É fundamental para qualquer pessoa que queira fazer parte dos mercados financeiros ou de cripto saber o que é a falha (bid-as spread) e também o slippage. Os respetivos conceitos impactam diretamente o preço que a pessoa paga ou obtém ao realizar transações, frequentemente de uma forma que os iniciantes desconsideram. Embora os custos de negociação sejam visíveis, o slippage e as falhas (spreads) são encargos ocultos que podem drenar secretamente o lucro. Ao calcular os fundamentos respetivos, é possível tomar decisões intuitivas de negociação, bem como evitar perdas inesperadas.
Introdução às comissões de negociação de Cripto para além das taxas
Ao negociar ativos como criptomoedas, a maioria dos recém-chegados dá a maior parte da sua atenção às comissões de negociação. No entanto, o custo real de uma transação vai além do que é cobrado pela bolsa. A dinâmica do mercado, como liquidez, procura e oferta, desempenha um papel fundamental na determinação do preço final de execução.
Cada uma das transações tem em conta uma negociação que ocorre entre vendedores e compradores. A respetiva integração estabelece uma falha de preços, também chamada falha bid-ask spread. Além disso, as condições gerais do mercado podem causar uma diferença na execução de uma ordem em comparação com a expectativa, denotando slippage. Para compreender de forma abrangente o funcionamento dos mercados, é necessário aprofundar-se no livro de ordens, o mecanismo que regista ordens de venda e ordens de compra, e a interação das transações com ele.
Compreender a falha bid-ask spread e o impacto da volatilidade
A falha bid-ask spread denota a diferença entre o preço mais baixo que um vendedor está disposto a aceitar (ask) e o preço mais alto que um comprador está disposto a pagar (bid). Por exemplo, se o preço de ask for $101 e o preço de bid for $100, a falha equivale a $1. Se alguém colocar uma ordem de compra a mercado, haverá necessidade de pagar o preço de ask. No entanto, se alguém colocar uma ordem de venda, receberá o preço de bid.
A falha ocorre porque vendedores e compradores têm expectativas diferentes quanto ao valor do ativo. Os compradores querem preços mais baixos, enquanto os vendedores querem preços mais altos. Essa discordância natural resulta na criação de uma falha. Além disso, a liquidez também serve como um fator-chave nas falhas. Liquidez denota o quão conveniente é vender e comprar um ativo sem um impacto substancial no preço.
Neste sentido, uma alta liquidez, especificamente no caso do Bitcoin e de pares de forex conhecidos, leva a uma execução mais rápida, falhas mais estreitas e custos de negociação mais baixos. Além disso, uma baixa liquidez, quando se trata de pequenas altcoins, leva a falhas mais largas, maiores encargos de negociação e execução mais lenta. Em mercados significativamente líquidos, vários intervenientes no mercado competem para vender e comprar, apertando naturalmente a falha.
Influência dos market makers
Os market makers destacam as empresas ou participantes que fornecem liquidez através da colocação de ordens de venda e ordens de compra. Eles aproveitam a falha comprando ao preço de bid e, depois, negociando ao preço de ask. Assim, comprar em $800 quando subsequentemente se vende até $801 evidencia um lucro por unidade de $1. Mesmo falhas pequenas podem resultar em lucros notáveis ao executar grandes volumes repetidamente. No mundo dos ativos cripto, os market makers contribuem bastante para manter falhas apertadas e garantir uma negociação sem interrupções.
Papel dos livros de ordens e dos gráficos de profundidade
Um gráfico de profundidade denota uma representação visual de ordens de venda e ordens de compra, com o lado vermelho a incluir asks e o lado verde a incluir bids. A respetiva falha entre os dois lados sublinha a falha bid-ask spread. Um livro de ordens profundo indica grande volume em vários níveis de preço, menor slippage e menor impacto de grandes transações. No entanto, um livro de ordens com pouca profundidade apresenta liquidez limitada, maior risco de slippage e maior impacto no preço.
