O Escritório de Investimentos em Imóveis do National Pension Service da Coreia do Sul forçou uma alocação de 252 bilhões de won (US$ 189 milhões) no projeto de desenvolvimento “The Exchange Seoul” em 2024, apesar da oposição interna e de alertas de risco, segundo documentos internos de revisão de investimentos obtidos pelo Edaily. O fundo de pensão assumiu 92,6% do patrimônio total do projeto, com dois membros internos do comitê votando explicitamente contra o acordo, citando preocupações com revisão jurídica, riscos de atraso na liberação de licenças e incertezas sobre despejo de inquilinos. A decisão de investimento coincidiu com a contratação de um ex-aluno da Samsung Securities, que tinha laços anteriores com altos funcionários do Escritório de Investimentos em Imóveis, junto ao gestor do projeto Koramco Asset Trust, desencadeando alegações de que o fundo de pensão teria usado sua posição de investimento para influenciar decisões de pessoal — acusações que ambas as organizações negam.
National Pension Service Investiu 252 bilhões de won apesar de alertas internos de risco
Documentos internos de revisão de investimentos mostram que o National Pension Service comprometeu 2.520 bilhões de won no projeto de desenvolvimento “The Exchange Seoul” no distrito de Mugyo-dong em 2024. O patrimônio total do acordo ficou em 2.720 bilhões de won, o que significa que a contribuição do fundo de pensão representou 92,6% de todo o capital equity do acordo. O restante dos recursos veio da GS Engineering & Construction, da Citycore e do gestor de ativos.
O processo interno de avaliação registrou múltiplas preocupações sobre retornos baixos e fatores de risco, com vários participantes considerando que o investimento não era adequado. O responsável por riscos e o diretor do escritório de bonds no exterior — ambos membros internos do comitê — se opuseram explicitamente ao investimento com base em revisões jurídicas. Suas principais objeções se concentraram em problemas de invasão de limites do imóvel, possibilidades de atraso na aprovação de licenças e riscos de despejo de inquilinos. Como o National Pension Service arcaria com 92,6% do equity total, os documentos alertaram que, se esses riscos do desenvolvimento se materializassem, o dano econômico ao fundo seria substancial.
Os alertas internos também abordaram a adequação da taxa-alvo de retorno (Net IRR 14,07%) para este projeto de desenvolvimento sem autorização. Os documentos afirmaram que, devido à natureza de projetos de desenvolvimento com muitas variáveis, incluindo custos de construção e taxas de juros, se os riscos se materializassem, o fundo poderia recuperar apenas valores no nível do principal, em vez de alcançar os retornos previstos.
Apesar da oposição dos membros internos do comitê e dos alertas de risco, a proposta foi aprovada no Comitê de Investimentos com forte apoio do Escritório de Investimentos em Imóveis e, por fim, foi liberada pelo órgão final de tomada de decisão. O Chief Investment Officer, o escritório de advocacia Gwangjang e a Bain & Company — membros externos do comitê — teriam votado a favor. Observadores do setor descreveram a decisão como incomum em comparação com a abordagem historicamente conservadora do National Pension Service para projetos de desenvolvimento domésticos.
Uma fonte do setor de banca de investimentos familiarizada com o caso disse: “Na época do investimento de 2024, o National Pension Service estava num período de evitar investimentos em projetos de desenvolvimento domésticos devido a carga política e várias razões. Além disso, havia preocupações internas sérias sobre se era apropriado para o National Pension Service arcar com mais de 90% do equity em um acordo com riscos relevantes de desenvolvimento.”
Surgem alegações de contratação ligadas ao momento do investimento
Alegações de conflitos de interesse surgiram em torno da contratação de pessoal durante o processo de investimento. Depois que o National Pension Service decidiu avançar com o investimento em larga escala apesar da oposição interna e por volta do momento em que os recursos efetivos do investimento foram desembolsados, uma pessoa com histórico de trabalho na mesma empresa (Samsung Securities) de altos funcionários do National Pension Service no Escritório de Investimentos em Imóveis foi contratada na Koramco Asset Trust, o gestor do desenvolvimento para “The Exchange Seoul”.
O ex-aluno da Samsung Securities, identificado como Sr. A, entrou na Koramco em outubro de 2024 e segue empregado lá. A sobreposição de datas entre a decisão do grande investimento e a contratação levou a especulações internas no National Pension Service sobre “possíveis instruções de contratação usando a alavancagem do investimento do National Pension e possível abuso de poder contra a Koramco”, embora essas preocupações não tenham se tornado públicas na época.
Não foi a primeira vez que surgiram alegações de abuso em contratações ligadas ao investimento de The Exchange Seoul. Nos últimos anos, o National Pension Service teria recebido várias reclamações alegando que o Escritório de Investimentos em Imóveis pressionou gestores de ativos globais e domésticos em relação a demissões e solicitações de contratação para cargos de CEO e outras funções-chave. No entanto, não houve investigações substanciais nem medidas de responsabilização após essas alegações.
