Gateリサーチ週次レポート：BTCとETHは、過去24時間に一時的に下落したものの、テクニカルリバウンドを演じました。BTCは約76,000ドルまで下落したのち、78,000ドル台を回復。ETHも2,100ドルを再び上抜けしました。ただし、4時間足のトレンド構造は依然弱気であり、市場は「短期的回復・中期的圧力」の局面にあることが示唆されています。アルトコインのセンチメントも改善し、RWA（現実資産）セクターが市場をけん引しています。SUT、FIDA、EDENといったトークンは大幅高となり、資本が引き続きリアルワールドアセットのストーリーや高ベータのテーマ銘柄へと流れていることがうかがえます。先行きに関しては、今後7日間においてH、HUMA、MBGのトークンアンロックが予定されており、局所的な売り圧力や短期的なボラティリティの上昇がもたらされる可能性があります。

要約

BTCとETHは短期的に顕著な反発を見せましたが、4時間足のトレンド構造は依然として弱地合いが続いており、市場は「短期回復、中期的圧力」の局面にある。今後の焦点は、BTCが$78,000の水準をしっかりと維持できるかどうかに移っている。
アルトコインは市場全体の流れに沿って広く回復し、RWAセクターがそのパフォーマンスを牽引した。SUT、FIDA、EDENといったトークンが特に強い上昇を示し、市場全体のセンチメントは極度の恐怖から中立圏へと回復した。
連邦準備制度理事会の4月議事録は明確にタカ派的な内容となり、市場は追加利上げの可能性を再評価するに至った。これにより、暗号資産市場の流動性とリスク資産の評価に圧力がかかり、ETFの資金フローはここ数セッションで継続的な純流出を記録している。
SpaceXが正式にIPOを申請し、18,712 BTCの保有を開示した。これにより、「企業によるビットコイン配分」というストーリーがさらに強化され、BTCの長期的な主流採用の流れを支える材料となっている。
Hyperliquid（HYPE）はFDVで一時Solanaを上回った。GrayscaleとAnchorageはHYPEの蓄積とステーキングを継続しており、機関投資家の資金が実収益を生み出すオンチェーンプロトコルへのローテーションを加速させていることを示している。
ステーブルコインの総供給量と既存ETFのAUMは高水準を維持しており、RWAセクターは規模を拡大し続けている。これは、オンチェーン流動性の基盤が依然として堅固であり、実世界資産の機関化とトークン化がさらに深化していることを示している。

市場概観

市場コメント

BTC市場アップデート — 過去24時間、BTCは低値圏での保ち合いから反発パターンで推移し、日中安値の$76,044まで一時下落した後、徐々に回復。24時間高値は$78,596に達した。取引活動を見ると、時間当たりの出来高のピークは一時的に約5,700万ドルを超え、比較的活発な買い意欲を示した。これは以前の低出来高での下落とは対照的であり、今回の反発には一定の妥当性があることを示唆している。移動平均線の観点では、短期MA5/10/20の構造は強気の順列を維持しており、短期的な上昇の価格変動の勢いは依然として健在である。MA50（約$77,127）も現在価格を下回っており、追加のサポートを提供している。ただし、4時間足のMA構造は全体的に弱気のままであり、中期的な下降トレンドはまだ完全には反転していない。総合すると、BTCは直近の安値から約$1,350反発し、短期移動平均線は好転しているものの、より広い4時間足のトレンドは依然として弱気に傾いている。BTCが$78,000を上回って安定を維持できれば、短期的なトレンド反転が確定する可能性がある。そうでなければ、$76,500を下回る動きは、以前の安値を再テストするリスクを再び開くことになる。
ETH市場アップデート — イーサリアムは依然として下降チャネル内にある。短期的には、全体的な取引量は縮小を続け、ボリンジャーバンドは大きく収縮しており、MA5、MA10、MA30は緊密に収束している。これは方向性のあるモメンタムの欠如と保ち合い相場を反映している。4時間足チャートでは、ETHは下限トレンドラインを維持できず、以前の上昇チャネルを下抜けし、テクニカル構造をさらに弱体化させた。$3,100近辺での反発試行が失敗した後、価格は新たな直近安値を付け、強気のモメンタムが明確に失われたことを示している。現在、価格は$2,800のサポートレベルの上で推移しており、これは一時的に維持されているが、持続的な買い意欲や積極的な資金流入の明確な兆候は見られない。一方、RSIは低下し始めており、日内モメンタムの弱体化を示している。$2,800のサポートレベルが崩れた場合、価格は急速に$2,600台へ下落する可能性がある。
アルトコイン — 暗号資産市場全体は過去24時間で緩やかな上昇を記録し、主要トークンとほとんどのアルトコインが総じて上昇した。現在の恐怖・貪欲指数は約41であり、以前の極度の恐怖相場からはやや回復したものの、明確に楽観的なゾーンにはまだ入っていない。一方、アルトコインシーズン指数は約40であり、市場が典型的なアルトコイン主導のラリー環境にはまだ入っていないことを示している。
ステーブルコイン — ステーブルコインの総供給量は約$323.1 billionと高水準を維持しており、オンチェーンのUSD流動性プールは依然として潤沢で、スポット市場とデリバティブ市場の両方に十分な決済の厚みを提供している。
ガス代 — イーサリアムメインネットのガス代は歴史的低水準にあり、一般的に0.1〜0.3 Gweiの範囲であるが、先週よりは顕著に上昇している。

