A Aceleração da Integração de IA/HPC

A exposição a HPC/AI impulsionou as avaliações de mineradoras em 2025. A próxima fase irá separar execução de narrativas, e é aí que as reavaliações irão divergir. $IREN $APLD $CIFR $WULF $HUT.

O seguinte artigo convidado vem de BitcoinMiningStock.io, uma plataforma de inteligência de mercados públicos que fornece dados sobre empresas expostas à mineração de Bitcoin e estratégias de tesouraria de criptomoedas. Publicado originalmente em 30 de janeiro de 2026, por Cindy Feng.

Nas últimas semanas, apontámos uma mudança clara na forma como os mercados de capitais avaliavam as mineradoras públicas de Bitcoin em 2025. A partir da segunda metade do ano, os investidores passaram a favorecer cada vez mais empresas com exposição credível a HPC/AI.

Isto não foi uma operação movida por sentimento. Coincidiu com uma aceleração acentuada na execução. Em 2024, apenas uma mineradora pública, Core Scientific, tinha garantido um acordo com hyperscaler. Em 2025, esse número subiu para cinco. O que antes era enquadrado como uma diversificação experimental, agora está a moldar balanços, pipelines de desenvolvimento e estratégias de longo prazo em todo o setor.

Receita Ainda é Pequena, Mas a Visibilidade de Receita Melhora

Apesar do aumento nos anúncios, a contribuição de receita de HPC/AI permaneceu limitada ao longo de 2025, o que é esperado. A maioria dos acordos com hyperscalers é estruturada como contratos de longo prazo com implementação faseada de infraestrutura. A capacidade está a ser construída e energizada em etapas, com uma receita significativa esperada para começar a crescer a partir de 2026 e além.

Nem Todos os Acordos com Hyperscalers São Iguais

Embora todos os acordos anunciados tenham exposição a hyperscaler, os modelos de negócio subjacentes diferem significativamente. Na maioria dos casos, as mineradoras estão a posicionar-se como provedores de infraestrutura HPC, em vez de operadores de nuvem AI. O seu papel é principalmente de colocação conjunta: fornecer energia, refrigeração e infraestrutura física, não vender diretamente a nuvem AI.

A distinção importa, porque Capex, margens e requisitos de execução variam. Dois contratos com valores semelhantes podem produzir resultados económicos muito diferentes, dependendo de a mineradora estar a operar GPUs ou apenas a hospedá-las.

*Consulte o relatório original para obter detalhes completos sobre a divisão dos acordos, localizações de data centers e mais informações sobre cada empresa.

Para Algumas Mineradoras, Isto Já Não É Diversificação

A mudança mais interessante está a acontecer por baixo dos títulos. Para várias empresas, HPC deixou de ser um negócio secundário. É onde o capital futuro está a ser direcionado.

Algumas mineradoras continuarão a operar frotas de Bitcoin enquanto forem lucrativas. Mas os seus pipelines de desenvolvimento estão agora quase totalmente focados em HPC, como IREN e TeraWulf. Empresas como a Bitfarms foram mais longe, sinalizando que a mineração de Bitcoin pode, com o tempo, ser descontinuada.

Esta mudança tem efeitos de segunda ordem. Se as mineradoras públicas alocarem cada vez mais capital e capacidade de energia para cargas de trabalho AI/HPC, o crescimento do hashrate agregado das empresas públicas provavelmente irá desacelerar, estabilizar-se ou até diminuir.

Pivôs Não São Viáveis Para Todos

Podem discutir-se pivôs para HPC/AI, mas será errado assumir que a transição está amplamente disponível para qualquer um com energia e terreno. Na prática, a maioria dos locais de mineração foi projetada para velocidade e flexibilidade (os contentores de mineração são amplamente utilizados), não para a densidade, redundância e disciplina operacional que cargas de trabalho hyperscale exigem. Alguns locais podem ser adaptados, por exemplo, a Core Scientific está a modificar (~$1,5-3M por MW) os seus data centers de mineração de Bitcoin existentes para cumprir contratos com a CoreWeave. Muitos não podem, ou apenas a um custo que erode a economia da mudança.

