Atualizações da CFTC nas Orientações: Bancos de Confiança Nacional nomeados emissores de stablecoins
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A Comissão de Negociação de Futuros de Commodidades (CFTC) ampliou o universo de entidades elegíveis para emitir stablecoins de pagamento, expandindo o âmbito para além dos bancos tradicionais, incluindo bancos fiduciários nacionais. Numa comunicação de equipa reemitida, a agência esclareceu que os bancos fiduciários nacionais — instituições que normalmente fornecem serviços de custódia, atuam como executores e gerem ativos em nome de clientes, em vez de se envolverem em empréstimos ao retalho — podem emitir tokens atrelados a moeda fiduciária sob o seu quadro regulatório. A atualização, formalmente uma Carta 25-40 alterada datada de 8 de dezembro de 2025, sinaliza uma abertura regulatória para que instituições não de retalho participem no mercado de emissão de stablecoins, mantendo-se dentro dos controlos de risco e requisitos de divulgação da agência. Este movimento insere-se numa iniciativa mais ampla de trazer maior clareza e supervisão às stablecoins lastreadas ao dólar nos EUA, enquanto os legisladores avançam para um quadro regulatório abrangente.

A postura atualizada da CFTC surgiu juntamente com um ambiente regulatório mais amplo, moldado pela Lei GENIUS, uma iniciativa emblemática aprovada em julho de 2025 para estabelecer um regime abrangente para stablecoins apoiadas pelo dólar. Paralelamente, a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) apresentou uma proposta que permitiria aos bancos comerciais emitir stablecoins através de uma subsidiária, sujeita à supervisão da FDIC e alinhada aos requisitos da Lei GENIUS. No seu conjunto, estes desenvolvimentos refletem um esforço coordenado dos reguladores americanos para delimitar quem pode emitir stablecoins, como são geridas as reservas e quais os padrões de governação aplicáveis para garantir estabilidade e proteção do consumidor.

“A [Divisão de Participantes de Mercado] não pretendia excluir bancos fiduciários nacionais como emissores de stablecoins de pagamento para efeitos da Carta 25-40. Portanto, a divisão está a reemitir o conteúdo da Carta 25-40, com uma definição expandida de stablecoin de pagamento.”

A evolução da orientação e política neste espaço reforça a postura regulatória da era Biden relativamente aos ativos digitais, mesmo com as dinâmicas políticas a mudarem. Um ponto de inflexão chave citado por apoiantes e críticos é a Lei GENIUS, que visa codificar como as tokens atreladas ao dólar são emitidas, apoiadas e resgatadas no sistema financeiro dos EUA. A lei prevê um quadro em que as stablecoins estão atreladas a ativos de alta qualidade — principalmente depósitos em moeda fiduciária ou títulos do governo de curto prazo — e prioriza uma forte reserva de suporte em detrimento de abordagens mais especulativas e algorítmicas. A ênfase da lei na garantia 1:1 é central na tese regulatória dos EUA de que as stablecoins devem funcionar como meios de pagamento confiáveis, em vez de instrumentos especulativos.

O interesse nos bancos fiduciários nacionais como emissores reflete uma tentativa mais ampla de aproveitar a infraestrutura financeira existente para a emissão de stablecoins, garantindo uma supervisão rigorosa. Os bancos custodiais e gestores de ativos estão bem posicionados para gerir reservas e mecanismos de resgate, desde que cumpram os critérios da Lei GENIUS e as expectativas de gestão de risco da CFTC. Contudo, a arquitetura legal permanece complexa: a Lei GENIUS exclui modelos de stablecoins algorítmicas e sintéticas do seu regime regulatório definido, sinalizando uma preferência deliberada por dólares na blockchain apoiados por reservas explícitas e líquidas. Esta delimitação é importante para desenvolvedores, bolsas e instituições que ponderam lançar ou escalar produtos de stablecoin no mercado dos EUA.