Uma pessoa que enviou uma reclamação ao National Pension Service disse: “O National Pension Service não se moveu. Não importa quantos casos apresentamos de pressão ao gestor de ativos, instruções de contratação e coerção de demissões, e não importa quantas vezes apelamos por investigações, eles não agiram.”
As alegações de abuso em contratações reapareceram durante a tentativa recente fracassada de substituir o general partner (GP) do ‘Yeoksam Centerfield’, um ativo de 4 trilhões de won. O National Pension Service projetou uma estrutura de liquidação incomum ao designar a Koramco Asset Management como o novo GP do Centerfield. A tentativa do Escritório de Investimentos em Imóveis de transferir os direitos de gestão para a Koramco Asset Management foi, no fim, rejeitada pelo Comitê de Investimentos Alternativos devido à falta de justificativa legal e econômica suficiente para grandes adiantamentos. A identificação, pelo escritório de auditoria do National Pension Service, de possíveis conflitos de interesse entre pessoas e a Koramco Asset Management teria desempenhado um papel decisivo na rejeição da proposta.
O ex-chefe da Divisão de Suporte ao Investimento da sede do fundo do National Pension Service, o Chefe A, se aposentou no ano passado e voltou a ser chefe do escritório de Jeonju na Koramco Asset Management no início deste ano. Pouco depois da chegada do Sr. A, a Koramco Asset Management surgiu como candidata à substituição do GP do Centerfield, gerando críticas de que os controles sobre conflitos de interesse envolvendo ex-funcionários não estavam funcionando adequadamente.
National Pension Service e Koramco negam todas as alegações
A Koramco negou totalmente as alegações relacionadas. A Koramco afirmou: “O Gerente A não está envolvido em nenhum trabalho relacionado ao The Exchange Seoul”, acrescentando que “não houve absolutamente nenhuma recomendação ou intervenção de opinião de pessoas em organizações externas, incluindo o National Pension Service, durante o processo de contratação”.
A Koramco explicou: “O escritório de Jeonju foi aberto como uma base substantiva em linha com a política governamental de desenvolvimento regional equilibrado e com a tendência geral do setor, e o Diretor A é responsável apenas por descobrir oportunidades de negócios na região de Honam e pesquisar o mercado regional.” A empresa acrescentou: “As propostas de investimento para o National Pension Service, relações externas, gestão pós-investimento de acordos existentes e comunicação relacionadas à substituição do GP do Centerfield são deveres exclusivos da sede, nos quais ele não está envolvido em nada”.
A Koramco também afirmou: “O The Exchange Seoul e a transferência do GP do Centerfield são assuntos separados e não relacionados, e todos os processos ocorreram por meio de concorrência aberta com concorrentes em igualdade de condições, o que torna impossível tratamento preferencial”.
O National Pension Service manteve uma posição padronizada de que não havia problemas processuais. Sobre o investimento no The Exchange Seoul, o National Pension Service afirmou: “É difícil confirmar detalhes específicos sobre ativos individuais”, enquanto observava que “as propostas de investimento são processadas legalmente pelo Comitê de Investimentos, Comitê de Investimentos Alternativos etc., de acordo com o Regulamento de Gestão do Fundo e diretrizes”.
Sobre as alegações de contratação, a resposta foi: “Não podemos confirmar assuntos relacionados ao pessoal e à contratação de indivíduos específicos, e estes são assuntos para investigar com o gestor de ativos relevante.”
Quanto à movimentação do ex-Chefe A para a Koramco, a explicação foi: “A verificação de conflitos de interesse, incluindo restrições de transações em instituições que contrataram executivos aposentados da corporação, é conduzida estritamente de acordo com regulamentos internos.”
Em 16 de maio, o National Pension Service colocou o diretor do Escritório de Investimentos em Imóveis em designação de prontidão após aprovação pelo presidente Kim Sung-joo.
FAQ
Em que o National Pension Service investiu apesar da oposição interna?
O National Pension Service investiu 252 bilhões de won no projeto de desenvolvimento “The Exchange Seoul” em 2024, apesar de membros internos do comitê terem votado contra o acordo devido a preocupações legais, riscos de atraso de licenças e incertezas sobre despejo de inquilinos. O fundo de pensão arcou com 92,6% do patrimônio total do projeto.
Por que existem alegações de contratação relacionadas a este investimento?
As alegações surgiram porque uma pessoa com vínculo de trabalho anterior com altos funcionários do National Pension Service no Escritório de Investimentos em Imóveis na Samsung Securities foi contratada pela Koramco Asset Trust em outubro de 2024, por volta do momento em que o fundo de pensão desembolsou os recursos do investimento. Esse timing levou a especulações internas sobre possíveis instruções de contratação aproveitando a posição de investimento, embora ambas as organizações neguem qualquer irregularidade.