Cálculo percentual da falha bid-ask spread
Para comparar falhas entre diversos ativos, pode-se utilizar uma percentagem:
(Preço de Ask – Preço de Bid) / Preço de Ask x 100 = Percentagem da Falha.
Assim, se o bid estiver em $9.43 e o ask corresponder a $9.44, a falha equivale a $0.01.
Introdução ao Slippage
O slippage acontece quando a transação de um trader ocorre a um nível de preço diferente do que foi esperado. As razões notáveis por trás disso incluem o tamanho grande da ordem, a alta volatilidade e a baixa liquidez. Tendo isto em conta, se alguém colocar uma ordem de compra que corresponda a $100, alguns cenários podem levar a slippage. Em particular, mesmo que apenas parte da ordem seja preenchida ao nível referido, ou que o resto seja totalmente preenchido a $102, $102, etc., o preço médio aumenta, o que leva a slippage.
Tipos de Slippage e o papel em AMMs e DeFi
O slippage positivo ocorre quando alguém obtém um preço melhor em comparação com a expectativa, sendo menos frequente, mas provável em mercados que se movem rapidamente. Por outro lado, o slippage negativo é quando alguém obtém um preço pior em comparação com a expectativa, maioritariamente em mercados de baixa liquidez ou voláteis.
As bolsas descentralizadas (DEXs) podem observar slippage mais notável devido a frameworks de pricing automatizados. Plataformas como market makers automatizados (AMMs) dependem de diferentes pools de liquidez em vez de livros de ordens convencionais. Num pool pequeno, mesmo traders cripto moderados podem causar grandes mudanças no preço. Quando ocorrem casos extremos, o slippage pode ultrapassar 10% ou mais, especificamente para tokens de baixa qualidade.
Tolerância ao Slippage e risco de front-running
Várias plataformas permitem que os utilizadores definam a tolerância ao slippage, que define o grau de desvio do preço na gama de aceitação. Por exemplo, uma tolerância de 1% limita a execução, fazendo com que aconteça apenas se o preço do ativo se mantiver dentro de 1%. No entanto, uma tolerância de 5% aumenta a possibilidade de execução enquanto eleva também o risco.
Na indústria descentralizada, é possível enfrentar o risco de front-running devido ao aumento da tolerância ao slippage. Pode acontecer quando um bot identifica uma transação pendente. Como resultado, o bot executa uma transação antes da pessoa e depois vende de volta a um preço mais alto. Assim, definir o slippage de forma significativamente alta pode representar um risco substancial.
Minimizar o Slippage
Existem várias estratégias práticas para reduzir o slippage. Uma delas é dividir grandes ordens em transações menores e executar de forma gradual para reduzir o impacto no mercado. Outra estratégia é o uso de ordens limitadas, porque definem um preço fixo e também evitam uma execução inesperada. Mas a desvantagem desta estratégia é que a ordem pode enfrentar atrasos no seu preenchimento. A terceira estratégia é escolher ativos com livros de ordens abrangentes e maior volume de negociação. Além disso, deve-se evitar negociar num momento de eventos-chave de notícias e de alta volatilidade.
Além disso, no que diz respeito à negociação descentralizada, os atrasos podem abrir caminho para um slippage pior, enquanto as maiores taxas de gas podem afetar o timing da execução.
Conclusão
Em conclusão, a falha bid-ask spread e o slippage são fatores essenciais, mas frequentemente ignorados, que impactam significativamente os resultados da negociação. Embora possam parecer menores, o seu efeito cumulativo pode reduzir lucros ou aumentar perdas, especialmente em mercados voláteis ou de baixa liquidez. Ao compreender como se formam as falhas e como ocorre o slippage, os traders podem gerir melhor o risco, escolher os tipos de ordens certos e melhorar a eficiência da execução. Em última análise, dominar estes conceitos ajuda a construir estratégias de negociação mais inteligentes e leva a um desempenho mais consistente tanto em mercados cripto como tradicionais.