Do ponto de vista político, o quadro da FDIC de dezembro de 2025 sinaliza uma via paralela para os bancos que desejam participar na economia de stablecoins. A proposta da FDIC contempla um regime de governação e supervisão onde um banco-mãe pode emitir stablecoins através de uma subsidiária, com ambos avaliados em conjunto para conformidade com a Lei GENIUS. Na prática, os bancos precisariam de políticas claras de resgate, gestão transparente de reservas e controlos de risco robustos para resistir a cenários de stress de liquidez. A ênfase da proposta em depósitos em dinheiro e alocações em títulos do governo de curto prazo como suporte reforça uma abordagem consciente do risco na gestão de reservas, desenhada para proteger os consumidores e manter a confiança no mecanismo de estabilidade.

Juntos, a CFTC, a Lei GENIUS e as propostas da FDIC ilustram um esforço coordenado para formalizar quem pode emitir stablecoins e sob que salvaguardas. Embora este contorno regulatório vise reduzir o risco sistémico e aumentar a transparência, também levanta questões sobre competição, inovação e o ritmo de adaptação das instituições às novas exigências. Para os participantes do mercado, as implicações são duplas: potenciais aumentos no número de emissores credíveis e padrões mais rigorosos para reservas e governação. A forma exata de implementação dependerá de futuras regulamentações, orientações da agência e de como as empresas alinham os seus programas de conformidade com o quadro em evolução.

Por que é importante

Primeiro, a expansão para bancos fiduciários nacionais amplia a base potencial de emissores de stablecoins em dólares dos EUA, potencialmente aumentando a liquidez e oferecendo novas vias de entrada para instituições que já gerem grandes pools de ativos e serviços de custódia. Ao permitir que bancos focados em custódia emitam stablecoins, os reguladores reconhecem que funções centrais de confiança e liquidação podem ser integradas com tokens digitais num ambiente controlado e auditado. Isto poderia acelerar a adoção de pagamentos digitais em dólares para liquidação, pagamento de salários e transações transfronteiriças, desde que estes tokens permaneçam apoiados por reservas transparentes e sujeitos a uma supervisão rigorosa.

Segundo, a ênfase da Lei GENIUS na garantia 1:1 e a exclusão de modelos algorítmicos criam um caminho delimitado para que as stablecoins sejam tratadas como instrumentos de pagamento de última geração, em vez de veículos especulativos. O quadro da lei visa minimizar o risco de contraparte e manter a confiança entre utilizadores, comerciantes e instituições financeiras. Para os emissores, isto significa que qualquer novo produto que entre no mercado dos EUA precisará de demonstrar reservas verificáveis e políticas de resgate claras, o que pode influenciar a forma como a liquidez é obtida, como o colateral é alocado e como o risco é modelado. Investidores e traders irão examinar mais de perto as divulgações de reservas e estruturas de governação, sabendo que a conformidade regulatória é um requisito central para um acesso mais amplo ao mercado.

Terceiro, o modelo proposto pela FDIC para stablecoins emitidas por bancos introduz um processo de supervisão em camadas que liga as instituições-mãe a uma subsidiária dedicada. Embora esta estrutura possa isolar riscos e aumentar a responsabilização, também acrescenta uma camada de complexidade administrativa para os bancos que desejam participar na economia de stablecoins. Para o ecossistema cripto mais amplo, o desenvolvimento sinaliza uma maturidade regulatória, na qual as stablecoins podem funcionar como meios de pagamento fiáveis, desde que cumpram padrões explícitos e exequíveis. Esta clareza poderá incentivar mais atores financeiros tradicionais a envolver-se com moedas digitais, desde que os modelos de negócio permaneçam alinhados com controlos prudenciais de risco.

O que acompanhar a seguir

8 de dezembro de 2025 — A CFTC confirma a Carta 25-40 alterada e expande o âmbito para bancos fiduciários nacionais.

Proposta da FDIC dezembro de 2025 — Os bancos podem emitir stablecoins através de uma subsidiária sob supervisão da FDIC; acompanhar o aviso do Federal Register e a regulamentação subsequente.

