Dezenas de milhões de chamadas entram! Por que o Fundo de Pensão da Rússia está sendo inundado pela "ansiedade criptográfica"?

2025 年，俄罗斯联邦社会基金（即养老金基金）收到了约 3,700 万次民众来电，其中关于加密货币的咨询成为最热门的话题之一。民众急切地询问养老金能否以数字资产形式发放，以及挖矿收入是否应计入社会福利的计算，这迫使官方不得不反复澄清国家支付仍仅以卢布进行。

这场前所未有的“加密咨询潮”并非偶然，它背后是俄罗斯加密经济的爆炸式增长——该国目前贡献了全球超过 16% 的比特币算力，每日挖矿产值约 10 亿卢布，同时在 2024 年中至 2025 年中期间，其链上加密货币交易额高达 3,763 亿美元，跃居欧洲第一。这一现象尖锐地揭示了在一个主权国家内，快速发展的加密市场实践与滞后的传统金融监管框架之间日益扩大的鸿沟，也预示着全球加密合规进程将面临更复杂的国家案例。

民众“加密焦虑”的背后：市场渗透与监管真空

俄罗斯养老金基金被海量加密咨询电话“淹没”，这绝非简单的 curiosità（好奇），而是市场深度渗透进社会肌理后的必然反馈。当一个国家的公民开始严肃地思考，是否能用比特币来规划自己的退休生活，或者将家庭挖矿收益视为稳定的福利来源时，这清楚地表明，加密货币已从极客圈层的投机玩具，演变成了大众关切的准金融工具。这种关切直接源于可观的经济利益：俄罗斯的比特币挖矿产业规模庞大，根据行业数据，其日均产值可达 10 亿卢布，这吸引了大量个人和家庭参与。当普通人从“挖矿”中获得了实实在在的卢布收入，他们自然会追问：这笔钱在官方眼中是合法的劳动或经营所得吗？它会影响我领取社会福利的资格吗？

然而，民众的困惑恰恰暴露了监管的模糊地带。基金官员的回应——“所有支付仅以卢布进行，数字资产税收属于联邦税务局管辖”——是一种典型的技术性切割。它将“支付工具”与“应税资产”的身份严格区分，试图将加密货币框定在现有的财税管理体系内，却回避了其作为“财产”或“收入”在更广泛社会保障法律中的定义问题。这种“监管真空”感，在宏观经济层面同样显著。克里姆林宫高级官员马克西姆·奥列什金近期公开呼吁，应将加密挖矿视为一种“新型出口项目”计入国际贸易账户。他的逻辑在于，矿工产出的比特币虽无实体跨境，但其价值最终在海外市场兑现，实质上影响了外汇收支。这一提议极具象征意义，它标志着俄罗斯执政精英开始尝试从国家经济战略的高度，正式“承认”并“捕获”加密经济的价值。

民众的焦虑与官员的提议，共同描绘出一幅矛盾图景：一方面，加密经济活动已在俄罗斯民间及部分工业领域野蛮生长，成为不容忽视的现实；另一方面，官方的法律与行政框架仍在艰难地追赶，试图在鼓励创新、获取税收与维持金融主权、控制风险之间寻找平衡点。这种张力，正是全球许多国家在面临加密技术冲击时的缩影，只是在俄罗斯，由于其独特的地缘政治环境和庞大的资源型经济结构，表现得尤为剧烈。

2025年俄罗斯加密市场关键数据透视

• 链上交易总额：在 2024 年 7 月至 2025 年 6 月间，高达 3,763 亿美元，超越英国成为欧洲最大市场。
• 全球算力占比：比特币挖矿算力占全球总量 16% 以上，位居世界第二。
• 大额交易增长：超过 1,000 万美元的大额转账量同比增长 86%，远超欧洲 44% 的平均增速。
• 民众咨询热度：社会基金年度约 3,700 万 次来电中，加密相关问题成为最热门议题之一。
• 企业挖矿税负：自 2024 年 11 月挖矿合法化后，公司化运营面临 25% 的税率。

从“地下”到“台上”：俄罗斯加密监管框架的艰难构建

面对汹涌的市场浪潮，俄罗斯监管机构正试图构筑一道既非完全封闭、也非彻底开放的堤坝。根据计划，一套全面的加密货币立法框架将于 2026 年 7 月 1 日前生效。作为关键的基础设施准备，莫斯科交易所和圣彼得堡交易所已相继确认，一旦法律到位，它们将立即启动受监管的加密货币交易服务。这标志着加密资产在俄罗斯正从“灰色领域的民间交易”，向“受监管的正式金融产品”进行历史性跨越。