Capitais e execução são as verdadeiras limitações. As construções HPC requerem um grande investimento inicial ($8-11M por MW vs $300-500K por MW) e diferentes competências operacionais. Mesmo com a infraestrutura e capacidades técnicas certas, monetizar uma operação HPC leva tempo e, ao contrário da mineração de Bitcoin, não há recompensas de bloco garantidas para recorrer.

Uma Previsão: Mais Acordos, Menos Narrativa

Os anúncios de hyperscalers provavelmente continuarão em 2026, dado que as mineradoras já controlam o que os compradores de AI mais precisam: terrenos permitidos, acesso à energia e capacidade de desenvolvimento.

Mas o mercado está a mudar a forma como reage. Contagens de megawatt e valores de contratos principais já não são suficientes. Os investidores estão a fazer perguntas mais difíceis: quem financia a construção; quando a receita realmente começa; o que acontece se o cliente desistir; se o risco realmente está ao nível do projeto ou se escapa silenciosamente para a empresa-mãe…

Basicamente, nem todos os acordos de HPC irão reavaliar uma ação da mesma forma. O prémio irá cada vez mais para estruturas que reduzem o risco do modelo de negócio e para operadores que podem executar sem acumular capital dispendioso sobre fluxos de caixa de mineração já cíclicos.

Após o Pivô HPC: O Que Vem a Seguir na Mineração de Bitcoin?

(A perspetiva seguinte não foi incluída no relatório original, mas vale a pena partilhar aqui, pois muitos leitores levantaram a mesma questão.)

Para alguns, a crescente mudança das mineradoras públicas para infraestrutura de AI e HPC é vista como uma ameaça à mineração de Bitcoin. Na realidade, pode ser o início da evolução da mineração. À medida que o capital, a expertise e a capacidade de energia fluem para cargas de trabalho de alto valor em AI, o panorama da mineração de Bitcoin começa a parecer diferente. Quando mineradoras maiores reduzirem ou saírem da mineração de Bitcoin, a sua capacidade, hardware e recursos anteriores serão redistribuídos por novas geografias e modelos de negócio.

Um efeito visível será uma mudança em onde a mineração acontece. Enquanto os data centers de AI competem pelos melhores locais de energia em mercados maduros, especialmente na América do Norte, as mineradoras de Bitcoin serão empurradas para locais com energia presa, gás de flare e fontes de energia menores ou fora da rede. Estes ambientes favorecem a flexibilidade em detrimento da escala. Uma carga de mineração que antes se situava num campus hyperscale no Texas pode reaparecer como um conjunto de contentores modulares no Paraguai, Etiópia ou Escandinávia, onde as frotas ainda contribuem para a segurança da rede, mas com economias e perfis de risco muito diferentes.

Ao mesmo tempo, a mineração evoluirá na sua forma de operar. Ao contrário das cargas de trabalho de AI, a mineração de Bitcoin não requer uptime constante ou redundância. Isso torna-a ideal para configurações híbridas onde a mineração serve como um buffer que absorve energia excedente, participa em programas de resposta à procura e reduz os custos energéticos globais. Nestes ambientes, a mineração não é o produto principal, mas uma ferramenta valiosa na infraestrutura energética integrada.

Esta evolução também provavelmente irá elevar o padrão para os mineradores que permanecem focados em Bitcoin. O modelo antigo: comprar ASICs, ligar à energia barata e esperar – tornará mais difícil de sustentar. Num cenário mais competitivo, os operadores podem precisar de oferecer serviços à rede, reutilizar calor ou estabelecer ligações mais próximas aos fornecedores de energia, para que possam gerar múltiplas fontes de receita.

Nenhum destes resultados é garantido. Mas uma coisa é certa – a mineração de Bitcoin continuará a evoluir.

📙 Nota: Este artigo está a omitir intencionalmente detalhes. Se quiser aprofundar-se em empresas individuais, estruturas contratuais, prazos de entrega, intensidade de capital e mais, consulte o relatório original.