O mundo DeFi tem sido há muito tempo atormentado pela Perda impermanente, com inúmeros provedores de liquidez sofrendo perdas devido a flutuações de preços. Como fundador da Curve Finance, Michael Egorov retorna ao campo de batalha com seu novo trabalho Yield Basis, visando mudar fundamentalmente essa situação.
O protocolo garantiu 5 milhões de dólares em financiamento no início de 2025, com uma avaliação de até 50 milhões de dólares, e foi sobredimensionado em 15 vezes em um curto período, demonstrando as altas expectativas do mercado para as suas soluções.
01 Estreia da Kraken Launchpad: Uma Nova Jornada para a Troca Estabelecida
Em meados de setembro, a exchange bem estabelecida Kraken, em colaboração com a plataforma de ICO Legion, está prestes a lançar sua plataforma de emissão de tokens Kraken Launch com seu primeiro projeto Yield Basis. Este movimento marca a Kraken como outra exchange mainstream, após a Binance e a OKX, a entrar no negócio de Launchpad.
A estreia do Kraken Launch carrega as expectativas duplas do mercado em relação à inovação tecnológica e ao efeito de riqueza.
Olhando para o desempenho dos Launchpads de outras exchanges, as principais exchanges geraram retornos impressionantes através dos seus Launchpads ao longo do último ano. Os retornos médios mensais da Binance Alpha ultrapassaram uma vez os 1500U, e se os utilizadores mantivessem a Binance Alpha, cada participante recebeu um airdrop de 1667 $MYX tokens, levando a retornos que até se aproximaram dos 30,000U no início deste mês.
Estes dados refletem a lógica central do mercado em relação ao Launchpad de bolsas bem estabelecidas: projetos iniciais de alta qualidade de bolsas respeitáveis frequentemente atraem prémios de liquidez significativos e atenção, e esta informação chave irá traduzir-se em retornos de investimento reais.
02 Projeto de Base de Rendimento Origem: Resolvendo Pontos de Dor no Campo DeFi
Yield Basis, criado pelo fundador da Curve Finance, Michael Egorov, é um dos projetos mais aguardados no espaço DeFi para 2025.
O protocolo visa abordar a questão de longa data no espaço DeFi - Perda impermanente.
Nos mecanismos de AMM tradicionais, quando os preços flutuam violentamente, isso pode levar a retornos para os provedores de liquidez que são significativamente inferiores aos de manter os ativos diretamente.
Os dados mostram que quando o preço muda 5 vezes, a Perda impermanente pode atingir 25%. Este problema tem atormentado o desenvolvimento de DeFi durante muitos anos e tem desestimulado muitos detentores de BTC a participar na mineração de liquidez.
A proposta de valor central do Yield Basis é resolver este problema, permitindo que os detentores de BTC participem na provisão de liquidez enquanto estão livres da preocupação com a Perda impermanente.
03 Mecanismo Central: Sistema de Duas Moedas e Modelo AMM de Alavancagem
A inovação central do Yield Basis reside no seu modelo de Criador de Mercado Automatizado (AMM) redesenhado, destinado a eliminar a Perda impermanente, um ponto de dor de longa data no espaço das Finanças Descentralizadas.
Modelo AMM de Alavancagem
O protocolo adota uma estratégia de liquidez com alavancagem de 2x, dobrando a posição de liquidez ao emprestar a stablecoin crvUSD da Curve.
Quando os utilizadores depositam wBTC no valor de 100 dólares, o protocolo utiliza esse wBTC como colateral para emprestar crvUSD no valor de 100 dólares, e depois deposita um total de 200 dólares em ativos na pool de liquidez Curve wBTC/crvUSD.
Este mecanismo elimina fundamentalmente a Perda impermanente ao alterar a relação entre o valor das posições dos provedores de liquidez e o preço do ativo subjacente de √P para P através de princípios matemáticos.
Sistema de Dupla Token
Yield Basis adota um design de dois tokens:
- ybBTC/ybETH: Tokens derivados que representam as posições de liquidez alavancadas dos usuários.