然而，即将搭建的这座“合规舞台”有着严格的门禁规则。监管框架的核心思路是根据投资者的成熟度进行“分层管理”，这与许多成熟金融市场的理念相似，但具体条款凸显了审慎甚至保守的倾向。对于“非合格投资者”（即普通大众），监管设置了重重防护栏：他们每年通过单一中介购买加密货币的金额上限被设定为 30 万卢布（约合数千美元），并且只能购买经过审核的“流动性加密货币名单”上的资产，在交易前还必须通过强制性的金融知识测试。相比之下，“合格投资者”则不受额度限制，但他们需要证明自己理解相关风险，并且被禁止购买任何能够隐藏交易数据的匿名代币。这种设计意图很明显：在有限度地向公众开放加密投资渠道的同时，最大限度地将风险隔绝在普通家庭财富之外，并坚决打击任何可能用于规避监管的匿名工具。

俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌林娜的言论，为这种审慎态度提供了注脚。她一方面承认挖矿活动确实有助于支撑卢布汇率（因为矿工需要出售加密货币换取卢布以支付成本），另一方面也强调，由于大量矿工仍在“灰色地带”运营，其整体经济影响难以精确量化。这种“承认贡献，但担忧失控”的矛盾心态，贯穿于俄罗斯监管机构的诸多表态中。国家杜马相关委员会主席阿纳托利·阿克萨科夫的最新声明更是斩钉截铁：“加密货币在我国永远不会成为货币”，只能作为投资工具，所有国内支付必须使用卢布。这等于彻底否定了加密货币在俄罗斯境内成为支付手段的可能性，将其功能严格限定在投资/储值范畴。这套正在成型的监管逻辑，可以概括为“交易可管，资产可税，支付不行”，旨在将加密生态纳入管控，同时捍卫法定货币的主权地位。

稳定币的“俄罗斯困境”：Tether 的进与退

在俄罗斯构建本土加密生态的过程中，稳定币，尤其是 Tether（USDT），扮演了一个极其微妙且矛盾的角色。一方面，它是该国庞大加密经济活动的“血液”。数据显示，在流向受制裁实体的资金中，高达 95% 通过稳定币完成，USDT 因其流动性和普及度成为首选。俄罗斯在制裁压力下，对利用加密货币进行跨境贸易结算有着现实需求，USDT 在事实上充当了关键的中介工具。

但另一方面，USDT 发行方 Tether 公司必须遵守其司法管辖地（主要涉及美国）的法规。这种遵守导致了直接冲突：就在不到一年前，Tether 应美国特勤局要求，冻结了与俄罗斯加密货币交易所 Garantex 相关的价值 2,800 万美元的 USDT。这一举动被俄罗斯行业参与者谴责为“对俄罗斯加密市场的战争”，并引发了对所有在俄 USDT 资产安全性的广泛担忧。俄罗斯央行随后更新的跨境贸易“沙盒”规则也明确指出，使用的代币“不得与不友好国家发行人的证券有关联”，业内专家普遍认为这直接将 USDT 和 USDC 排除在官方认可的结算工具之外。

正是在这种合作与对抗并存的复杂背景下，Tether 旗下资产代币化平台 Hadron 在俄罗斯成功注册了商标的消息，显得格外引人玩味。根据俄罗斯联邦知识产权局（Rospatent）的信息，该商标申请于 2025 年 10 月提交，并于 2026 年 1 月获批，保护期至 2035 年 10 月。商标范围涵盖了基于区块链的金融服务、加密货币交易与兑换、支付处理及相关咨询。这一举动被解读为 Tether 意图在俄罗斯快速增长的私有区块链和代币化市场中占据一席之地。毕竟，俄罗斯央行在 2025 年 12 月披露，其国内私有区块链发行的代币总价值已达 130 亿美元，涉及贵金属、房地产乃至可可豆等多元资产。

Tether 的“商标先行”策略，可以被视为一种风险对冲和长期布局。它既是在法律层面为未来可能的业务拓展保留空间，也是对俄罗斯市场潜力的一个认可信号。然而，在当前的国际政治与监管环境下，Hadron 平台能否在俄罗斯顺利开展业务，其 USDT 在俄境内的角色将如何演变，仍然充满巨大的不确定性。这本质上反映了全球化加密货币项目在日益割裂的地缘政治格局中所面临的普遍困境。

