O setor bancário questiona o relatório da stablecoin da Casa Branca, a crise de fuga de depósitos dos bancos comunitários é deliberadamente ignorada

Os economistas-chefes do American Bankers Association (ABA), Sayee Srinivasan, e Yikai Wang, vice-presidente de Investigação em Bancos e Economia, criticaram em conjunto, na segunda-feira, a investigação sobre stablecoins na Casa Branca, afirmando que o quadro central de investigação apresenta um desvio fundamental. O relatório da Casa Branca afirma que a proibição de rendimentos de stablecoins, no cenário de referência, apenas faria aumentar os empréstimos bancários em 2,1 mil milhões de dólares, mas a ABA sustenta que o problema central da política é “se permitir rendimentos de stablecoins fará ou não com que haja uma saída de depósitos”.

Tese central do relatório da Casa Branca: o banimento afeta “quase nada”

O Conselho de Consultores Económicos da Casa Branca publicou um estudo intitulado «O Impacto da Proibição de Rendimentos de Stablecoins nos Empréstimos Bancários», cuja conclusão indica que a proibição de stablecoins pagarem rendimentos aos detentores, no cenário de referência, apenas aumentaria os empréstimos bancários em 2,1 mil milhões de dólares; face ao sistema bancário global, o aumento líquido seria de cerca de 0,02% — ou seja, a proibição quase não teria impacto material nas operações bancárias.

A ABA considera que este desenho de estudo contorna, do ponto de vista lógico, a verdadeira questão de política com que é necessário lidar; ao escolher um ângulo específico de análise, calcula um número aparentemente inofensivo, mas ignora os riscos potenciais associados à existência de uma taxa de rendimentos de stablecoins.

Refutação da ABA: o enquadramento do problema determina a direção da resposta

Os dois investigadores da ABA salientam que, mesmo que a dimensão total dos depósitos em todo o sistema bancário se mantenha inalterada, os fundos ainda podem deslocar-se entre instituições — dos bancos comunitários mais pequenos para instituições maiores com mais recursos; esta redistribuição interna é igualmente destrutiva.

Os quatro principais riscos estruturais que os bancos comunitários enfrentam

Custos de financiamento mais elevados: a saída de depósitos força os bancos comunitários a recorrer a empréstimos grossistas mais caros, comprimindo diretamente as margens de lucro

Capacidade de concessão de crédito local diminui: a pressão do financiamento levará os bancos comunitários a reduzir a escala de crédito a empresas e indivíduos locais

Menor elasticidade do balanço: os bancos pequenos não dispõem de capacidade suficiente de amortecimento para absorver saídas de fundos, ficando mais vulneráveis a choques nas taxas de juro

Aumenta a concorrência de forma assimétrica: as grandes instituições podem reforçar a liquidez através de múltiplos canais; os bancos comunitários dependem altamente da base de depósitos

A ABA reconhece, ao mesmo tempo, que famílias e empresas têm, de facto, incentivos económicos para canalizar fundos para stablecoins com rendimentos mais elevados, evidenciando que o sector bancário tem uma perceção clara desta pressão concorrencial.

Batalha legislativa: aviso de 6,6 biliões de saídas e a última milha do projeto de lei de stablecoins

A controvérsia tem um pano de fundo legislativo direto. O Senado dos Estados Unidos está a analisar um projeto de lei sobre a regulamentação de criptomoedas; o sector das criptos e os bancos negoceiam se as cláusulas devem ou não permitir rendimentos de stablecoins, prevendo-se que este mês entre no processo de deliberação.

A posição da ABA está alinhada com um documento de investigação do Departamento do Tesouro dos EUA de abril de 2025, que estima que a adoção generalizada de stablecoins pode desencadear uma saída de depósitos de até 6,6 biliões de dólares do sistema bancário norte-americano.

Por outro lado, o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, criticou os bancos por manterem, durante décadas, taxas de juro sobre depósitos próximas de zero, argumentando que a legalização das taxas de rendimentos de stablecoins, na prática, obriga os bancos a voltar a competir num ambiente concorrencial mais justo. Os membros representados pela ABA incluem gigantes do sector bancário como JPMorgan (JPMorgan), Goldman Sachs (Goldman Sachs) e Citigroup (Citigroup); a sua posição terá um impacto importante nas negociações legislativas subsequentes.

Perguntas frequentes

Que conclusões retirou a Casa Branca do relatório sobre rendimentos de stablecoins e quais são as disputas sobre a metodologia do estudo?

A investigação do Conselho de Consultores Económicos da Casa Branca avaliou «o impacto da proibição de pagamentos de rendimentos de stablecoins nos empréstimos bancários»; a conclusão é que, no cenário de referência, este tipo de proibição apenas aumentaria os empréstimos bancários em cerca de 2,1 mil milhões de dólares, com um impacto líquido de cerca de 0,02%. A ABA critica este desenho de estudo por não avaliar a questão mais premente de política, pelo que chega a uma conclusão inofensiva potencialmente enganadora.

Porque é que a ABA considera que a Casa Branca colocou “a questão errada”?

A ABA indica que a questão central do debate de política deveria ser «permitir pagamentos de rendimentos de stablecoins provocará uma saída de depósitos?», e não «qual é a dimensão dos benefícios positivos depois da proibição». A primeira é a questão-chave que realmente afeta a base de depósitos dos bancos comunitários; o quadro do relatório da Casa Branca não consegue captar este risco, o que leva a um desfasamento entre a conclusão do estudo e as preocupações reais de política.

Porque é que o CEO da Coinbase e o sector bancário têm posições diametralmente opostas?

Brian Armstrong, da Coinbase, considera que os bancos, ao longo do tempo, mantiveram taxas de juro sobre depósitos próximas de zero através de barreiras regulatórias que protegem os seus interesses; as taxas de rendimentos de stablecoins são, para ele, uma correção legítima do mercado para este padrão. O sector bancário, no entanto, receia que, uma vez legalizadas as taxas de rendimentos de stablecoins, o capital se desloque rapidamente dos bancos comunitários, enfraquecendo a capacidade de conceder empréstimos localmente e prejudicando a acessibilidade dos serviços financeiros nas comunidades onde estão inseridos.