Tiger Research：Catalisador de políticas, expansão de liquidez, preço-alvo do Bitcoin para o Q1 de 185.000 dólares

Este relatório foi elaborado pela Tiger Research, apresentando a nossa perspetiva de mercado para o Bitcoin no primeiro trimestre de 2026, com um preço-alvo de 185.500 dólares. Pontos principais

• Estabilidade macroeconómica, ritmo de crescimento a diminuir: O ciclo de redução de taxas do Federal Reserve e o crescimento da oferta de moeda M2 mantêm-se em trajetória positiva. Apesar disso, a saída de fundos de ETFs no valor de 45,7 mil milhões de dólares impactou o movimento de curto prazo. O avanço do projeto de lei CLARITY pode ser a chave para atrair grandes bancos ao mercado.
• Indicadores on-chain a tornarem-se neutros: A procura de compra perto de 84.000 dólares já formou um suporte sólido; enquanto que a linha de custo dos detentores de curto prazo em 98.000 dólares constitui atualmente uma resistência principal. Indicadores-chave como o MVRV-Z indicam que o mercado está atualmente numa avaliação justa.
• Preço-alvo de 185.500 dólares, perspetiva de alta mantida: Com base numa avaliação de referência de 145.000 dólares e um ajuste macro de +25%, definimos o preço-alvo em 185.500 dólares. Isto implica cerca de 100% de potencial de valorização relativamente ao preço atual.

Estabilidade na política de estímulos macroeconómicos, ritmo de crescimento a diminuir O Bitcoin está atualmente a negociar perto de 96.000 dólares. Desde a publicação do nosso último relatório em 23 de outubro de 2025, o preço caiu 12%. Apesar do recuo recente, o contexto macro que sustenta o Bitcoin permanece sólido. Caminho do Federal Reserve mantém-se dovish Fonte: Tiger Research O Federal Reserve cortou as taxas de juro três vezes consecutivas entre setembro e dezembro de 2025, totalizando uma redução de 75 pontos base, com a taxa de juro atualmente entre 3,50% e 3,75%. O dot plot de dezembro prevê uma redução para 3,4% até ao final de 2026. Embora seja improvável uma redução de 50 pontos base ou mais numa única decisão este ano, com a conclusão do mandato de Powell em maio, o governo Trump poderá nomear um sucessor com uma postura mais dovish, garantindo a continuidade da política de estímulo monetário. Saída de fundos institucionais e compras contínuas por parte de empresas Apesar do ambiente macro favorável, a procura institucional tem estado fraca recentemente. Os ETFs de mercado à vista registaram uma saída de fundos de 45,7 mil milhões de dólares em novembro e dezembro, a maior desde o lançamento do produto. O fluxo líquido anual foi de 21,4 mil milhões de dólares, uma redução de 39% face aos 35,2 mil milhões do ano anterior. Embora o reequilíbrio de ativos em janeiro tenha trazido alguma entrada, a continuidade da recuperação ainda está por verificar. Simultaneamente, empresas como a MicroStrategy (detendo 673.783 BTC, cerca de 3,2% do fornecimento total), Metaplanet e Mara continuam a aumentar as suas posições. A lei CLARITY como catalisador político Num contexto de procura institucional estagnada, os avanços regulatórios estão a tornar-se um potencial motor de crescimento. A lei CLARITY, aprovada na Câmara dos Representantes, clarifica os limites de jurisdição entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), permitindo aos bancos oferecer serviços de custódia e staking de ativos digitais. Além disso, a lei confere à CFTC a supervisão do mercado de commodities digitais à vista, proporcionando um quadro legal claro para bolsas e corretores. O comité bancário do Senado realizará uma audiência a 15 de janeiro; se aprovada, poderá incentivar as instituições financeiras tradicionais, que aguardam há muito tempo, a entrarem oficialmente no mercado. Liquidez abundante, desempenho do Bitcoin a ficar atrás A liquidez é uma variável-chave além da regulação. A oferta global de M2 atingiu um máximo histórico no quarto trimestre de 2024 e continua a crescer. Segundo os padrões históricos, o Bitcoin tende a liderar o ciclo de liquidez, geralmente a subir antes de atingir o pico de M2 e a consolidar-se na fase de pico. Os sinais atuais indicam que a liquidez continuará a expandir-se, o que sugere que o Bitcoin ainda tem potencial de valorização. Se as avaliações do mercado de ações parecerem excessivamente elevadas, o capital provavelmente rotacionará para o Bitcoin. Perspetiva macro ajustada para +25%, ainda robusta De modo geral, a direção macro de redução de taxas e expansão de liquidez mantém-se inalterada. No entanto, considerando a desaceleração na entrada de fundos institucionais, a incerteza na mudança de liderança do Federal Reserve e o aumento dos riscos geopolíticos, ajustámos o fator macro de +35% para +25%. Apesar da redução, este peso continua numa zona positiva, e acreditamos que os avanços regulatórios e a contínua expansão do M2 fornecerão suporte central para uma subida de médio a longo prazo. Suporte em 84.000 dólares e resistência em 98.000 dólares Indicadores on-chain fornecem sinais complementares à análise macro. Durante a correção de novembro de 2025, os fundos de compra ao nível de 84.000 dólares concentraram-se numa zona de suporte clara. Atualmente, o Bitcoin já rompeu essa zona. O nível de 98.000 dólares corresponde ao custo médio dos detentores de curto prazo, formando uma resistência psicológica e técnica recente. Dados on-chain indicam que o sentimento do mercado está a passar de pânico de curto prazo para uma perspetiva neutra. Indicadores-chave como o MVRV-Z (1,25), NUPL (0,39) e aSOPR (1,00) já saíram da zona de subavaliação, entrando na zona de equilíbrio. Isto significa que, embora a probabilidade de uma subida explosiva impulsionada pelo pânico diminua, a estrutura do mercado permanece saudável. Combinando o contexto macro e regulatório, os fundamentos estatísticos para uma subida de preço a médio e longo prazo continuam válidos. É importante notar que a estrutura atual do mercado difere significativamente de ciclos anteriores. O aumento na proporção de instituições e capitais de longo prazo diminui a probabilidade de pânicos de venda impulsionados por investidores individuais. As recentes correções refletem mais uma reequilíbrio gradual. Apesar da volatilidade de curto prazo, a estrutura de subida mantém-se íntegra. Revisão do preço-alvo para 185.500 dólares, perspetiva de alta firme Aplicando a estrutura de avaliação TVM, obtemos uma avaliação de referência neutra de 145.000 dólares para o primeiro trimestre de 2026 (ligeiramente abaixo dos 154.000 dólares do relatório anterior). Com um ajuste de 0% nos fundamentos e +25% no macro, o nosso novo preço-alvo revisado é de 185.500 dólares. Ajustámos o fator de fundamentos de -2% para 0%. Embora a atividade na rede não tenha mudado significativamente, o foco renovado na ecossistema BTCFi ajudou a contrabalançar alguns sinais de baixa. Além disso, devido à desaceleração na entrada de fundos institucionais e aos fatores geopolíticos, ajustámos o fator macro de +35% para +25%. Esta redução do preço-alvo não deve ser interpretada como um sinal de baixa. Mesmo após o ajuste, o modelo indica um potencial de valorização de cerca de 100%. O preço de referência mais baixo reflete principalmente a volatilidade recente, enquanto o valor intrínseco do Bitcoin continuará a subir a médio e longo prazo. Acreditamos que as recentes correções representam um processo saudável de reequilíbrio, mantendo a perspetiva de alta de médio a longo prazo.