Cronograma de implementação da Lei GENIUS — Monitorizar quaisquer atualizações sobre como o regime será implementado e como as expectativas de fiscalização serão comunicadas.

Alinhamento regulatório — Quaisquer orientações adicionais da CFTC ou da FDIC que esclareçam a composição das reservas, janelas de resgate e obrigações de reporte para os emissores.

Fontes e verificação

Comunicado de imprensa da CFTC 9180-26 a anunciar a Carta 25-40 alterada e a inclusão de bancos fiduciários nacionais como potenciais emissores de stablecoins de pagamento.

Aviso do Federal Register ou documento da FDIC descrevendo o quadro proposto para bancos emitirem stablecoins através de uma subsidiária e alinhamento com a Lei GENIUS.

Lei de stablecoin de Donald Trump assinada em julho de 2025 — cobertura detalhando o contexto da Lei GENIUS e objetivos regulatórios.

Visão geral da Lei GENIUS — artigo do cointelegraph explicando como a lei pode remodelar a regulamentação de stablecoins nos EUA.

A expansão regulatória amplia quem pode emitir stablecoins de pagamento

A decisão da CFTC de incluir explicitamente bancos fiduciários nacionais como potenciais emissores de stablecoins de pagamento marca uma mudança significativa na postura interpretativa da agência. Ao reemitir a Carta 25-40 com uma definição ampliada de “stablecoin de pagamento”, a comissão fornece um caminho mais claro para que instituições de custódia participem na economia de stablecoins sem sair dos limites das expectativas atuais de gestão de risco. A linguagem adotada pela Divisão de Participantes de Mercado sinaliza uma tentativa deliberada de harmonizar as definições regulatórias com as realidades de mercado em evolução, onde grandes provedores de custódia e gestores de ativos já desempenham funções centrais de liquidação e custódia que podem ser estendidas a dólares tokenizados.

No núcleo da Lei GENIUS está a tentativa de formalizar as stablecoins como instrumentos de pagamento confiáveis. A lei visa reduzir a ambiguidade regulatória ao delinear requisitos de reserva precisos e padrões de governação, garantindo que os dólares que apoiam as stablecoins estejam protegidos por ativos transparentes e de alta qualidade. A ênfase na garantia 1:1 — seja através de depósitos em moeda fiduciária ou títulos do governo altamente líquidos — reflete uma preferência por estabilidade em detrimento da novidade. Ao excluir stablecoins algorítmicas ou sintéticas do quadro da Lei GENIUS, os decisores políticos pretendem minimizar a complexidade e o risco de contraparte, reduzindo a probabilidade de desvalorização súbita ou choques nas reservas.

O quadro futuro da FDIC — permitindo que bancos emitam stablecoins através de uma subsidiária sob sua supervisão — complementa a redefinição da CFTC. Indica uma progressão prática para integrar estruturas bancárias tradicionais com processos de ativos digitais, desde que os bancos cumpram os critérios da Lei GENIUS. As salvaguardas propostas enfatizam políticas de resgate, adequação de reservas e avaliações contínuas de saúde financeira, reforçando o foco dos reguladores na resiliência e na confiança pública. De forma geral, a convergência destas iniciativas aponta para uma expansão gradual e controlada do ecossistema de stablecoins, em vez de um crescimento rápido e ilimitado de novos emissores.

Os participantes do mercado devem acompanhar não só os emissores formais que surgirem, mas também os padrões em evolução para divulgações, testes de stress e governação. À medida que mais entidades participam neste espaço, a procura por expectativas regulatórias claras e consistentes aumentará, levando os emissores a adotarem programas de conformidade rigorosos e controlos de risco robustos. O equilíbrio que os reguladores procuram é claro: ampliar o acesso às stablecoins como ferramentas de pagamento práticas, mantendo ao mesmo tempo salvaguardas suficientes para proteger consumidores, estabilidade financeira e a integridade dos sistemas de liquidação.

Este artigo foi originalmente publicado como CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Named Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks as Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Now Stablecoin Issuers on Crypto Breaking News – a sua fonte de confiança para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.