- YB: O token de governança do protocolo, adotando um modelo de ve-tokenomics semelhante ao Curve.
Os utilizadores podem obter ybBTC ou ybETH ao depositar BTC ou ETH. Estes tokens acumulam automaticamente taxas de negociação e podem ser posteriormente apostados para recompensas adicionais.
04 Economia dos Tokens: Modelo de Token YB e Mecanismo de Distribuição
O modelo econômico de token do Yield Basis é intrincado, integrando a experiência de veTokenomics da Curve e implementando otimizações direcionadas.
Atribuição de Token
A oferta total de tokens YB é de 1 bilhão, com uma oferta inicial em circulação de 87,9 milhões de tokens (representando 8,79% do total).
O plano de alocação de tokens é o seguinte:
- 30% alocado para incentivos da comunidade, distribuído através da mineração de liquidez.
- 25% alocado para a equipe
- 15% como reserva de desenvolvimento
- 10% para licenciamento de tecnologia Curve
- 10% para o plano de cooperação
- 5% como reservas ecológicas
- 2,5% para pré-venda
- 1.3% para Provisão de Liquidez
Os tokens da equipe e dos investidores têm um período de bloqueio de 6 meses, seguido por um desbloqueio linear ao longo de dois anos.
Mecanismo de Governança
YB adota um modelo de escrow de votação (veYB), onde os detentores de tokens devem bloquear YB para participar na governança e ganhar taxas do protocolo.
Os detentores de veYB podem ganhar até 2,5 vezes o aumento de rendimento e a partilha de receitas do protocolo, o que incentiva a participação a longo prazo e reduz a pressão de venda no mercado.
05 Detalhes da Venda Pública: Cronograma e Guia de Participação
De acordo com os dados divulgados pela Kraken, a oferta total do token YB é de 1 bilhão, com 2,5% (25.000.000 YB) alocados para venda pública. A avaliação totalmente diluída (FDV) para a venda pública é de 200 milhões de USD, e o preço por token é fixado em 0,2 USD.
Fase de vendas
O lançamento do projeto Yield Basis consiste em duas fases:
- Fase de Pré-venda (Agora Aberta): Esta fase é realizada na plataforma Legion usando um mecanismo de alocação baseado em mérito, exigindo que os usuários conectem suas carteiras e contas de plataformas como Twitter, Github, etc.
A Legion irá calcular de forma abrangente as pontuações dos usuários com base na atividade da conta on-chain, contribuições sociais e contribuições de código, com usuários de alta pontuação recebendo uma maior parte da alocação nesta fase.
- Fase de venda pública: Será realizada simultaneamente com o Lançamento do Legion e do Kraken, adotando uma abordagem de primeiro a chegar, primeiro a ser servido, aberta a todos os usuários que completaram o KYC.
Arranjo específico de horário
- Pré-venda da Legion: Abriu na noite de 29 de setembro e vai durar até às 22h do dia 30 de setembro.
- Os resultados da aplicação para a pré-venda serão anunciados no dia 1 de outubro às 21h.
- Venda Pública: Kraken e Legion abrirão simultaneamente às 22h do dia 1 de outubro até que a cota seja esgotada.
É importante notar que os processos de KYC nas plataformas Kraken e Legion são relativamente rigorosos, exigindo a preparação prévia de documentos relevantes de identificação e comprovativo de residência, e os utilizadores de certas regiões (como os Estados Unidos, Canadá, Austrália, etc.) podem não conseguir participar nesta nova oferta de tokens.
06 Vantagem Competitiva: Resolvendo os Principais Pontos Fracos das Finanças Descentralizadas
O Yield Basis tem várias vantagens diferenciadas no competitivo espaço DeFi, dando-lhe potencial de desenvolvimento a longo prazo.
Soluções para Perda impermanente
A principal vantagem do protocolo reside no seu inovador mecanismo de eliminação da Perda impermanente.
