Abertura
Os futuros de ouro em Xangai registraram uma queda dramática do preço intradiário na noite de 19 de maio, com o principal contrato mergulhando de 996 iuanes por grama para 830,52 iuanes por grama—uma queda de 17% que quase atingiu o limite diário de baixa em 830,48 iuanes por grama—antes de se recuperar rapidamente. A Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) confirmou em 20 de maio que o incidente foi causado pela execução, por um cliente, de uma grande ordem de venda, e a bolsa afirmou que “continuará a fortalecer o monitoramento do mercado” e lembrou os investidores de gerenciar os riscos de negociação. O movimento coincidiu com uma fraqueza mais ampla do ouro no exterior, já que o ouro à vista caiu 1,83% para US$ 4.482,85 por onça em 19 de maio e seguiu em queda durante as negociações asiáticas em 20 de maio, chegando a romper brevemente abaixo de US$ 4.460 por onça.
Detalhes do incidente nos futuros de ouro de Xangai
Dados da Wind registraram o forte movimento de preço: o principal contrato de ouro da SHFE caiu de 996 iuanes por grama para 830,52 iuanes por grama intradiariamente, se aproximando do limite diário de -17%. O preço se recuperou rapidamente e, ao fim do pregão noturno, o principal contrato recuou 1,11% para 989,5 iuanes por grama.
A Bolsa de Futuros de Xangai atribuiu a anomalia à execução, por um único cliente, de uma ordem de venda em grande volume. A bolsa declarou: “De acordo com a verificação, uma ordem de venda reportada pelo cliente em grande quantidade foi totalmente executada, causando o incidente. Continuaremos a fortalecer o monitoramento do mercado e a lembrar os investidores de gerenciar os riscos de negociação.”
Movimento do preço do ouro no exterior
O incidente em Xangai ocorreu dentro de um contexto mais amplo de fraqueza no mercado de ouro. Em 19 de maio, o ouro à vista caiu 1,83% e fechou em US$ 4.482,85 por onça em Nova York. Em 20 de maio, durante as negociações asiáticas, o ouro à vista caiu ainda mais, chegando a romper em um momento abaixo de US$ 4.460 por onça. Os futuros de ouro da COMEX também recuaram para abaixo de US$ 4.460 por onça.
No momento da publicação, o ouro à vista era cotado a US$ 4.471,27 por onça (queda de 0,23%), enquanto os futuros de ouro da COMEX estavam em US$ 4.476,2 por onça (queda de 0,78%).
Avaliação de analistas sobre o evento de “fat finger”
Bai Sunao, gerente de pesquisa de metais preciosos e de novas energias no Guotai Junan Futures Research Institute, explicou que esses movimentos anômalos são “isolados e breves” e não alteram a lógica de precificação de médio e longo prazo do ouro. Ela disse: “Na ausência de qualquer notícia fundamental negativa, a volatilidade acentuada e instantânea do ouro na SHFE provavelmente foi um incidente de ‘fat finger’. Com base no volume de negociação intradiário da última noite, a anomalia pode ter sido causada por grandes ordens concentradas de stop-loss ou por instruções anormais de negociação algorítmica.”
Gu Fengda, principal analista da Guoxin Futures, concordou que, sem um catalisador de notícias fundamentais, a queda instantânea do preço não gerou nenhuma informação macroeconômica ou fundamental nova e, portanto, não alterou a lógica de precificação de médio e longo prazo do ouro. Ele observou: “Esses choques técnicos geram volatilidade de curto prazo no mercado, mas são isolados e temporários. O fato de os preços retornarem rapidamente a uma faixa razoável demonstra a eficiência da precificação do mercado doméstico de futuros da China e seu mecanismo de autorreparo.”
Causas subjacentes da recente fraqueza do ouro
A análise de mercado identificou dois principais fatores para a queda recente do ouro: aumento das taxas dos títulos do Tesouro dos EUA e tensões persistentes no Oriente Médio.
Gu Fengda explicou que a lógica mais profunda por trás da correção do preço do ouro não é simplesmente o enfraquecimento do apetite por risco, mas sim “conflitos geopolíticos transmitindo-se pelo canal da inflação para produzir impacto sistemático na política monetária dos bancos centrais globais”. Ele detalhou: “O impasse geopolítico no Oriente Médio continua pressionando para cima os preços do petróleo bruto, as expectativas globais de inflação estão subindo de forma sistemática, e o Fed e os principais bancos centrais globais migraram coletivamente para posturas de política neutra a mais hawkish. Os metais preciosos enfrentam pressão contínua no curto prazo.”
Bai Sunao destacou que o aumento das taxas dos títulos do Tesouro dos EUA—especialmente as taxas do fim da curva, que atingiram novas máximas—criou uma “pressão óbvia” sobre o ouro. Ela observou: “Os riscos geopolíticos do Oriente Médio esquentaram e choques de energia do conflito estão gradualmente se transmitindo para uma pressão de inflação de longo prazo e elevando as taxas dos títulos, o que desencadeia vendas concentradas de títulos globais, especialmente em Treasuries americanos de longo prazo. Isso suprime diretamente o ouro e impulsionou a fraqueza do preço do ouro no curto prazo.”
