A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul anunciou, no dia 6, diretrizes para listagem dupla, exigindo que Hyundai Motor, Kia e Hyundai Mobis cumpram deveres de proteção aos acionistas caso a Boston Dynamics busque uma listagem na Nasdaq. As três empresas detêm, cada uma, pelo menos 20% da HMG Global, que possui 55% da Boston Dynamics. O não cumprimento pode resultar em multas de até 1 bilhão de won e suspensão do pregão por um dia, sob as regras da Korea Exchange. As diretrizes visam proteger acionistas domésticos quando subsidiárias de empresas coreanas listadas em bolsa realizam listagens em bolsas estrangeiras.
Empresas da Hyundai enfrentam cinco obrigações de proteção ao acionista para a listagem na Nasdaq da Boston Dynamics
Sob as diretrizes de listagem dupla, se a Boston Dynamics avançar com uma listagem na Nasdaq, Hyundai Motor, Kia e Hyundai Mobis devem cumprir cinco deveres obrigatórios: avaliação do impacto nos acionistas, medidas de proteção aos acionistas, confirmação do consentimento dos acionistas por meio de comunicação ou votação, resolução do conselho com notificação à subsidiária e divulgação pública incluindo o racional caso a votação não tenha sido realizada. As diretrizes se aplicam mesmo quando subsidiárias são listadas em bolsas estrangeiras, e não apenas em mercados domésticos.
A estrutura real de propriedade do Hyundai Motor Group mostra que Hyundai Motor, Kia e Hyundai Mobis detêm, cada uma, participações na HMG Global, que por sua vez possui 55% da Boston Dynamics. Além disso, Jung Euisun, presidente do Hyundai Motor Group, detém uma participação de 22,5% na Boston Dynamics como residente doméstico. A Hyundai Glovis mantém uma participação direta de 10% na Boston Dynamics, mas é excluída das obrigações de proteção ao acionista sob as diretrizes.
Violar o Artigo 78-2 das regras de listagem da Korea Exchange (Disposições Especiais sobre Listagem de Subsidiárias) pode resultar em penalidades de até 1 bilhão de won em sanções (penalidade do contrato de listagem) e suspensão do pregão por um dia. Ko Young-ho, chefe da divisão de mercados de capitais da FSC, declarou no dia 6 que “quando uma subsidiária lista em uma bolsa estrangeira por meio de listagem dupla, a empresa deve receber aprovação da FSC para o prospecto de registro de valores mobiliários antes de prosseguir com o IPO”.
Boston Dynamics pode precisar protocolar o prospecto de registro de valores mobiliários com autoridades coreanas
De acordo com as regulamentações sobre emissão e divulgação de valores mobiliários (Artigo 2-2-2, Parágrafo 1, Item 2), se ações emitidas de uma corporação estrangeira forem detidas em 20% ou mais por um residente doméstico no fim do ano fiscal mais recente, e essa corporação emitir valores mobiliários no exterior sob condições que permitam que residentes domésticos adquiram esses valores mobiliários na emissão ou dentro de um ano, a corporação deve submeter um prospecto de registro de valores mobiliários à FSC.
No caso da Boston Dynamics, o residente doméstico Jung Euisun detém 22,5% da empresa. Se a Boston Dynamics listar na Nasdaq, residentes domésticos poderiam comprar suas ações por meio dos sistemas de negociação doméstica (HTS) ou sistemas de negociação móvel (MTS) das corretoras. Se uma negociação desse tipo de ações constitui “aquisição de valores mobiliários por residentes domésticos” depende de interpretação.
Há um precedente com Webtoon Entertainment, que protocolou prospectos de registro de valores mobiliários tanto na U.S. Securities and Exchange Commission quanto nas autoridades financeiras coreanas quando fez a listagem na Nasdaq em junho de 2024. A Webtoon Entertainment é uma empresa dos EUA com a Naver, uma empresa listada na Coreia, como maior acionista (60,6%). Diante desse precedente, a Boston Dynamics provavelmente precisaria protocolar um prospecto de registro de valores mobiliários na FSC se buscar uma listagem na Nasdaq.
Emissão de ADRs poderia desencadear futuras atualizações de diretrizes
A atenção está voltada para casos em que empresas com firmas listadas na Coreia ou proprietários de negócios como maiores acionistas buscam listagens de ações nos EUA por meio da emissão de American Depositary Receipt (ADR). ADRs permitem que empresas não americanas tenham uma parte de suas ações emitidas domesticamente detidas por bancos depositários dos EUA e, então, emitam certificados com base nessas ações para listagem em bolsas americanas, possibilitando que investidores locais negociem em dólares.
As diretrizes de listagem dupla atualmente se aplicam apenas a listagens diretas de subsidiárias. No entanto, a FSC planeja atualizar as diretrizes a cada seis meses. Se a FSC determinar que a emissão de ADR é uma “brecha”, a possibilidade de adicionar disposições relacionadas às diretrizes de listagem dupla não pode ser descartada.
A Kakao Mobility, na qual a Kakao detém uma participação de 57,2%, supostamente está considerando uma listagem na Nasdaq via ADR. A Kakao Mobility registrou receita de 739,3 bilhões de won no ano passado, respondendo por 9% da receita consolidada da Kakao de 8,0991 trilhões de won, tornando-a uma das principais subsidiárias. Essa situação gerou controvérsia sobre listagem dupla.
FAQ
O que a Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul anunciou no dia 6 sobre listagens duplas?
A Comissão de Serviços Financeiros anunciou diretrizes de listagem dupla estabelecendo exigências de proteção ao acionista para empresas coreanas listadas em bolsa cujas subsidiárias buscam listagens no exterior. As diretrizes se aplicam especificamente a casos como o do Hyundai Motor Group, em que várias empresas listadas domesticamente detêm participações relevantes em uma subsidiária planejando uma listagem em bolsa estrangeira.
Por que Hyundai Motor, Kia e Hyundai Mobis precisam cumprir deveres de proteção aos acionistas se a Boston Dynamics listar na Nasdaq?
As três empresas devem cumprir deveres de proteção ao acionista porque cada uma detém pelo menos 20% de participação na HMG Global, que possui 55% da Boston Dynamics. De acordo com as regras de listagem da Korea Exchange, Artigo 78-2, essa estrutura de participação aciona cinco obrigações obrigatórias para proteger acionistas domésticos, mesmo quando a subsidiária lista em bolsa estrangeira em vez de listar no mercado doméstico.
