Tudo o que precisa de saber sobre a correlação entre a liquidez global M2 e o Bitcoin

Massa monetária M2 dos EUA atinge novo máximo histórico

Nos meses mais recentes, a massa monetária M2 dos Estados Unidos atingiu um pico histórico de 21,94 biliões $, o que representa um crescimento de 4,5% face ao período homólogo do ano anterior e assinala 19 meses consecutivos de expansão. Esta evolução sustentada da oferta monetária tem atraído forte atenção de analistas de criptomoedas e observadores do mercado.

O analista de criptomoedas Colin assinalou que “a cotação do Bitcoin acompanha a curva ascendente da M2 com uma defasagem de 68 a 76 dias, segundo o modelo considerado”. Esta análise originou previsões de que o Bitcoin poderá eventualmente superar os 150 000 $ nos próximos meses, embora tais cenários devam ser vistos como projeções analíticas, não certezas absolutas.

Outro analista de referência, Crypto Oris, antecipou que “dado que a massa monetária global M2 atingiu novos máximos, o próximo objetivo de preço do Bitcoin poderá situar-se em torno dos 170 000 $”. Estas projeções evidenciam o interesse crescente em desvendar a ligação entre expansão monetária e valorização dos criptoativos.

O que é a massa monetária global M2?

A massa monetária global M2 corresponde ao valor total de dinheiro em circulação disponível para consumo ou investimento imediato à escala mundial. Este indicador é determinante para compreender a liquidez económica e os potenciais impactos sobre diferentes classes de ativos, incluindo criptomoedas.

A M2 quantifica o stock de ativos altamente líquidos que podem ser utilizados ou investidos de imediato. É um sinal fundamental da robustez económica e da eficácia das políticas monetárias. Para compreender a M2 é necessário conhecer o sistema de classificação monetária mais amplo:

Classificação e definição:

• M0: Moeda física – Notas e moedas em circulação no mercado. Esta é a forma mais imediata de moeda, podendo ser detida e utilizada diretamente pelos agentes económicos.
• M1: Moeda restrita – M0 acrescida de depósitos à ordem. Inclui contas correntes e outros depósitos disponíveis sem aviso prévio.
• M2: Moeda ampla – M1 mais depósitos a prazo e poupanças de curto prazo. Inclui fundos que podem exigir aviso prévio para levantamento, mas continuam facilmente mobilizáveis.
• M3: Moeda muito ampla – M2 mais grandes depósitos e instrumentos financeiros de curto prazo institucionais. É a medida mais abrangente da oferta monetária, incluindo ativos menos líquidos mas relevantes.

O Federal Reserve System, o Banco Central Europeu, o Banco Popular da China e o Banco do Japão têm papel central na definição da dimensão da M2, recorrendo a políticas monetárias e mecanismos regulatórios próprios. Estas entidades influenciam a M2 através de ajustamentos das taxas de juro, requisitos de reservas e programas de flexibilização quantitativa.

Porque acompanhar a evolução da massa monetária global M2?

Correlação com a inflação

Um aumento acelerado da M2 pode conduzir a excesso de liquidez em circulação, potenciando subidas generalizadas de preços e inflação. Esta relação é um dos fundamentos da economia monetária e foi observada ao longo de diversos ciclos económicos.

O mecanismo é simples: quanto maior o volume de dinheiro a competir pela mesma oferta de bens e serviços, maior a pressão ascendente sobre os preços. Em contrapartida, taxas de crescimento baixas da M2 podem resultar em contração económica, dada a insuficiência de liquidez para transações e investimentos. Este equilíbrio faz da M2 um indicador determinante para responsáveis políticos e investidores.

Correlação com os mercados de ativos

Com o aumento da M2, a liquidez excedente tende a fluir para mercados como ações, imobiliário ou criptomoedas, promovendo valorizações aceleradas ou até bolhas. Esta dinâmica foi notória nos últimos anos em várias classes de ativos.

O investimento em ativos alternativos resulta da procura de retorno por parte dos investidores, especialmente quando as contas de poupança tradicionais oferecem remunerações modestas devido a taxas de juro baixas. As criptomoedas, e em particular o Bitcoin, destacam-se como destino privilegiado deste excesso de liquidez, pelo seu potencial de valorização e pelo papel assumido como cobertura contra a inflação.

Barómetro das medidas de estímulo económico

Reduções das taxas de juro de referência e implementação de programas de flexibilização quantitativa pelos bancos centrais aumentam substancialmente a liquidez nos mercados. O crescimento da M2 assume, assim, relevância como métrica para avaliar o impacto e sucesso destas políticas.

