A estratégia pode precisar reconstruir suas reservas em dólares para restaurar a confiança dos investidores e reduzir as preocupações sobre futuras vendas de bitcoin, disseram analistas do JPMorgan, que passaram a adotar uma postura mais cautelosa em relação a ativos digitais. Os analistas afirmaram que as reservas atuais em dólares da Strategy cobrem apenas cerca de 6,3 meses de pagamentos de dividendos, o que aumenta as preocupações dos investidores após a decisão recente da empresa de vender 32 bitcoin. A Strategy estabeleceu uma reserva em US$ 1,44 bilhão em dezembro para resguardar os pagamentos de dividendos em suas ações preferenciais e o serviço de juros da dívida em aberto, mas os analistas apontaram em um relatório publicado na sexta-feira que pode ser necessário reconstruir essas reservas para reduzir a preocupação de que a empresa venderia mais bitcoin para cobrir seus US$ 1,7 bilhão em pagamentos anuais de dividendos.
A cobertura da reserva em dólares da Strategy eleva as preocupações dos investidores
A decisão recente da Strategy de vender 32 bitcoin assustou os mercados, mesmo que a venda tenha sido simbólica e voluntária, com a intenção de demonstrar o compromisso da empresa e a flexibilidade para os acionistas preferenciais, segundo analistas do JPMorgan liderados pelo diretor-gerente Nikolaos Panigirtzoglou. Os analistas disseram que as atuais reservas em dólares da empresa cobrem apenas cerca de 6,3 meses de pagamentos de dividendos. A Strategy estabeleceu uma reserva em US$ 1,44 bilhão em dezembro para resguardar os pagamentos de dividendos em suas ações preferenciais e o serviço de juros da dívida em aberto.
A Strategy mantém 843.706 bitcoins com prejuízo “de papel” de US$ 11,5 bilhões
A Strategy atualmente mantém 843.706 bitcoins a um custo médio de US$ 75.699, representando um prejuízo “de papel” de cerca de US$ 11,5 bilhões nos preços atuais. Mais cedo no domingo, Michael Saylor, cofundador da Strategy e presidente executivo, deixou a entender uma compra adicional recente de bitcoin, postando no X: “A good time to add more dots.” O bitcoin atualmente é negociado em torno de US$ 62.000.
JPMorgan projeta compras de bitcoin de US$ 32 bilhões pela Strategy em 2026
Os analistas do JPMorgan esperam que a Strategy continue comprando bitcoin. Se o ritmo observado no ano até agora for mantido, isso implicaria em cerca de US$ 32 bilhões de compras de bitcoin em 2026, em comparação com aproximadamente US$ 22 bilhões tanto em 2025 quanto em 2024, disseram os analistas, revisando sua estimativa de US$ 30 bilhões no mês passado. Os analistas disseram que uma segunda metade positiva do ano dependeria de a Strategy esclarecer sua estratégia para cumprir pagamentos de dividendos de US$ 1,7 bilhão por ano e da aprovação do projeto de lei de estrutura do mercado cripto, ou Clarity Act.
JPMorgan vê menos de 50% de chance de aprovação do projeto cripto
Os analistas agora enxergam menos de 50% de chance de o Clarity Act ser aprovado este ano. Mais cedo nesta semana, eles disseram que a legislação pode ter apenas uma janela estreita para aprovação à medida que as eleições de meio de mandato nos EUA se aproximam, o debate sobre rendimento de stablecoins continua e barreiras importantes permanecem. Em um relatório anterior publicado em fevereiro, os analistas disseram que estavam acima do peso e otimistas em relação a ativos digitais para 2026, já que esperavam um aumento adicional nos fluxos de cripto liderados por investidores institucionais. A recuperação nos fluxos institucionais deveria ser sustentada pela aprovação de regulamentações adicionais de cripto, incluindo o Clarity Act.
Entradas de ativos digitais caem para ritmo anualizado de US$ 52 bilhões
Os analistas agora ficaram cautelosos com ativos digitais no geral. Eles apontaram para fluxos de capital mais fracos para ativos digitais este ano, estimando entradas totais de ativos digitais em cerca de US$ 22 bilhões no ano até agora, o que implica um ritmo anualizado de aproximadamente US$ 52 bilhões, cerca da metade do nível visto em 2025. A estimativa inclui fluxos de fundos cripto, posicionamento em futuros da CME, captação de venture capital em cripto e compras de tesouraria corporativa de ativos digitais, incluindo as aquisições de bitcoin da Strategy.
Os analistas também destacaram que o bitcoin passou a maior parte deste ano sendo negociado abaixo do custo de produção estimado por eles. Sua estimativa central de custo de produção do bitcoin caiu de US$ 90.000 no início do ano para US$ 77.000 à medida que o hashrate e a dificuldade de mineração diminuíram, antes de voltar a cerca de US$ 87.000 mais recentemente. Historicamente, os analistas disseram que o custo de produção do bitcoin tende a funcionar como um “piso” suave, ou nível de sustentação, para o preço do bitcoin.
Apesar de terem ficado cautelosos, os analistas disseram que o sentimento fraco atual nos mercados cripto pode acabar se mostrando um sinal contrarian otimista no futuro. Uma segunda metade positiva do ano dependeria de a Strategy esclarecer sua estratégia para cumprir pagamentos de dividendos de US$ 1,7 bilhão por ano e da aprovação da legislação de estrutura do mercado dos EUA, para a qual agora vemos menos de 50% de chance, concluíram os analistas.
FAQ
Por que os analistas do JPMorgan ficaram cautelosos com a Strategy?
Os analistas do JPMorgan ficaram cautelosos porque as reservas em dólares da Strategy cobrem apenas cerca de 6,3 meses de pagamentos de dividendos, e a venda recente de 32 bitcoin da empresa assustou os mercados. Os analistas disseram que a Strategy pode precisar reconstruir sua reserva de US$ 1,44 bilhão para restaurar a confiança dos investidores e reduzir as preocupações sobre futuras vendas de bitcoin para cobrir suas obrigações anuais de dividendos de US$ 1,7 bilhão.
Quanto bitcoin a Strategy atualmente tem?
A Strategy atualmente mantém 843.706 bitcoins a um custo médio de US$ 75.699, representando um prejuízo “de papel” de cerca de US$ 11,5 bilhões nos preços atuais de aproximadamente US$ 62.000. Analistas do JPMorgan projetam que a Strategy poderia comprar cerca de US$ 32 bilhões de bitcoin em 2026 se o ritmo observado no ano até agora continuar, em comparação com cerca de US$ 22 bilhões tanto em 2025 quanto em 2024.
Qual é a visão do JPMorgan sobre o projeto de lei de estrutura do mercado cripto?
Os analistas do JPMorgan agora enxergam menos de 50% de chance de o Clarity Act ser aprovado este ano. Eles disseram que a legislação pode ter apenas uma janela estreita para aprovação à medida que as eleições de meio de mandato nos EUA se aproximam, o debate sobre rendimento de stablecoins continua e barreiras importantes permanecem. Os analistas disseram que uma segunda metade positiva para ativos digitais dependeria da aprovação do projeto e de a Strategy esclarecer sua estratégia de pagamento de dividendos.
