ドルウォン為替レートは7月8日に40日ぶりに1,500ウォンを下回り、一方で韓国の暗号通貨取引所のステーブルコイン価格は1日前の7月7日に下落を示した。為替レートは一日中の安値で1,498.10ウォンに達し、5月29日の一日中の安値1,494.90ウォン以来の最低水準となった。業界の専門家は、ステーブルコインの価格動向は、特にSKハイニックスのADR上場やドル供給拡大に関する市場ニュースに対して個人投資家が迅速に反応した結果であり、暗号市場が為替レートの変動を予測したわけではないと指摘している。この現象は、韓国の24時間稼働の暗号通貨市場が個人投資家中心であるのに対し、従来の外国為替市場は企業の暗号投資が禁止されており、機関投資家の市場参加者が存在しないという構造的な違いを浮き彫りにしている。
ステーブルコイン価格、為替市場を前に1,500ウォンを下回る
Upbitのテザー（USDT）は7月7日午後8時頃に1,500ウォンを下回り、為替市場とほぼ同じ動きを示した。Upbit Data Labによると、USDTは7月8日午前9時頃に一時1,500ウォンを超えたが、その後再び1,490ウォンまで下落し、約10ウォンの下落となった。世界市場シェア第2位のステーブルコインであるCircle（USDC）も、UpbitとBithumbの両取引所で類似の価格パターンを示した。
Upbitプレミアム指数、レート下落中に-0.96%に縮小
国内外のステーブルコイン価格差は下落中に縮小した。CoinMarketCapのグローバル価格とUpbitの価格差を測るUpbitプレミアム指数は、過去1週間にわたり逆プレミアムが1%以上を超えることが多かったことを示している。USDTとUSDCが1,500ウォンを下回って取引された期間中、差は-0.96%に縮小し、国内価格が為替レートの下落をより正確に反映していることを示した。逆キムチプレミアムとは、国内取引所の暗号通貨価格が海外の価格より低く取引される現象を指し、ステーブルコインでは国内取引価格がドルウォン為替レートを下回る形で形成されることを意味する。
専門家、マーケット予測よりも個人投資家の反応を重視
Korbitリサーチセンターの金敏承所長は、ステーブルコインが為替レートを予測するかどうかの判断は、市場状況による大きな変動のため一般化が難しいと述べた。金氏は、最近の下落は、個人投資家が市場ニュースに迅速に反応した結果とし、「個人投資家はニュースに敏感に反応するため、SKハイニックスのADR上場後のドル供給拡大のニュースを価格に即座に反映させた可能性がある」と説明した。さらに、「逆プレミアムの発生は、国内暗号通貨市場で売り圧力が強かったことのシグナルとも解釈できる」と付け加えた。
韓国の暗号市場の構造的制約が価格動向に影響
韓国のウォン市場が個人投資家中心の構造になっている背景には、構造的な制約がある。企業の暗号通貨投資は未だ許可されておらず、機関投資家によるマーケットメイキングも存在しない。さらに、ドルステーブルコインと実際のドルを直接交換する市場もなく、為替レート差を狭めるアービトラージ取引も困難である。金氏は、「機関投資家が市場を形成できないため、Tetherなどの暗号通貨価格が何らかのイベント時に急騰するケースもあった」と述べ、「個人投資家のセンチメントをよく反映している一方で、単一の公式や理論で説明できる動きではない」と指摘した。
よくある質問
7月8日にウォンドル為替レートが1,500ウォンを下回った原因は何か？
7月8日にドルウォン為替レートは一時1,498.10ウォンに下落し、40日ぶりに1,500ウォンを割り込み、5月29日の一日中の安値1,494.90ウォン以来の最低水準となった。関連するステーブルコイン価格の動きは、個人投資家がSKハイニックスのADR上場やドル供給拡大に関するニュースに敏感に反応した結果とみられる。
韓国の取引所のステーブルコイン価格が為替市場より先に下落したのはなぜか？
UpbitのUSDTは7月7日午後8時頃に1,500ウォンを下回り、為替市場とほぼ同じ動きを示した。業界の専門家は、韓国の暗号通貨市場を支配する個人投資家がニュースに敏感に反応し、市場の動きに素早く反映させるためと説明している。ステーブルコインが為替レートの動きを予測したわけではない。
韓国のステーブルコイン市場におけるアービトラージの制約要因は何か？
韓国では企業の暗号通貨投資が未だ許可されておらず、機関投資家によるマーケットメイキングも存在しない。さらに、ドルステーブルコインと実際のドルを直接交換できる市場もなく、為替レート差を狭めるアービトラージ取引は困難である。
