No primeiro trimestre de 2026, a oferta total de stablecoins atingiu cerca de 320B de dólares, estabelecendo um novo máximo histórico. No mesmo período, o volume total de transacções ultrapassou 2,8 biliões de dólares, representando 75% do volume total de transacções de criptomoedas, o nível mais elevado desde que há registo. Dentro desse trimestre, a oferta de USDC cresceu cerca de 2.000 milhões de dólares, enquanto a oferta de USDT diminuiu cerca de 3.000 milhões de dólares, assinalando a primeira divergência direccional entre as duas principais stablecoins desde 2022; a percentagem de trading automatizado subiu para 76%, enquanto as transferências ao nível do retalho desceram 16%. Em termos de supervisão regulatória global, nos EUA o projecto de lei GENIUS foi oficialmente aprovado em Julho de 2025; na União Europeia, o regulamento MiCA entrou totalmente em vigor e fará cumprir as disposições sobre stablecoins a partir de 30 de Junho de 2026; em Hong Kong, a Autoridade Monetária (HKMA) está a avançar com o processo de concessão das primeiras licenças de stablecoins.
Oferta de stablecoins e dimensão das transacções: actualização de dados estruturais
No primeiro trimestre de 2026, a oferta total de stablecoins foi de cerca de 280k de dólares, com um crescimento líquido de cerca de 8.000 milhões de dólares face ao trimestre anterior. A taxa de crescimento foi a mais lenta desde o quarto trimestre de 2023, mas ainda assim permaneceu positiva. No mesmo período, o volume total de transacções ultrapassou 2,8 biliões de dólares, representando 75% do volume total de transacções de criptomoedas, a maior proporção de sempre. Esta percentagem implica que, em cada quatro transacções no mercado cripto, três são realizadas com stablecoins. Em termos de comparação por escala de transacções, o volume trimestral de transacções em stablecoins já excede a soma dos volumes trimestrais de transacções das duas maiores organizações de cartões, a Visa e a Mastercard.
Na distribuição da oferta, a oferta de USDC emitida pela Circle cresceu cerca de 2.000 milhões de dólares durante o trimestre, enquanto a oferta de USDT emitida pela Tether diminuiu cerca de 3.000 milhões de dólares. Trata-se da primeira divergência direccional trimestral entre USDT e USDC desde 2022. A oferta total de stablecoins não denominadas em dólares atingiu 1.200 milhões de dólares, com montantes mensais transferidos de 10k milhões de dólares. O número de endereços detentores aumentou, ao longo de três anos, de 40k para 1,2 milhões.
Estrutura de transacções: domínio do trading automatizado e arrefecimento das actividades de retalho
Em simultâneo com a criação de máximos históricos no volume de transacções de stablecoins, a estrutura que impulsiona as transacções sofreu mudanças significativas. Os dados do 10B de 2026 mostram que a quota de trading automatizado subiu para 76%, enquanto as transferências ao nível do retalho (normalmente definidas como transacções individuais abaixo de 10.000 dólares) desceram 16%, registando a maior queda trimestral em termos de percentagem. Esta alteração estrutural indica que as estratégias algorítmicas ao nível institucional (incluindo market-making, arbitragem e provisão de liquidez) estão a substituir as necessidades de negociação individuais, tornando-se no principal motor de utilização das stablecoins na cadeia.
A análise do sector aponta que, após deduplicação e exclusão de transacções fictícias, a percentagem de transacções de stablecoins com um historial real de pagamentos é inferior a 1%. A grande maioria do volume é impulsionada por transferências internas entre instituições, divisão de transacções por protocolos on-chain e robôs de negociação. A actividade automatizada ajuda a melhorar a eficiência na descoberta de preços e a velocidade de rotação do capital, mas também significa que, quando as estratégias de algoritmos se ajustam colectivamente devido a mudanças nas condições de mercado, pode ocorrer uma viragem brusca no fluxo de fundos.
Divisão do panorama dos emissores: factores por detrás do crescimento do USDC e da contracção do USDT
As variações na oferta de USDC e USDT no 4B de 2026 mostram uma cisão clara. A Circle anunciou, em Março de 2026, a expansão da sua colaboração com instituições como a Visa e a Intuit, colocando o USDC em cenários globais de pagamentos comerciais e empresariais. O market-maker institucional B2C2 definiu a Solana como a rede central para liquidação de stablecoins; nesse mesmo mês, o volume de transacções on-chain de stablecoins na rede Solana atingiu 650.000 milhões de dólares, fornecendo uma procura significativa de liquidação on-chain para o USDC baseada nessa cadeia.
No caso do USDT, desde o início de 2026 foram resgatados mais de 4.000 milhões de dólares, associado a uma disputa contínua entre contracção sustentada da oferta e transparência das reservas. Em 24 de Março de 2026, a Tether anunciou a contratação de uma das “Big Four” (quatro grandes) firmas de auditoria para realizar a primeira auditoria independente e abrangente às reservas de USDT, encerrando as controvérsias de mercado de longa data em torno da transparência das suas reservas, embora a auditoria ainda não tenha sido concluída.