Os bancos centrais monitorizam a evolução da M2 para aferir se as suas estratégias estão a surtir efeito. Um crescimento acelerado pode sinalizar estímulo monetário eficaz, enquanto uma evolução estagnada pode indicar que as medidas não se estão a repercutir na economia real. Para investidores em criptomoedas, compreender estas dinâmicas permite antecipar possíveis movimentos de mercado resultantes de alterações de política monetária.

Onde consultar gráficos da massa monetária M2 e do Bitcoin

Diversas plataformas disponibilizam ferramentas de visualização de dados para seguir a evolução da M2 e a cotação do Bitcoin:

• Bitcoin Counterflow: Compara taxas de crescimento anual da M2 de 21 bancos centrais à escala global com a cotação do Bitcoin. Permite uma visão global sobre a expansão monetária e a sua correlação com a valorização das criptomoedas.

• StreetStats: Apresenta dados agregados da massa monetária M2, a partir de informações dos EUA, Zona Euro, China e Japão. Reúne dados das principais economias, oferecendo uma perspetiva integrada sobre a liquidez global.

• Bitcoin Magazine Pro: Monitoriza as taxas de crescimento da M2 global junto dos principais bancos centrais, em paralelo com o preço do Bitcoin. É especialmente útil para identificar padrões de defasagem entre alterações da M2 e movimentos do Bitcoin.

• BGeometrics: Compara taxas de crescimento da M2 de 21 bancos centrais internacionais com a cotação do Bitcoin. Apresenta ferramentas analíticas detalhadas para análise de correlações históricas e identificação de tendências futuras.

Correlação entre o Bitcoin e a massa monetária M2

O modelo de defasagem de 68 a 76 dias

Entre as principais teorias da análise de criptomoedas destaca-se a ideia de que alterações na M2 não se refletem de imediato nos preços do Bitcoin. Verifica-se, sim, uma defasagem de aproximadamente 2 a 2,5 meses (68 a 76 dias) até que o impacto na cotação do Bitcoin se torne evidente.

Principais razões para a defasagem temporal:

• Tempo de circulação do capital: Converter o aumento da M2 em investimento real é um processo gradual. O dinheiro entra primeiro no sistema bancário, é depois alocado por investidores institucionais e particulares, e só por fim chega ao mercado de criptomoedas através de diversos canais.

• Tempo de assimilação da informação: Existe sempre um intervalo natural entre a divulgação dos indicadores económicos e a reação dos participantes do mercado. Os investidores necessitam de tempo para analisar, definir estratégias e executar operações.

• Fatores comportamentais: A alteração do sentimento dos investidores é também um processo gradual. Mesmo perante dados objetivos, a economia comportamental explica que reações de mercado são muitas vezes retardadas por enviesamentos cognitivos e avaliações de risco.

Atenção: Este modelo é meramente indicativo e baseado em dados históricos. Não constitui uma lei universal e não garante previsões com 100% de certeza. A evolução dos mercados é complexa e depende de múltiplos fatores para além da M2.

A subida da M2 e a valorização do Bitcoin após a pandemia

Durante a pandemia de COVID-19, os Estados Unidos lançaram políticas orçamentais massivas, distribuindo liquidez diretamente à população. Simultaneamente, a Reserva Federal baixou as taxas de juro para mínimos históricos e implementou programas de flexibilização quantitativa sem precedentes.

No ano subsequente ao início da pandemia, a M2 americana cresceu mais de 4 biliões $, registando a maior taxa anual desde 1943. Esta expansão monetária teve efeitos profundos nos mercados de ativos.

Durante este período, o Bitcoin valorizou-se de cerca de 7 000 $ para mais de 30 000 $, um aumento superior a quatro vezes. Esta forte apreciação coincidiu com o crescimento vertiginoso da M2, fortalecendo a teoria da correlação entre oferta monetária e valorização das criptomoedas.

A experiência pandémica ilustrou como a expansão da oferta monetária pode canalizar grandes fluxos de capital para ativos alternativos. Com os investimentos tradicionais a perderem atratividade num contexto de taxas baixas, os investidores recorreram cada vez mais às criptomoedas como reserva de valor e potencial de crescimento.

