株は今月1日、Park Kwan-ho氏の株式売却が過去の市場価格の3倍であったことから割安感の憶測を呼び、上限値の25,100ウォンに達した。その後、上昇分を失い、7日には18,670ウォンで引けた。これはKOSDAQ小型株の流動性制約と取引プレミアムをめぐる議論の継続を反映している。