Com 2x de alavancagem e reequilíbrio dinâmico, Yield Basis permite que os LPs ganhem taxas de negociação sem suportar o risco de Perda impermanente, abordando um ponto de dor de longa data no espaço DeFi.
Histórico e Experiência dos Formadores de Mercado
Egorov, como fundador da Curve Finance, tem uma vasta experiência em design de algoritmos AMM e lançou sucessivamente os algoritmos stableswap e cryptoswap.
O projeto herda a resiliência da infraestrutura de cinco anos da Curve e a otimizou de forma inovadora.
Fontes diversificadas de rendimento
Ao contrário de muitos protocolos DeFi que dependem de uma única estratégia de rendimento, o Yield Basis diversifica suas fontes de receita, incluindo arbitragem de taxa de financiamento, arbitragem de preços entre exchanges e outras estratégias nas quais os formadores de mercado se destacam.
Esta base de receitas diversificada permite-lhe potencialmente manter retornos estáveis sob diferentes condições de mercado.
07 Riscos e Desafios: Mecanismos Complexos e Incerteza do Mercado
Embora a Yield Basis tenha proposto soluções inovadoras, os investidores ainda precisam estar atentos aos riscos e desafios envolvidos.
Risco de Complexidade Técnica
O mecanismo de reequilíbrio dinâmico do protocolo exige monitoramento contínuo dos preços de mercado e ajuste de posições, o que aumenta a complexidade do sistema e os potenciais riscos operacionais.
Em condições de mercado extremas, o mecanismo de reequilíbrio pode não funcionar conforme o esperado, levando a posições a desviarem-se da razão de alavancagem esperada.
Riscos de Mercado e Regulatórios
O token YB está 100% desbloqueado durante o TGE, o que minimiza o efeito de precipício, mas aumenta o risco de volatilidade de preço a curto prazo.
Como a maioria dos projetos de criptomoeda, o Yield Basis enfrenta um ambiente regulatório complexo, e diferentes jurisdições podem ter classificações e requisitos regulatórios variados para os seus tokens.
Confie no ecossistema Curve
O Yield Basis depende fortemente do ecossistema Curve, especialmente da sua stablecoin crvUSD e do protocolo de empréstimos Llama Lend.
Se houver problemas no ecossistema Curve, isso pode ter um efeito dominó na Yield Basis.
08 Perspectiva Futura: Expandindo do Bitcoin para Ativos Diversificados
O roadmap de desenvolvimento futuro do Yield Basis demonstra a sua ambição de expandir o seu escopo de aplicação e influência.
Embora o protocolo tenha se concentrado inicialmente no Bitcoin, Egorov afirmou que sua solução de Perda impermanente poderia se estender ao Ethereum, commodities tokenizadas e até mesmo ações, potencialmente expandindo a gama de ativos de rendimento on-chain.
O protocolo planeia aumentar gradualmente o limite de depósito após o lançamento. Na fase inicial, cada um dos três pools de liquidez tem um limite de depósito de $1 milhão para controlar os riscos do sistema e permitir uma expansão gradual.
A longo prazo, o Yield Basis visa transformar ativos criptográficos ociosos em ativos produtivos, criando a visão de um "Buraco Negro do Bitcoin", aumentando significativamente a profundidade da liquidez on-chain de BTC.
Perspectiva Futura
À medida que o evento de geração de tokens se aproxima em 1 de outubro, o Yield Basis está a suscitar uma ampla discussão na comunidade DeFi. O seu inovador modelo AMM alavancado e a solução de Perda impermanente estão, de facto, a trazer novas ideias tecnológicas para o espaço DeFi.
O mercado demonstra uma atitude otimista em relação ao lançamento do Kraken de $YB, com apoiantes representados por José Maria Macedo, o fundador da Delphi Ventures, comparando YB a "a versão BTC de Ethena," indicando a inovação da Yield Basis em soluções de Perda impermanente.
Para os investidores, sob a influência das emoções de FOMO, é particularmente importante manter uma análise racional e controle de risco.