注目トークン

過去24時間、暗号資産市場は概ねBTCの緩やかな反発に追随し、ほとんどの主要トークンは小幅上昇し、約62.89%のトークンが上昇して引けた。全セクターの中で、RWAカテゴリーが最も強いパフォーマンスを示し、SUT、EDEN、FIDAなどのトークンは平均7.1%上昇し、中でもSUTは125%以上急騰した。現在の恐怖・貪欲指数は41であり、最近の価格反発に伴い、市場センチメントは「中立」ゾーンに回復したことを示している。

SUT – SuperTrust (125.24％ | 流通時価総額：$42.60 million)

Gateの市場データによると、SUTは現在$0.3275で取引されており、過去24時間で125.24％上昇した。SuperTrustは、グローバル直接広告プラットフォーム（MOAD）とエコシステム出版製品（NATURUBOOK）に特化した分散型アプリケーションプロトコルである。

SUTの急上昇は、主に複数の大手取引所における流動性の大幅な増加と、広告プラットフォームのローンチと採用に対するコミュニティの期待の高まりによってもたらされた。RWAのストーリーに新たな勢いが生まれる中、SUTは実世界の応用シナリオを持つ低時価総額プロジェクトとして、多額の投機的な資金流入を集め、24時間の取引量は以前の期間と比較して数倍に増加した。

FIDA – Bonfida (59.86% | 流通時価総額：$203 million)

Gateの市場データによると、FIDAは現在$0.03445で取引されており、過去24時間で59.86%上昇した。BonfidaはSolanaエコシステム内のコアインフラプロバイダーの1つであり、Solana Name Service（SNS）の運営で最もよく知られている。

FIDAの上昇は、Solanaエコシステムのアクティビティの広範な回復とSNSドメイン取引量の急増によってもたらされた。最近、Bonfidaはドメインホルダーを対象としたいくつかのガバナンス報酬プログラムを導入した。これにSolanaエコシステム内の資本波及効果が加わり、FIDAは着実に上昇し、過去24時間の取引量は$200 millionを超えた。

EDEN – OpenEden (55.50% | 流通時価総額：$21.95 million)

Gateの市場データによると、EDENは現在$0.1226で取引されており、過去24時間で55.50%上昇した。OpenEdenは、主にトークン化された米国債商品を通じて、実世界資産（RWA）をオンチェーン化することに特化したプロトコルである。

EDENの上昇は、RWAセクター内での強いモメンタムをさらに拡大した。オンチェーンでの国債エクスポージャーに対する機関投資家の需要の高まりに支えられ、OpenEdenの総ロック額（TVL）は上昇を続けている。流通供給量が比較的少なく、取引量が多い条件下で、EDENは強い価格弾力性を示し、RWAセグメント内で最もアウトパフォームした銘柄の1つとして浮上した。