Progresso do quadro regulatório global: GENIUS, MiCA e licenças em Hong Kong
No segundo trimestre de 2026, as stablecoins enfrentam uma pressão regulatória sincronizada proveniente de múltiplas jurisdições. Nos EUA, o projecto de lei GENIUS foi oficialmente aprovado em Julho de 2025, estabelecendo requisitos de constituição de reservas para stablecoins de pagamento no âmbito da estrutura federal de supervisão. O debate no Congresso dos EUA em torno do projecto de lei CLARITY continua; no rascunho mais recente, fica明确mente proibido obter rendimentos apenas por detenção de stablecoins. Se o projecto for aprovado, irá afectar directamente o mercado de stablecoins com componente de rendimento (com uma dimensão aproximada de 3,7 biliões de dólares, e um volume diário de transacções superior a 100 milhões de dólares).
Na União Europeia, o regulamento MiCA já está plenamente em vigor, e as disposições sobre stablecoins serão impostas a partir de 30 de Junho de 2026. As stablecoins em euros que sejam classificadas como tendo “importância sistémica” terão de depositar 60% das reservas em depósitos bancários, o que aumentará significativamente os custos de emissão. A aliança Qivalis, composta por 12 bancos europeus como a ING, UniCredit e BBVA, está a desenvolver uma stablecoin em euros em conformidade com o MiCA, com o objectivo de a lançar na segunda metade de 2026.
No mercado asiático, a Autoridade Monetária de Hong Kong está a trabalhar com toda a força para avançar com a concessão das primeiras licenças de stablecoins, e o sector aguarda que as primeiras entidades em conformidade se instalem. O Japão tornou-se no maior mercado local de stablecoins na região Ásia-Pacífico.
Limites regulatórios para stablecoins com rendimento e infra-estruturas de pagamento
As stablecoins com rendimento mantêm a tendência de expansão no 3.7B de 2026, com um tamanho de mercado de cerca de 3,7 biliões de dólares. A sua atracção reside no facto de poderem proporcionar retornos mais elevados do que as stablecoins tradicionais, mas isso cria tensão com o quadro regulatório dos EUA. O conflito central do rascunho do projecto de lei CLARITY reside em: as stablecoins devem ser posicionadas como instrumentos de pagamento ou terem natureza de produto financeiro. O sistema bancário teme a saída de fundos dos depósitos, enquanto a indústria cripto pretende preservar a função de rendimento para manter a competitividade. O rumo final do projecto de lei irá influenciar directamente o espaço de concepção dos produtos de stablecoins.
No domínio das infra-estruturas de pagamento, a utilização transfronteiriça de stablecoins está a avançar. Em Março de 2026, a Ripple e a Convera colaboraram para lançar o modelo de “sandwich de stablecoins”, fornecendo às empresas um canal para pagamentos transfronteiriços por meio de entradas e saídas com moeda fiduciária e liquidação com stablecoin. A empresa de infra-estruturas de pagamentos transfronteiriços Thunes, em conjunto com a rede SWIFT, chegou a um acordo de integração, alargando a capacidade de liquidação com stablecoins a 11.5k instituições financeiras em todo o mundo. As estimativas do sector indicam que o mercado total transaccionável para liquidações transfronteiriças pode chegar a 17,9 biliões de dólares.
FAQ
P: No 4B de 2026, a oferta de stablecoins de 320B de dólares é um recorde; o que é que este número significa?
R: Isto significa que as stablecoins se tornaram o núcleo de liquidez do mercado de criptomoedas. No mesmo período, o volume total de transacções de stablecoins atingiu 2,8 biliões de dólares, representando 75% do volume total de transacções de criptomoedas, a maior proporção de sempre. O papel das stablecoins expandiu-se de mero meio de transacção para uma infraestrutura base do fluxo de fundos.
P: Por que razão a trajectória de oferta de USDC e USDT no 8B se tornou diferente?
R: O crescimento do USDC está principalmente relacionado com a adopção ao nível institucional e com a expansão da colaboração em pagamentos empresariais (como a parceria com Visa e Intuit), bem como com o aumento das necessidades de liquidação on-chain na Solana; a contracção da oferta do USDT está ligada a grandes resgates (mais de 4.000 milhões de dólares desde o início de 2026) e a uma disputa em torno da transparência das reservas. A Tether iniciou uma primeira auditoria independente e abrangente, embora ainda não tenha sido concluída.
P: A quota de 76% de trading automatizado no volume de transacções de stablecoins constitui um risco para o mercado?
R: A liquidez dominada por trading automatizado aumenta a eficiência do mercado, mas também traz riscos estruturais. Quando as estratégias de algoritmos se ajustam colectivamente devido a volatilidade do mercado, pode ocorrer uma viragem abrupta nos fluxos de fundos. Além disso, após a deduplicação, a percentagem de transacções de stablecoins com contexto real de pagamentos é inferior a 1%, o que significa que a base de valor económico real do volume de transacções é relativamente fraca.
P: Quais são os principais quadros regulatórios que estão a afectar actualmente o mercado de stablecoins?
R: Os principais quadros regulatórios incluem: o projecto de lei GENIUS dos EUA (aprovado em Julho de 2025, definindo requisitos de constituição de reservas), o projecto de lei CLARITY dos EUA (em fase de rascunho, envolvendo stablecoins com componente de rendimento), o regulamento MiCA da União Europeia (as disposições sobre stablecoins serão impostas a 30 de Junho de 2026) e o regime de licenças de stablecoins da Autoridade Monetária de Hong Kong.