加密挖矿：从灰色地带到国家战略出口

俄罗斯关于加密挖矿的讨论，已经远远超出了行业本身，上升到了国家经济战略的层面。奥列什金官员将其定义为“新型出口”，是一个极具洞察力的观点。传统出口是实体商品或服务的跨境流动，而比特币挖矿的出口，输出的则是“算力”这一抽象商品所凝结的电力价值和网络安全价值，最终以全球流通的加密资产形式获得回报。俄罗斯拥有丰富的能源储备（尤其是电力）和寒冷的气候，这两者正是比特币挖矿的核心生产要素。将过剩能源转化为具有全球流动性的数字资产，在逻辑上完全符合其资源出口型经济结构的延伸。

然而，将这一“理论出口”纳入国家统计并有效征税，面临巨大挑战。尽管 2024 年的法律已为公司化矿工设立了 25% 的税率，并为月耗电量低于 6,000 千瓦时的家庭矿工提供了豁免，但巨大的“灰色”和“黑色”矿场依然存在。这些非法运营通过窃取电力、逃税，每年给俄罗斯造成数十亿卢布的损失。纳比乌林娜行长所说的“难以量化影响”，部分原因正源于此。因此，推动挖矿的完全合法化、透明化，不仅是增加财政收入的问题，更是将其培育为一项可管理、可规划的战略性产业的前提。

产业数据支撑了这一战略的可行性。俄罗斯占据全球超过 16% 的比特币算力，这意味着它对全球比特币网络的安全有着举足轻重的影响力。如果能够通过清晰的监管和优惠的能源政策，吸引全球资本将其算力迁移至俄罗斯境内，这不仅能创造就业和税收，还能增强俄罗斯在全球数字资产基础设施中的话语权。从这个角度看，养老金基金接到关于“挖矿收入是否计入福利”的咨询，恰恰是这一产业深入民间的最生动注脚。未来的政策走向，很可能是在严格打击非法挖矿的同时，通过立法和基础设施支持，将合规挖矿塑造为俄罗斯数字经济的一张新名片，使其从“耗电怪兽”转变为“数字时代的能源出口精炼厂”。

数字卢布与加密资产：俄罗斯的双轨制未来

在热烈讨论加密货币的同时，俄罗斯并未放松其央行数字货币（CBDC）——数字卢布的推进步伐。这二者共同勾勒出俄罗斯对未来货币体系的“双轨制”构想。阿克萨科夫主席“加密货币永非本国货币”的断言，其实为数字卢布的登场扫清了意识形态障碍。数字卢布被定位为法定货币的数字化形式，享有国家信用背书，旨在提升支付效率、增强货币政策传导、并服务于“可编程经济”等宏观目标。它代表的是国家主导的、中心化的金融创新路径。

而加密货币（包括比特币、以太坊及其他代币），在俄罗斯监管者设定的剧本里，则被明确归类为“投资资产”或“数字金融资产”。它们可以在受监管的交易所交易，可以作为价值存储工具，甚至其底层区块链技术可以被银行和企业用于发行资产代币（正如 Sberbank 等机构正在做的），但它们不被允许侵入零售支付领域，与数字卢布形成直接竞争。这种划分意图构建一个泾渭分明的格局：日常经济生活由数字卢布和传统电子卢布主导，确保金融主权和稳定；而高风险、高波动的加密资产，则被限制在专业的投资市场范围内，满足特定群体和机构的资产配置需求。

这种“双轨制”能否顺利运行，取决于多重因素。首先，监管能否有效阻止加密货币在事实上被广泛用于支付（尤其是在跨境和小额网络交易中）。其次，数字卢布能否提供足够吸引人的用例，以赢得公众和企业的青睐。最后，国际环境的变化，特别是制裁压力的强度，将极大地影响俄罗斯对加密资产真实态度的松紧。目前，俄罗斯正试图在夹缝中走出一条独特的道路：利用加密技术为经济注入活力并规避部分外部压力，同时又通过数字卢布和严格管制牢牢握住国内货币的主导权。这场宏大的金融实验，不仅关乎俄罗斯自身的命运，也将为其他寻求平衡“创新”与“控制”的国家提供至关重要的参考案例。对于全球加密货币从业者而言，理解俄罗斯市场的这种复杂性与矛盾性，是把握下一个增长极的关键。