Bitcoin como ativo de cobertura contra a inflação

A ascensão do Bitcoin como “ouro digital” resulta de atributos essenciais que o diferenciam face à moeda fiduciária tradicional:

• Oferta limitada: O Bitcoin tem um máximo de emissão de 21 milhões de unidades, impossibilitando a expansão da oferta. Esta escassez está inscrita no protocolo, em claro contraste com as moedas fiduciárias.

• Expansão potencialmente ilimitada da moeda fiduciária: A M2 pode ser aumentada sem limites, em função de decisões orçamentais e políticas monetárias dos bancos centrais, o que gera receios de desvalorização e erosão do poder de compra.

• Proteção contra a desvalorização: O Bitcoin é encarado cada vez mais como uma defesa eficaz face à diluição do valor das moedas fiduciárias. Com a oferta fixa, o seu potencial como reserva de valor é reforçado perante políticas expansionistas.

Esta narrativa tem conquistado especial adesão entre investidores institucionais e pessoas de elevado património, interessados em proteger o seu capital contra os riscos da inflação originada por políticas monetárias expansionistas. A metáfora do “ouro digital” reforça o papel do Bitcoin como reserva de valor numa era de expansão monetária inédita.

Análise estatística da correlação

Entre maio de 2013 e julho do ano seguinte, a correlação entre o Bitcoin e a liquidez global foi de 0,94, o que revela uma ligação positiva muito elevada. Isto sugere que, em horizontes temporais alargados, a cotação do Bitcoin tende a acompanhar a evolução da massa monetária global.

Em períodos mais curtos, contudo, a relação é menos estável: a correlação móvel a 12 meses foi de 0,51, e a 6 meses de apenas 0,36. Esta variabilidade evidencia a complexidade do fenómeno.

Estes dados sugerem que, embora exista uma correlação de longo prazo entre M2 e Bitcoin, as variações de curto prazo dependem de múltiplos fatores, como inovações tecnológicas, alterações regulatórias, sentimento de mercado ou eventos geopolíticos. Por isso, a análise das tendências da M2 deve ser considerada em conjunto com outros indicadores e não como único fator explicativo da evolução do preço do Bitcoin.

Porque é que a M2 tem ganho destaque: eventos e contexto

Anos 1970-1980: Estagflação e ascensão do monetarismo

Durante as décadas de 1970 e 1980, os Estados Unidos enfrentaram um período de estagflação – uma situação inédita marcada por estagnação económica e inflação elevada em simultâneo. Este cenário desafiou os modelos convencionais e exigiu novas soluções de política económica.

Os monetaristas, liderados por Milton Friedman, defenderam que a estabilidade dos preços dependia do controlo da massa monetária M2. Esta corrente sublinhou a ligação entre oferta monetária e inflação, propondo uma gestão rigorosa do crescimento monetário.

Em 1979, Paul Volcker, então presidente da Reserva Federal, implementou subidas agressivas das taxas de juro para travar a inflação, o que, apesar de bem-sucedido nesse objetivo, levou a economia americana a uma recessão profunda e a níveis elevados de desemprego. Este episódio demonstrou tanto o poder como os riscos de utilizar a política monetária, via M2, para controlar a inflação.

As lições desse tempo continuam a influenciar o debate sobre política monetária, destacando o delicado equilíbrio entre controlo da inflação e promoção do crescimento económico.

Crise financeira global de 2008: M2 e flexibilização quantitativa

O rebentamento da bolha imobiliária nos EUA provocou falências em grande escala no sistema financeiro. O Federal Reserve reagiu baixando as taxas de juro para 0% e lançando flexibilização quantitativa, adquirindo grandes volumes de dívida pública e títulos hipotecários.

Esta política induziu uma subida acentuada da massa monetária M2, alterando radicalmente a perceção sobre a relação entre política monetária e mercados de ativos. Impôs-se a ideia de que “quando a M2 aumenta, os mercados de ativos antecipam a reação da economia real”.

No pós-2008, a M2 cresceu de forma sustentada, acompanhada de valorizações em diversos mercados, incluindo ações, imobiliário e, mais tarde, criptomoedas. Este contexto reforçou a compreensão de que a expansão monetária pode impulsionar a valorização dos ativos, mesmo sem fundamentos económicos robustos.

2020 COVID-19: maior injeção de liquidez de sempre

A pandemia levou a bloqueios que paralisaram a economia real, obrigando o governo dos EUA e a Reserva Federal a adotar estímulos orçamentais massivos e flexibilização quantitativa ilimitada. Estas medidas superaram em muito as da crise de 2008.

