O parque de diversões das baleias: por que os investidores de varejo estão a fugir do DeFi

Autor: 陈小萌

A era do DeFi que uma vez clamou por igualdade financeira, na verdade já acabou.

Há alguns anos, ainda reclamávamos que as taxas de Gas na rede principal da Ethereum, de dezenas de dólares, bloqueavam o acesso dos investidores de varejo. Hoje, as Layer 2 tornaram-se cadeias fantasmas, e até a atualização da rede principal reduziu as taxas de Gas a níveis quase insignificantes.

Sem barreiras, pensávamos que uma festa dos investidores de varejo estava por vir, mas o que aconteceu foi uma retirada silenciosa em massa.

Por quê? Porque finalmente todos perceberam:

Neste mercado, estamos operando como se vendêssemos pó branco, mas só conseguimos ganhar com a venda de farinha branca.

I. A armadilha do Gas barato: de cadeias aristocráticas a fábricas de eletrônicos

Antes, Gas caro pelo menos ajudava a filtrar algumas interações de baixa qualidade, forçando você a pensar bem antes de cada operação. Agora, com Gas barato, o DeFi virou uma enorme linha de montagem de eletrônicos.

Com custos de interação baixos, os projetos assumem que você deve fazer uma quantidade enorme de interações. Assim, por uma pequena expectativa de airdrop, os investidores de varejo são forçados a se tornar trabalhadores especializados na cadeia: cross-chain, Swap, staking, formar LP… repetindo mecanicamente centenas de vezes por dia.

Mas isso não trouxe maiores lucros. Pelo contrário, o Gas barato virou uma ferramenta para os projetos inflarem dados de atividade.

São os trabalhadores da cadeia.

II. O ditador que muda de ideia: o código não é mais lei

“Code is Law” já foi a narrativa mais sedutora do DeFi. Mas agora, os protocolos de DeFi não só têm backdoors no código, como também os projetos têm uma boca que pode cair uma foice a qualquer momento.

Este é o ponto mais odiado pelos investidores de varejo — a incerteza das regras.

Hoje, os projetos já aprenderam a não agir como pessoas. Inventaram um “sistema de pontos” que não pode ser convertido, como uma cenoura pendurada na frente do burro, induzindo você a investir mais dinheiro e tempo. Quando você trabalha duro por meio ano para ganhar pontos, esperando ansiosamente por sua recompensa, de repente, o projeto lança um aviso:

• “Para garantir a justiça na comunidade, vamos combater severamente ataques de bruxas.”
• “Nosso modelo VE será alterado.”
• “Para o desenvolvimento da comunidade, aumentamos o período de resfriamento para 45 dias.”

Ontem, você era um apoiador inicial deles; hoje, por uma mudança mínima no IP ou por um dia a mais de retenção de fundos, você é rotulado de bruxa. A interpretação das regras fica totalmente nas mãos do projeto — eles podem mudar como quiserem.

Essa sensação é como trabalhar para alguém que prometeu pagamento diário. Quando você termina o serviço, o chefe de repente diz: “Para o crescimento da empresa, o salário será retido por enquanto, e no próximo ano, dependendo do desempenho, pagaremos.”

Na economia tradicional, isso é considerado fraude; no DeFi, é uma governança DAO.

III. Os prisioneiros do staking: a caça ao capital sob APY elevado

Para manter o preço do token, os protocolos de DeFi estão extremamente interessados em fazer os usuários travarem seus fundos. Diversos modelos Ve surgem a todo momento, com períodos de lock-in de um, dois ou até quatro anos.

Os projetos usam APYs extremamente atraentes para seduzir você. Parece um retorno alto, mas na verdade, o desfecho já está escrito:

• Liquidez exaurida: seu principal fica bloqueado, sem possibilidade de movimentar.
• Grandes investidores saindo na frente: os tokens de projetos, investidores iniciais e baleias geralmente têm um ritmo de liberação especial ou podem fazer hedge fora da plataforma para garantir lucros.
• Queda do preço do token a zero: quando você consegue desbloquear, percebe que, embora tenha ganho 50% de retorno em tokens, o valor do token já caiu 90%.

A essência do staking é que os investidores de varejo usam sua liquidez para dar suporte à liquidação de baleias. Você busca aquele pequeno juro, enquanto eles monitoram seu principal.

IV. A disparidade extrema entre risco e retorno

Vamos fazer uma conta bem realista.

Hoje, os protocolos de DeFi, excluindo aqueles que podem desaparecer a qualquer momento, oferecem taxas de retorno de stablecoins entre 5% e 10%. Parece mais alto que o banco, mas qual é o risco por trás?

• Vulnerabilidades de contratos inteligentes: hackers podem esvaziar pools a qualquer momento.
• Sequestro de front-end: sites de phishing são implacáveis.
• Risco de descolamento: stablecoins algorítmicas ou ativos de pontes cross-chain podem zerar instantaneamente.
• Rug Pull de projetos: mesmo projetos com bilhões de TVL podem sumir com o dinheiro de uma noite para outra.

Você recebe 5% de retorno, mas assume o risco de perder 100% do seu principal. Essa é uma relação risco-retorno extremamente desfavorável. Essa taxa de retorno nem cobre o custo emocional de operar sob constante tensão. Em comparação, comprar Bitcoin e guardar, ou até mesmo investir em plataformas centralizadas, oferece uma relação custo-benefício muito superior a ficar mexendo na cadeia.

Conclusão: recuse-se a ser combustível na cadeia

A inovação no DeFi estagnou, mas os métodos de exploração evoluíram.

Neste estágio, para a maioria dos investidores de varejo com menos de 10 mil dólares, o DeFi perdeu sua característica de ouro. Não é mais uma terra de oportunidades, mas um parque de diversões cuidadosamente projetado por baleias e projetos sem escrúpulos.

Cada botão, cada regra, cada sugestão de lock-in aqui, está te induzindo a entregar seus ativos.

Portanto, talvez a melhor estratégia agora seja admitir que o DeFi realmente não funciona mais. Pare de fazer interações inúteis, de travar fundos por ganhos pífios. Proteja seu principal, troque por ativos verdadeiramente valiosos e assista de longe essa batalha entre baleias.

Não seja mais um trabalhador na cadeia; seu tempo e seu capital merecem destinos melhores.