主要市場データのハイライト

連邦準備制度理事会の4月議事録がタカ派的に転換：利下げシナリオが消失、市場は追加利上げの可能性を再評価

5月21日早朝、FRBは4月のFOMC議事録を公開した。議事録によると、当局者はもはや利下げの是非について真剣に議論しておらず、代わりに追加利上げの可能性をますます検討している。ほとんどの参加者は、インフレが2%目標を上回って持続する場合、さらなる金融引き締めが必要になる可能性があると明言した。これは、中東紛争の継続とエネルギー価格の上昇によるインフレ圧力の高まりを受けて、利上げの可能性について議論する当局者の数が増加したFOMC会合として、2回連続となる。

議事録公開後すぐに、「FRBウォッチャー」のNick Timiraos氏はウォール・ストリート・ジャーナルで、利下げに関する議論は急速に消えつつあり、最新の議事録を「ここ数世代で最も分裂したFOMC議事録の1つ」と評した。次期FRB議長のKevin Warsh氏は今週金曜日に正式に就任する予定であり、FRBの次回政策会合は6月16〜17日に開催される。

タカ派的な議事録が暗号資産市場に与える核心的な影響は、流動性期待の体系的な再評価にある。過去2年間にわたりリスク資産を支えてきた「利下げプレミアム」のストーリーは、事実上終焉を迎えた。インフレデータがすぐに冷え込まなければ、市場は将来の利上げをますます織り込み始める可能性があり、これは高リスク資産の評価倍率に構造的な圧力をかけることになる。BTC ETFからの連続した純流出（5月18〜19日の合計で約-$980 million）は、マクロリスクに対する機関投資家の警戒心の高まりをすでに反映している。

注目すべきは、次期FRB議長のKevin Warsh氏はこれまでデジタル資産に対して比較的オープンであると見なされており、政策選好がJerome Powell氏とは異なる可能性があることだ。しかし、ますますタカ派化するFOMC環境の中で、Warsh氏の個人的なスタンスが実際の政策緩和に結びつくかどうかは、極めて不透明である。投資家は、今後の6月CPIデータと、Warsh氏の最初の公式発言から発せられる政策シグナルを注意深く監視すべきである。

SpaceXが正式にIPOを申請、18,712 BTCの保有を開示

5月21日、SpaceXはSECに正式にS-1登録届出書を提出し、Nasdaqにティッカーシンボル「SPCX」で上場する計画を明らかにした。引受証券会社には、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、JPモルガン・チェースが含まれる。

届出書によると、2025年12月31日時点で、SpaceXは18,712 BTCを保有しており、総取得原価は約$661 million、平均購入価格は約$35,000となる。これにより、SpaceXはStrategy、21 Capital、Metaplanet、MARA Holdings、Bitcoin Standard Treasury Company、Bullishに次ぐ、世界第7位の企業BTC保有者となる。

財務面では、SpaceXは2026年第1四半期の収益が$4.694 billion、営業損失が$1.943 billionであると報告した。AI部門は四半期収益に$818 millionを貢献し、過去12ヶ月のアクティブユーザーは13億人を超えた。Elon Musk氏はIPO後も引き続き議決権の85.1%を保持する。

SpaceXによるBTC保有の公開開示は、現在の暗号資産市場にとって最も強気な展開の1つである。第一に、Tesla（約10,500 BTCを保有）とSpaceX（18,712 BTCを保有）の両方が正式にBTCを企業バランスシートに計上したことで、「ビットコイン企業財務戦略」のストーリーの正当性がさらに強化され、BTC配分戦略への企業の関心が広く加速する可能性が高い。第二に、平均取得原価が約$35,000であるのに対し、現在の市場価格は約$78,000であるため、SpaceXは$800 millionを超える含み益を抱えており、BTC強気派にとっての長期的な価値ストーリーを強化している。第三に、IPOが伝統的な機関投資家から大きな注目を集めるにつれて、SpaceXのBTCエクスポージャーの開示は、暗号資産ネイティブでない投資家の間でのビットコイン認知度をさらに拡大し、より広範な主流採用を支える可能性がある。

SpaceXはまた、2028年までに軌道上のAIコンピューティング衛星を展開する計画に加え、月面および火星経済、決済システム、金融インフラに関する長期的な探求を継続することを明らかにしており、宇宙技術のストーリーとWeb3エコシステムとの間の段階的な収束を示唆している。