Neste contexto, a M2 americana aumentou mais de 25% em poucos meses, a subida mais rápida da era moderna. Esta liquidez sem precedentes impulsionou valorizações acentuadas em múltiplos mercados, incluindo Bitcoin, ações, imobiliário e NFT.

Este período constituiu o exemplo mais evidente da relação entre expansão da M2 e preços das criptomoedas. A valorização do Bitcoin de cerca de 7 000 $ para mais de 60 000 $ acompanhou quase na perfeição a escalada da oferta monetária global.

2022-2023: Viragem para restrição e contração da M2

Com a aceleração da inflação, a Reserva Federal alterou o rumo e adotou políticas restritivas, subindo rapidamente as taxas de juro e avançando para a restrição quantitativa – um contraste acentuado relativamente ao período anterior.

Neste intervalo, o crescimento da M2 nos EUA não só abrandou, como registou pela primeira vez em décadas uma contração efetiva. Esta redução coincidiu com correções relevantes nos mercados de ativos, incluindo as criptomoedas, validando a teoria da relação entre M2 e preços dos ativos.

Esta fase evidenciou que a ligação entre M2 e Bitcoin é bidirecional: a expansão favorece subidas, a contração pode gerar correções. Esta ciclicidade tornou-se central para quem acompanha e analisa o setor das criptomoedas.

Perguntas Frequentes

O que é a massa monetária M2? Como influencia o preço do Bitcoin?

A M2 inclui toda a moeda em circulação e ativos quase-monetários. O seu aumento tende a alimentar a inflação, reduzindo o valor da moeda e levando investidores a recorrer ao Bitcoin como proteção, o que pode impulsionar o seu preço.

Qual a correlação histórica entre a massa monetária M2 global e o Bitcoin?

A nível mundial, a evolução da M2 antecipa geralmente os movimentos do Bitcoin em cerca de 10 semanas. Esta ligação histórica mostra que aumentos de liquidez monetária precedem valorizações do Bitcoin, embora a correlação varie segundo o ciclo de mercado.

Como atuam as políticas de flexibilização quantitativa (QE) dos bancos centrais sobre a M2 e o preço do Bitcoin?

A QE dos bancos centrais aumenta a M2 ao injetar liquidez nos mercados, o que tende a favorecer ativos de risco como o Bitcoin, pois os investidores procuram alternativas de rendimento, podendo valorizar o Bitcoin à medida que crescem as preocupações com desvalorização cambial.

Como utilizar os dados da M2 para antecipar tendências do preço do Bitcoin?

A M2 apresenta uma correlação relevante com o preço do Bitcoin em ciclos de médio e longo prazo, com um efeito de defasagem de 108 dias. Monitorizando a evolução global da M2 e as fases de expansão, é possível identificar potenciais tendências de valorização do Bitcoin associadas à liquidez macroeconómica.

Existe relação entre o crescimento da M2 em diferentes países e a adoção nacional do Bitcoin?

Não existe correlação direta consistente entre a taxa de crescimento da M2 e a adoção do Bitcoin. A evidência económica aponta para uma ausência de relação estatística, sendo a adoção do Bitcoin determinada essencialmente por fatores regulatórios, infraestruturas financeiras e aspetos culturais.

Qual é a ligação entre taxa de inflação, crescimento da M2 e o Bitcoin como reserva de valor?

O Bitcoin tende a valorizar-se quando aumentam tanto a inflação como a M2, pois os investidores procuram proteção contra a perda de poder de compra. Expectativas de inflação elevadas impulsionam a procura de Bitcoin, refletindo o preço do ativo a resposta do mercado à expansão monetária.

Como se verificou a correlação entre a expansão global da M2 e os ciclos de alta e baixa do Bitcoin entre 2020 e 2024?

Entre 2020 e 2024, a expansão global da M2 mostrou uma correlação fraca com os ciclos do Bitcoin. O ativo evoluiu de um perfil especulativo de elevada volatilidade para um ativo em maturação, com oscilações mais contidas, sendo cada vez mais influenciado pela adoção e maturidade do mercado do que apenas pela política monetária.

Quando os bancos centrais apertam a política monetária e o crescimento da M2 desacelera, como reage normalmente o Bitcoin?

O Bitcoin tende a registar maior volatilidade e pode valorizar-se, na medida em que investidores procuram alternativas para se protegerem da desvalorização da moeda. Historicamente, o Bitcoin tem servido como potencial cobertura contra a inflação em ciclos de política monetária restritiva.