As ações listadas na Coreia do Sul da SK Hynix e seu Certificado de Depósito de Ações Americanas (ADR) negociado nos EUA estão com uma diferença de preço significativa, com o ADR sendo negociado até 52% acima das ações domésticas, segundo dados da Korea Exchange em 27 de julho. A disparidade chamou atenção porque a conversão cruzada entre a ação principal e o ADR deve começar em 29 de julho, potencialmente desencadeando atividade de arbitragem. A diferença de preço é explicada pela forte demanda pelo ADR da SK Hynix no mercado dos EUA, onde a ação foi lançada a US$ 149 e fechou a US$ 154,57 em 24 de julho—equivalente a aproximadamente 2.256.000 won por ação, contra o fechamento de 1.816.000 won da ação coreana em 27 de julho. Participantes do mercado esperam que o mecanismo de conversão cruzada em breve possa reduzir o ágio, à medida que investidores compram ações coreanas mais baratas e as convertem em ADRs para venda nos EUA. O Wall Street Journal caracterizou o ágio como “outro sinal de que a negociação de IA está superaquecendo”, com o colunista sênior James Mackintosh afirmando que um prêmio “não deveria acontecer no mercado”.
ADR da SK Hynix negocia com ágio de até 52% sobre a ação coreana em 27 de julho
A SK Hynix fechou em 1.816.000 won em 27 de julho, alta de 3,24% em relação ao dia de negociação anterior, segundo a Korea Exchange. A ação reagiu levemente após uma queda de 8% em 24 de julho, mas ainda está abaixo de metade do maior preço-alvo da indústria de valores mobiliários de 4.200.000 won. O ADR foi lançado a US$ 149 em 10º, e o ágio sobre a ação principal coreana atingiu o pico de 52%. O ágio estreitou de 33,2% em 23 de julho para aproximadamente 28,3% em 24 de julho. Ao converter o preço de fechamento do ADR de 24 de julho de US$ 154,57 para won, chega-se a aproximadamente 2.256.000 won por ação coreana, quase 500.000 won a mais do que o fechamento de 1.816.000 won da ação doméstica em 27 de julho. O Wall Street Journal descreveu a disparidade de preço como “outro sinal de superaquecimento das negociações de IA”. James Mackintosh, colunista sênior de mercados do WSJ, afirmou que “o enorme ágio formado no ADR da SK Hynix em comparação com a ação listada na Coreia é algo que não deveria acontecer no mercado”.
Conversão cruzada entre a ação da SK Hynix e o ADR começa em 29 de julho
Em 29 de julho, 17,79 milhões de ações subjacentes do ADR da SK Hynix serão listadas adicionalmente no mercado doméstico, e o procedimento de aplicação de conversão cruzada entre a ação principal e o ADR começará. O volume de listagem adicional representa aproximadamente 2,5% do total de ações emitidas. A listagem adicional consiste em ações subjacentes depositadas para emissão de ADR; portanto, 17,79 milhões de ações de nova oferta não serão liberadas no mercado doméstico. O mecanismo central é a negociação de arbitragem. Se o ADR continuar mais caro do que a ação principal, os investidores podem comprar a ação principal doméstica relativamente mais barata, convertê-la em ADR e vendê-la nos EUA. Nesse cenário, a demanda de compra flui para a ação principal doméstica, enquanto a oferta de ADR aumenta nos EUA, potencialmente reduzindo a diferença de preço entre as duas.
Analistas citam oportunidades de arbitragem e precedentes históricos para estreitamento do ágio
Jeong Min-hee, pesquisadora da Aris, disse: “Se o preço do ADR estiver suficientemente mais alto do que o preço da ação original, investidores institucionais podem considerar comprar a ação original doméstica, convertê-la em ADR e vendê-la no mercado dos EUA.” Jeong acrescentou: “Após considerar de forma abrangente a disparidade de preço, a taxa de câmbio, o custo de conversão do ADR, o intervalo de tempo exigido para a conversão e a liquidez, a arbitragem é executada quando o lucro real se concretiza.” Casos históricos mostram que a valorização da ação principal desempenhou um papel importante no estreitamento das diferenças de preço. A Shinhan Investment Securities analisou quatro empresas no exterior e três empresas domésticas que listaram ADRs nos EUA e descobriu que aproximadamente metade dos casos em que as diferenças de preço se estreitaram em períodos de alto ágio ocorreu por meio da valorização da ação principal, e não pela queda do ADR. Após a ocorrência de ágios elevados, as ações principais registraram retornos acima do mercado tanto em 20 dias de negociação quanto em 60 dias de negociação. Lee Jung-bin, pesquisador da Shinhan Investment Securities, afirmou: “Quando o procedimento de aplicação de conversão cruzada começar em 29 de julho, a função de ajuste do mercado para a disparidade de preço entre a ação principal e o ADR pode ser fortalecida parcialmente. No entanto, se o ágio realmente vai estreitar dependerá do volume de novas emissões de ADR e da oferta e demanda do mercado.”
FAQ
Qual é a diferença de preço entre a ação coreana da SK Hynix e seu ADR dos EUA em 27 de julho?
O ADR dos EUA da SK Hynix fechou em US$ 154,57 em 24 de julho, equivalente a aproximadamente 2.256.000 won por ação, enquanto a ação coreana fechou em 1.816.000 won em 27 de julho—uma diferença de quase 500.000 won. O ágio do ADR sobre a ação principal coreana atingiu o pico de 52% e ficou em aproximadamente 28,3% em 24 de julho.
Quando começa a conversão cruzada entre a ação da SK Hynix e o ADR?
Os procedimentos de aplicação de conversão cruzada entre a ação principal coreana da SK Hynix e o ADR dos EUA começam em 29 de julho. Na mesma data, 17,79 milhões de ações subjacentes do ADR da SK Hynix (aproximadamente 2,5% do total de ações emitidas) serão listadas adicionalmente no mercado doméstico.
Como a negociação de arbitragem pode afetar a diferença de preço entre a ação da SK Hynix e o ADR?
Se o ADR continuar mais caro do que a ação principal, investidores institucionais podem comprar a ação doméstica mais barata, convertê-la em ADR e vendê-la nos EUA. Isso cria demanda de compra para a ação coreana e aumenta a oferta de ADR nos EUA, potencialmente reduzindo a diferença de preço. Precedentes históricos mostram que aproximadamente metade dos casos de alto ágio se estreitaram por meio da valorização da ação principal, e não por queda do ADR.