HyperliquidのFDVがSolanaを一時上回り、GrayscaleとAnchorageがステーキング目的で総額$165 million相当以上のHYPEを蓄積

5月21日、HyperliquidのトークンHYPEは日中に$55を超えて急騰し、Hyperliquidの完全希薄化評価額（FDV）は$54.107 billionに達し、一時的にSolanaの$54.082 billionを上回った。

オンチェーンモニタリングデータによると、Grayscale Investmentsに関連する2つのウォレットが過去1週間で510,387 HYPE（約$24.95 million相当）を蓄積し、全額をステーキングした。一方、Anchorage Digitalに関連するウォレットは、過去1ヶ月間にGateおよびその他のCEXから合計2.527 million HYPE（約$140 million相当）を引き出し、購入したトークンはすべて同様にステーキングに回された。

同日、有名な「BTC OGインサイダーホエール」に関連するトレーダーが、Hyperliquidで想定元本約$59.11 million、5倍レバレッジのBTCロングポジションを建て（清算価格約$62,656）、同時に42,524 HYPE（約$2.33 million相当）を購入した。一方、市場最大のHYPE強気派は、138万HYPEを含む5倍レバレッジのロングポジションを引き続き維持しており、含み益は$22 millionを超えている。

Hyperliquidの最新の上昇基調の根底にある原動力は、「機関投資家による戦略的蓄積」と「ステーキングによる供給圧縮」の構造的な組み合わせである。Grayscaleは1月にすでにHYPE ETFのS-1登録を申請しており、その継続的なオンチェーン蓄積とステーキング活動は、このETFのストーリーを直接確認するものとなっている。ステーキングメカニズムはさらに、購入されたトークンを流通供給から除去し、二重の供給スクイーズを生み出している。

同時に、規制下の機関カストディアンとしてのAnchorageによる積極的な蓄積は、Hyperliquidに対する機関投資家の確信が単なるポートフォリオ配分を超え、より強力な長期的な戦略的ポジショニングを反映していることを示している。より広範なマクロの観点から見ると、資本は汎用的なレイヤー1のストーリーから、実際の収益を生み出すアプリケーションレイヤーのプロトコルへとローテーションしているように見える。

ただし、リスクは依然として大きい。複数の大口保有者間での集中した5倍レバレッジポジション、機関投資家の買いが鈍化した場合の供給の戻りリスク、そしてHYPE本来の高いボラティリティは、投資家が引き続き注意深く監視すべき主要な変数である。

今週の注目ポイント

ETFフローは短期的に弱まるが、既存のAUMは高水準を維持

5月20日、ビットコインETFは約$9 millionの1日当たり純流出を記録し、イーサリアムETFは約$1.6 millionの純流出となった。Solana ETFはほぼ横ばいであり、機関投資家の資金が短期的に慎重で、増配意欲が限定的であることを示している。最近のフローヒストグラムの変化と合わせると、現在の資金リズムは、明確な新たなトレンド主導の蓄積というよりも、「高値圏での保ち合いにおける防御的なリバランス」に近い。

しかし、既存規模の観点からは、BTC ETFのAUMは依然として約$100.507 billion、ETH ETFのAUMは約$13.258 billionであり、既存の機関投資家のコアポジションは大きな弱体化を示していない。言い換えれば、短期的なフローの変動は主にトレーディングレベルのリスク管理を反映しており、長期的な配分ロジックの転換ではない。その後のマクロ的な混乱が弱まり、価格が主要移動平均線を回復すれば、ETFは再び主要トークンに対する限界的な需要源泉となる可能性がある。

ステーブルコイン供給が高水準で固着、USDT支配率が強化され続ける

ステーブルコインの総時価総額は現在約$323.112 billionであり、7日間の純増加額は約$96.07 million（+0.03%）で、「高水準での緩やかな拡大」のトレンドを継続している。これは、オンチェーンのUSD流動性が縮小しておらず、市場が依然として比較的強力な決済・吸収能力を持っていることを示している。短期的な成長は小幅であるものの、このような「緩やかな純流入」自体は、リスク資産の変動性が高まる中で比較的安定したシグナルである。

