a16z crypto diz que Wall Street está a adotar blockchain menos por ideologia do que por eficiência, controlo de risco e infraestruturas de mercado programáveis que tornam os ativos composáveis.
Resumo
- Guy Wuollet compara o papel do blockchain nas finanças ao papel da cloud computing nas TI empresariais.
- a16z defende que os ativos tokenizados transformam sistemas financeiros fechados em redes programáveis partilhadas.
- A empresa afirma que o interesse real de Wall Street é a redução do risco de liquidação, de coordenação e de contraparte.
O sócio-geral (general partner) de a16z crypto, Guy Wuollet, diz que a indústria financeira está a passar por uma migração digital em que o blockchain se torna infraestruturas centrais, tal como a cloud computing se tornou a espinha dorsal do software empresarial moderno. No seu ensaio, Wuollet defende que os “ativos digitais” não se tratam sobretudo de ideologia ou descentralização, mas sim de atualizar a arquitetura das próprias finanças.
“Wall Street está a começar a adotar blockchains com entusiasmo: Não porque esteja obcecada com a ideia de descentralização, mas porque as blockchains criam um ponto de Schelling entre contrapartes para atualizar sistemas de backend existentes”, escreveu Wuollet. Acrescentou que os “ativos digitais” representam “a transformação digital para os serviços financeiros, da mesma forma que os serviços de cloud já representaram a transformação digital para as grandes empresas”.
O argumento é direto e, em grande medida, correto. As finanças tradicionais continuam a funcionar com bases de dados fragmentadas, reconciliações atrasadas e registos específicos de cada instituição, pelo que a atração do blockchain não é uma pureza filosófica, mas uma infraestrutura partilhada que pode melhorar a liquidação, a ordenação e a coordenação entre empresas.
De livros-razão fechados a infraestruturas partilhadas {#from-closed-ledgers-to-shared-infrastructure}
Wuollet argumenta que a maior parte das finanças não é verdadeiramente digital no sentido moderno do software, porque os ativos ainda circulam através de sistemas isolados que exigem reconciliações constantes entre contrapartes. Pelo contrário, as blockchains fornecem uma infraestrutura comum e programável em que múltiplas instituições podem coordenar a partir de uma única fonte de verdade, reduzindo a complexidade operacional e a exposição a riscos de contraparte.
Essa mudança, na forma como a16z a enquadra, importa porque altera a composição dos produtos financeiros. “O que acontece quando os ativos financeiros vivem em infraestruturas partilhadas e programáveis é que podem ser combinados, estendidos e integrados sem reconstruir tudo do zero”, escreveu Wuollet, descrevendo a composabilidade como a “maior superpotência” da cripto.
Na prática, a composabilidade significa que os ativos tokenizados podem ser usados como blocos de construção de software. Em vez de obrigar cada banco, corretora ou bolsa a construir produtos isolados e integrações personalizadas, os rails blockchain partilhados poderiam permitir que programadores e instituições combinem custódia, liquidação, garantias, crédito e funções de negociação de forma mais barata e rápida.
A lógica on-chain de Wall Street {#wall-streets-on-chain-logic}
A a16z tem defendido este ponto de forma mais agressiva à medida que as tradicionais empresas financeiras aceleram os esforços de tokenização. Num ensaio separado de abril, a empresa escreveu que “Wall Street não está apenas a explorar blockchain agora. Está a migrar para ele”, apontando para bolsas, câmaras de compensação e plataformas de negociação eletrónica que se estão a mover on-chain para reduzir custos e encurtar ciclos de liquidação.
Esta visão está alinhada com movimentos recentes por toda a Europa e os EUA. A plataforma Seturion da Börse Stuttgart está a ser desenvolvida como uma camada de liquidação baseada em blockchain para valores mobiliários tokenizados, enquanto a Société Générale-FORGE está a fornecer stablecoins regulamentadas como EURCV e USDCV para suportar a liquidação on-chain. A mesma lógica institucional também é visível em produtos como o ETF Hyperliquid da Bitwise e na expansão mais ampla da infraestrutura financeira tokenizada para lá do bitcoin e do ether.
O ponto mais profundo no ensaio de Wuollet é que as finanças estão a passar de um modelo fechado de reconciliação para um modelo de coordenação on-chain. Trata-se de uma mudança estrutural, não de um exercício de branding, e se se desenrolar como a16z espera, o blockchain deixará de ser tratado como um sistema financeiro alternativo e passará a ser absorvido como uma camada padrão de infraestruturas financeiras.
Essa tese também ecoou no relato recente da crypto.news sobre valores mobiliários tokenizados, liquidação on-chain e o impulso mais alargado das instituições para infraestruturas de ativos digitais.