Qu Rui, vice-presidente sênior de pesquisa na Oriental Jincheng, citou dois fatores: primeiro, a possível escalada da situação EUA-Irã poderia reacender as expectativas globais de inflação e pressionar os preços do ouro; segundo, a nomeação de Kevin Warsh como o novo presidente do Federal Reserve, combinada com a inflação de abril acima das expectativas, elevou as preocupações do mercado sobre mudanças relevantes na reunião de política de junho, reduzindo as expectativas de corte de juros e criando contraventos para o ouro.
Perspectiva de preço no curto prazo
Xia Yingying, chefe de pesquisa de metais preciosos e de novas energias na Nanhua Futures, afirmou: “No curto prazo, dado que há volatilidade na situação do Oriente Médio e não existem sinais de afrouxamento da política monetária—ou mesmo expectativas de alta de juros—espera-se que os metais preciosos negociem em uma faixa ampla, com impulso de alta limitado.”
Ela observou que o ouro de Londres rompeu abaixo do nível de suporte de US$ 4.500 por onça, sinalizando possível nova queda em direção à média móvel de 200 dias perto de US$ 4.350 por onça, com resistência em US$ 4.500 por onça. A prata de Londres rompeu abaixo de US$ 75 por onça, com o suporte recuando para a faixa de US$ 70 por onça.
Jerry Chen, analista sênior da GAIN Capital, notou que o ouro fechou em baixa em 5 dos últimos 6 dias de negociação. Ele alertou: “Dado o forte índice do dólar americano e a pressão crescente por novas altas de juros, precisamos continuar monitorando o movimento de baixa do ouro esta semana. Observe o nível de US$ 4.460 por onça; uma quebra pode acelerar uma queda em direção a US$ 4.350 por onça, perto da mínima anterior e da média móvel de 200 dias, que pode ser a última linha de defesa para os touros. No lado positivo, romper acima de US$ 4.510 por onça pode aliviar a fraqueza no curto prazo, mas vender ralis abaixo de US$ 4.580–US$ 4.600 por onça segue sendo a consideração principal.”
O caso altista de ouro de longo prazo segue intacto
Apesar da consolidação e da fraqueza no curto prazo, analistas institucionais, de modo geral, mantêm que a lógica do mercado altista de ouro de longo prazo não mudou.
O JPMorgan Chase afirmou que o interesse do mercado pelo ouro diminuiu temporariamente porque investidores temem que a escalada geopolítica no Estreito de Hormuz e a alta dos preços do petróleo possam reacender a inflação e levar o Federal Reserve a retomar altas de juros. No entanto, o JPMorgan enfatizou: “Isso é uma pausa, não uma reversão de tendência.”
O banco argumentou que os fatores centrais que sustentam os ganhos de longo prazo do ouro permanecem inalterados—e até foram reforçados pelas tensões geopolíticas atuais. Esses fatores de suporte incluem déficits fiscais e riscos de dívida dos EUA, a tendência global de “desdolarização”, fragmentação geopolítica, riscos de inflação de longo prazo e de desvalorização de moedas, e os esforços contínuos dos bancos centrais para diversificar reservas.
O JPMorgan observou que, quando as tensões no Oriente Médio se dissiparem e os riscos de preços de energia diminuírem, os investidores voltarão ao mercado de ouro.
Xia Yingying afirmou que, em um horizonte de médio prazo, a negociação de metais preciosos gira em torno da incerteza causada pelo conflito geopolítico no Oriente Médio, das expectativas de política do Federal Reserve, da estagflação e dos riscos dos mercados financeiros. As compras de ouro pelos bancos centrais fornecem suporte no lado de baixo. Ela acrescentou: “Se os preços altos do petróleo persistirem, a negociação de estagflação pode se tornar a próxima narrativa importante para ganhos de metais preciosos. Devemos focar nos sinais do impacto de uma desaceleração econômica nos ativos de risco; se esses sinais forem confirmados, eles apoiarão ganhos do preço do ouro. Se as tensões geopolíticas no Oriente Médio arrefecerem, os preços do petróleo caírem e a pressão de inflação aliviar, o ambiente-chave para o Federal Reserve retomar cortes de juros se formará gradualmente, o que beneficiaria a demanda por investimentos em ouro e impulsionaria os preços para cima.”
Gu Fengda concluiu: “O cenário fundamental para o ouro não mudou. Prêmios de risco geopolítico anteriores estão sendo absorvidos, e as expectativas do mercado sobre o caminho de política do Federal Reserve estão entrando em uma fase de rebalanceamento. Notavelmente, após o ajuste de preço, a pressão de compra baseada na alocação de ativos e nas necessidades de hedge de longo prazo está se acumulando em níveis mais baixos, fornecendo um suporte importante para os preços do ouro.”