構造的には、USDTの市場シェアは約58.69%、USDCは約23.84%であり、トップステーブルコインへの集中度は依然として高い。この構造は、不確実性の高い環境では資本が依然として高い流動性と強力なネットワーク効果を持つ資産を好むことを示唆しており、「トップクラスのステーブルコインが市場流動性のアンカーとしての役割」をさらに強化している。取引市場にとって、これは一般的に主流資産の厚みを維持するためにプラスであるが、リスク選好がまだテール資産に完全には波及していないことも意味する。

RWAの規模が拡大を継続、オンチェーン実世界資産はより深い成長段階へ

現在のRWA無期限先物建玉は約$3.143 billionであり、総資産発行体数は177に達している。これは、RWAが初期のストーリー段階から「規模拡大＋複数主体の参加」の段階へと徐々に移行していることを示している。特に、時価総額の曲線は過去1年で大幅に上昇しており、機関やプロジェクトチームによるオンチェーン実世界資産インフラへの持続的な投資を反映している。

資産構成の観点からは、金関連および債券関連のトークンが依然として中核的なウェイトを占めており、現在のRWAの成長は主に低ボラティリティで価格設定が容易なコンプライアンス対応の原資産によって推進されていることを示している。この経路は、まず持続可能なキャッシュフローと信用基盤を確立し、その後により高リスクで複雑な構造へと拡大するのに適している。中期的な市場への示唆としては、RWAは単なる独立したテーマトレードではなく、伝統的な資産利回りとオンチェーン流動性を結ぶ重要な架け橋となり、ステーブルコイン、DeFi、機関投資家の配分の間の協力関係を徐々に再形成する可能性がある。

資金調達週間まとめ

RootDataによると、2026年5月15日から2026年5月21日までの間に、合計23の暗号関連プロジェクトが完了した資金調達ラウンドまたは買収を発表しており、決済取引プラットフォーム、インフラ、エコシステム拡大など複数のセクターをカバーしている。以下は、今週最大の資金調達プロジェクトの概要である：

Dunamu

5月15日、Dunamuは約$667 millionの資金調達ラウンドを完了し、評価額は約$10 billionに上ることを開示した。ハナ銀行が投資家として参加した。

大規模な資金調達と高評価額の組み合わせは、伝統的な金融機関が暗号資産分野の主要プラットフォームの長期的価値に対する認識を引き続き強化していることを示している。プラットフォーム企業にとって、このような資本は事業拡大を支援するだけでなく、コンプライアンス能力、機関向けサービス体制、クロスマーケット連携を強化し、次の業界統合フェーズにおける競争力を高めるのに役立つ。

SendCutSend

5月20日、SendCutSendは$110 millionの資金調達ラウンドを完了し、投資家にはParadigmとSequoia Capitalが含まれることを開示した。

トップクラスの暗号資産および伝統的なベンチャーキャピタル企業の参加は、市場資本がテクノロジーのスケーラビリティとエコシステム接続性を持つ初期および中期のプロジェクトに依然として高い関心を寄せていることを示している。ファンダメンタルズと製品実行効率がますます重視される現在の環境では、このような資金調達は一般的に、次の成長サイクルに向けた機関投資家のポジショニングの先行指標と見なされている。

Gemini

5月15日、GeminiはWinklevoss Capitalが主導する$100 millionの戦略的資金調達ラウンドを完了したことを開示した。

戦略的資金調達の性質は、資金が単なる規模拡大ではなく、より長期的な能力構築を目的としていることを示している。コンプライアンス対応の取引、カストディ、機関化サービスに対する市場の継続的な需要と相まって、Geminiの資金調達ペースは、大手プラットフォームが資本強化を通じて製品マトリックスとビジネスレジリエンスを強化し、将来の市場変動と競争激化に備える姿勢を反映している。

来週の注目ポイント

トークンアンロック

Tokenomistのデータによると、今後7日間（2026-05-22〜2026-05-28）に、約$84.92 million相当のトークンアンロックが市場に流入する。全体的な短期的な圧力は、これまでの市場の懸念と比較してやや管理可能な水準にあるが、特定のプロジェクトは引き続き注視が必要である。上位3つのアンロックは以下の通り：