Mito do ouro digital destruído? Bitcoin cai 10.000 dólares, enquanto o ouro atinge um novo máximo

川普关税威胁下的黄金与比特币背离

代表性虚拟货币比特币出现暴跌。比特币价格 1 月中旬一度达到 9.7 万美元，创出两个月来的高点，但日前又大幅下跌，几乎抵消了年初以来的上涨。围绕格陵兰岛的所有权，美国总统川普对欧洲提出加征关税时，比特币与股市连动，抛售动能加强。

新年伊始，美军对委内瑞拉发动攻击，导致行情飙升。比特币不容易受到特定国家或地区局势的影响，在地缘政治风险加剧的情况下更容易被买进。截至 1 月 15 日，价格与 2025 年底相比上涨了 1 万美元左右，达到 97,500 至 98,000 美元区间。

风向发生变化是在 16 日。美国总统川普表示，将对欧洲 8 个国家加征关税，直到取得丹麦自治领土格陵兰岛。比特币价格自休息日过后的 19 日开始下跌，22 日跌至 87,000 美元左右，跌破了 2025 年底的水平。由于对贸易摩擦的担忧，风险偏好有所下降，比特币与股票市场一样不断出现抛售。20 日的美国股市，道琼工业指数比上周末大幅下跌 870 点。「被视为风险资产的比特币联袂下跌」，bitbank 的市场分析师长谷川友哉表示。

但是，在目前黄金价格飙升的情况下，比特币则遭到抛售。这种背离现象直接挑战了比特币作为数字黄金的核心叙事。比特币具有 2,100 万枚的发行上限，与储量有限的黄金有共通之处。相对于通货膨胀下价值缩水的货币，比特币被认为具有强大的保值功能，被称为「数字黄金」。2025 年比特币成为从美国资产撤离的投资资金的选择，与黄金联袂上涨的局面引人注目。

然而，川普关税威胁引发的市场动荡彻底改变了这种联动关系。当投资者寻求避险时，黄金成为首选，价格飙升至历史新高。比特币却与股票市场一同下跌，显示其在危机时刻更像是风险资产而非避险资产。虽然川普后来软化了对欧洲的态度，表示暂缓加征关税，但比特币价格走势仍然疲软。Monex 证券的虚拟货币分析师松岛真伦指出，「把比特币视为数字黄金的观点正在减弱」。

稳定币连环危机重创市场信任

比特币表现出异变迹象的背景是对虚拟货币市场的不信任加强。2025 年 10 月，稳定币「USDe」从通常稳定维持的 1 USDe 兑 1 美元的价值大幅下跌，将 USDe 作为信用交易保证金的投资者遭遇了强制清算。11 月上旬，以黑客事件为导火线，稳定币 USDX 也出现暴跌。虚拟货币市场前景一片黯淡。

稳定币危机对比特币的数字黄金叙事造成了间接但深远的伤害。稳定币原本被设计为加密市场的「避风港」，其价值应该始终维持在 1 美元附近。然而，USDe 和 USDX 的暴跌显示，即使是声称与美元挂钩的资产也可能出现剧烈波动。这种系统性风险的暴露使得投资者对整个加密生态系统的稳定性产生怀疑。

若连稳定币都不稳定，那么比特币作为「数字黄金」的可信度自然受到质疑。黄金作为避险资产的信誉建立在数千年的历史验证之上，而比特币仅有 15 年历史。稳定币危机提醒投资者，加密市场仍处于早期阶段，系统性风险远高于传统金融市场。

USDe 的脱钩事件尤其具有警示意义。这个由 Ethena 发行的合成稳定币依赖复杂的基差交易策略维持价值，当市场极端波动时，这种机制失效导致价值暴跌 35%。使用 USDe 作为抵押品的投资者被强制清算，损失惨重。这种事件不仅影响直接参与者，还通过连锁反应波及整个市场，引发对加密金融产品结构性风险的广泛担忧。

USDX 的黑客事件则暴露了技术安全问题。若稳定币的智能合约存在漏洞，可能被恶意攻击者利用，导致资金损失和价值崩溃。这种技术风险是传统黄金完全不存在的，进一步拉大了比特币与黄金在可靠性方面的差距。

比特币 ETF 资金连续流出创纪录

以比特币现货进行投资的美国交易所交易基金（ETF）在 2025 年 11 月流出了 35 亿美元，创出历史最大规模，12 月也持续流出。从 1 月来看，截至 20 日出现净流入，但仅约 7 亿美元，水准较低。

比特币 ETF 的资金流向是机构情绪的最直接反映。11 月的 35 亿美元流出创下历史纪录，显示机构投资者正在大规模撤离比特币。这种流出发生在比特币价格相对高位，可能反映了机构的获利了结和风险控制。12 月的持续流出进一步确认了这种撤离趋势，而非单月的偶然现象。

1 月仅 7 亿美元的净流入与前期动辄数十亿美元的流入相比显得微不足道。这种资金流入的锐减显示机构对比特币的配置热情明显降温。可能的原因包括：对川普政策不确定性的担忧、稳定币危机引发的系统性风险警惕、以及比特币在关税危机中表现不如黄金导致的避险属性质疑。

比特币 ETF 资金流向的变化对数字黄金叙事构成直接挑战。若比特币真如黄金般可靠，机构应该在市场波动时增持而非减持。黄金 ETF 在危机时期往往出现资金流入，因为投资者将其视为避风港。比特币 ETF 却出现大规模流出，显示机构将其视为需要减仓的风险资产。

立法进展与国家储备的关键缺失

在美国联邦国会，明确虚拟货币整体框架的《Clarity 法案》的审议正式启动。据悉如果获得通过，大型金融机构将更容易开展相关业务。开展去中心化金融服务的日本 xWIN 社长荒泽文宽预测称，「如果能够通过，将成为利好因素，价格突破 10 万美元也将进入视野」。

美国 11 月将举行中期选举。也有观点认为，川普政府将致力于推动相关政策，以巩固来自虚拟货币产业的支持。如果与虚拟货币相关的立法取得进展，再加上政策的支持，不信任感有可能消退。

不过，许多观点指出，比特币要想名副其实地确立作为数字黄金的地位，就必须像黄金一样，出现国家持有量的增加。从黄金来看，各国央行的一定量的需求支撑着行情。与此相对，目前只有一部分国家持有比特币。

这是比特币与黄金最根本的差距。全球各国央行持有超过 35,000 吨黄金储备，这种机构需求为黄金价格提供了坚实的底部支撑。央行购金通常是战略性的长期配置，不受短期市场波动影响，这种稳定需求使黄金在危机时期表现得更加可靠。

相比之下，真正将比特币纳入国家储备的国家屈指可数。萨尔瓦多是最著名的案例，但其经济体量较小，影响有限。若美国、中国、欧盟等经济大国开始大规模配置比特币作为储备资产，将从根本上改变比特币的市场地位。然而，这种转变需要克服巨大的政治和技术障碍。

即使比特币恢复了上涨势头，像黄金一样获得投资者广泛信任的门槛也可能很高。数字黄金叙事的重建需要时间、稳定的市场表现、以及更广泛的机构采用。