Repositório coreano de fundos arrecada centenas de bilhões de won apesar da alta nas taxas

Instituições financeiras sul-coreanas criaram fundos de repo no valor de centenas de bilhões de won no fim do mês passado e no começo deste mês, apesar de o Banco da Coreia estar se preparando para elevar a taxa de juros. Os fundos visam títulos corporativos com prazo de 1,5 a 2 anos, com a taxa dos bonds de capital AA- de 1,5 ano chegando a 4,375% ante 3,063% em meados de janeiro, um aumento de aproximadamente 130 pontos-base. Participantes do mercado acreditam que múltiplas altas de juros já foram precificadas nas taxas do mercado, criando oportunidades de lucro com compras alavancadas de títulos corporativos mesmo com a aproximação de um aperto adicional.

Segundo fontes do mercado de bonds, no dia 15, os fundos de repo criados no fim do mês passado e no começo deste mês totalizam centenas de bilhões de won. Alguns fundos listam o National Health Insurance Service como beneficiário, enquanto outras instituições financeiras também participam como beneficiárias.

Fundos de Repo Miram Bonds Corporativos com Estratégia de Alavancagem

Os fundos compram principalmente títulos no segmento de bonds corporativos com prazo de 1,5 a 2 anos. A taxa média dos bonds de capital AA- de 1,5 ano atingiu 4,375% ante 3,063% em meados de janeiro, representando um aumento de aproximadamente 130 pontos-base.

Fundos de repo normalmente compram bonds de baixo risco, como bonds de corporações públicas com rating AAA, e os usam como garantia para adquirir mais títulos corporativos. Alguns fundos usam bonds corporativos como garantia para comprar outros bonds em uma segunda rodada. Segundo relatos, fundos de repo mais agressivos começam comprando bonds corporativos diretamente e, depois, os usam como garantia para captar fundos de repo destinados à compra de títulos corporativos adicionais.

Fundos de Investimento Mantêm 119,1 Bilhões de Won em Vendas de RP

De acordo com o Financial Stability Report do Banco da Coreia divulgado no fim do ano passado, as vendas de RP dos fundos de investimento totalizaram 119,1 bilhões de won, respondendo por 66,5% do total de vendas de RP. Considerando que posições overnight representam 81,6% das vendas de RP das empresas de gestão de ativos, montantes substanciais de fundos passam por rolagem diária. Essa estrutura cria sensibilidade significativa a choques de liquidez.

No mês passado, resgates dispararam em fundos de repo com instituições financeiras mútuas e bancos como beneficiários, impulsionados por preocupações com a aceleração do aumento das taxas de juros. Alguns fundos de repo com diferenciação de lucro criados na segunda metade do ano passado teriam sofrido perdas totais do valor principal para beneficiários do Tipo 2, com perdas de valuation se estendendo a beneficiários do Tipo 1.

Governador do BOK Adverte sobre Riscos de Refinanciamento no Mercado de RP

As autoridades monetárias emitiram mensagens de alerta sobre esses desenvolvimentos. Shin Hyun-song, governador do Banco da Coreia, afirmou em sua audiência de confirmação, em resposta à pergunta do deputado Park Soo-young, que o investimento alavancado via vendas de RP depende fundamentalmente de financiamento de curto prazo, o que poderia aumentar os riscos de refinanciamento devido a dificuldades de liquidez quando a instabilidade do mercado se intensifica. Ele acrescentou que isso poderia levar à instabilidade no mercado de RP e dificultar a exclusão da possibilidade de riscos relacionados se espalharem por todo o sistema financeiro.

Um participante do mercado de bonds disse que, se a taxa base aumentar no dia seguinte, um número significativo de fundos de repo criados na segunda metade do ano passado entraria em território de margem negativa, destacando a necessidade de cautela ao antecipar a política monetária e ao aumentar os riscos.

Perguntas Frequentes

Em que os fundos de repo estão mirando no mercado de bonds da Coreia?
Os fundos de repo criados no fim do mês passado e no começo deste mês visam principalmente bonds corporativos com prazo de 1,5 a 2 anos. A taxa do bond de capital AA- de 1,5 ano atingiu 4,375% ante 3,063% em meados de janeiro, um aumento de aproximadamente 130 pontos-base.

Quanto os fundos de investimento mantêm em vendas de RP na Coreia?
De acordo com o Financial Stability Report do Banco da Coreia divulgado no fim do ano passado, as vendas de RP dos fundos de investimento totalizaram 119,1 bilhões de won, representando 66,5% do total de vendas de RP. Posições overnight respondem por 81,6% das vendas de RP das empresas de gestão de ativos.

Que riscos o Governador do BOK identificou no mercado de RP?
O governador do BOK, Shin Hyun-song, afirmou que investimentos alavancados via vendas de RP dependem de financiamento de curto prazo, o que poderia aumentar os riscos de refinanciamento durante a instabilidade do mercado. Ele alertou que riscos relacionados poderiam se espalhar por todo o sistema financeiro e levar à instabilidade no mercado de RP.