A Coinbase apoia acordo de rendimento em stablecoins e o caminho do Stablecoin Yield Deal Clearing Clarity Act

A Coinbase disse na sexta-feira que os legisladores chegaram a um acordo sobre a cláusula de rendimento de stablecoins que tinha travado o Clarity Act durante meses, podendo assim abrir caminho para uma apreciação (markup) há muito adiada na Comissão do Senado para o Sistema Bancário. Os senadores Thom Tillis (R-N.C.) e Angela Alsobrooks (D-Md.) finalizaram o compromisso na sexta-feira à noite, segundo a cobertura do Punchbowl News, pondo fim a uma disputa que envolveu a Casa Branca, o lobby bancário, a maior bolsa de cripto dos EUA e o sector mais amplo dos activos digitais desde o início do ano.

Detalhes do Compromisso da Secção 404

O compromisso, consagrado como a Secção 404 do projecto de lei, proíbe que as “entidades abrangidas” paguem qualquer tipo de juros ou rendimento aos clientes dos EUA apenas pelo facto de deterem stablecoins, ou de qualquer forma “economicamente ou funcionalmente equivalente ao pagamento de juros ou rendimento de um depósito bancário remunerado por juros”. O texto define entidades abrangidas como prestadores de serviços de activos digitais e as suas afiliadas, mas exclui os emissores de stablecoins permitidos e os emissores estrangeiros registados, que já estão impedidos de pagar juros directos ao abrigo da GENIUS Act.

A proibição não se estende a “recompensas e incentivos baseados em actividade ou em transacções” ligados a actividades de boa-fé. O texto manda a Comissão de Valores Mobiliários (SEC), a Comissão de Negociação de Futuros de Produtos (CFTC) e o secretário do Tesouro emitirem em conjunto regras no prazo de um ano que definam uma lista não exaustiva de actividades permitidas, prevendo-se que inclua pagamentos, transferências, market-making, staking, governação e programas de fidelidade.

Como cedência às empresas cripto, o projecto estabelece que as recompensas baseadas em actividades permitidas “podem ser calculadas por referência a um saldo, duração, antiguidade, ou a qualquer combinação do que precede”. Essa formulação dá às plataformas flexibilidade para desenhar programas que considerem quanto um utilizador detém e por quanto tempo, desde que a recompensa subjacente esteja ligada a uma actividade elegível.

Reacções das Partes Interessadas

O director de Política da Coinbase, Faryar Shirzad, disse na X: “No fim, os bancos conseguiram obter mais restrições sobre as recompensas, mas protegemos o que importa, a capacidade dos americanos ganharem recompensas, com base no uso real das plataformas e redes cripto.” O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, respondeu com três palavras na X: “Marquem isto.”

Para a Coinbase, as apostas são comerciais. A bolsa reportou 1,35 mil milhões de dólares em receitas de stablecoins em 2025, grande parte proveniente de pagamentos de distribuição orientados por recompensas ligados à sua parceria USDC com a Circle.

História Legislativa e Impasse

O acordo encerra um impasse de meses que tem repetidamente tirado do trilho o projecto de lei mais amplo sobre a estrutura do mercado. A Comissão do Senado para o Sistema Bancário cancelou um markup planeado para janeiro no último minuto, depois de a Coinbase ter retirado o seu apoio face a uma versão anterior da linguagem sobre o rendimento. A Coinbase rejeitou um outro rascunho no final de março que fez a cotação da Circle cair 20% numa única sessão.

Requisitos Adicionais e Aplicação

Além da proibição do rendimento, o novo texto impõe requisitos adicionais. As entidades abrangidas não podem afirmar que as stablecoins são produtos de investimento, que são garantidas pela plena fé e crédito dos Estados Unidos, ou que têm cobertura do FDIC. As Comissões e o Tesouro devem publicar conjuntamente regras de divulgação no prazo de um ano, e as violações acarretam penalidades pecuniárias civis de até 5 milhões de dólares por violação, cobradas pelo Departamento do Tesouro.

No prazo de dois anos, a Reserva Federal, o OCC, o FDIC, o NCUA e o Tesouro devem submeter conjuntamente um relatório ao Congresso analisando a adopção de stablecoins denominadas em dólares, o efeito sobre os rendimentos do Tesouro e o impacto de qualquer compensação paga aos clientes dos EUA no volume, na “adesão” (stickiness), na composição e na concentração dos depósitos bancários.

Próximos Passos no Processo Legislativo

O presidente da Comissão do Senado para o Sistema Bancário, Tim Scott (R-S.C.), ainda não anunciou uma data para o markup. A senadora Cynthia Lummis (R-Wyo.) disse a uma audiência em março que esperava um markup antes do fim de abril, um calendário que entretanto já deslizou.

Se o projecto de lei passar na Comissão do Sistema Bancário, terá de ser harmonizado com uma versão concorrente da Comissão do Senado para a Agricultura, que aprovou o seu próprio rascunho por linhas partidárias em janeiro, antes de seguir para o plenário do Senado. Qualquer projecto de lei final do Senado teria então de ser harmonizado com a versão da Câmara, o Digital Asset Market Clarity Act, que foi aprovado por 294-134 no passado mês de julho com apoio bipartidário, antes de chegar à secretária do presidente Donald Trump.

O senador Bernie Moreno (R-Ohio) alertou em março que, se o Congresso falhar na aprovação de legislação para a estrutura do mercado cripto até maio, “a legislação de activos digitais não passará no futuro previsível”.

O rendimento não era a única questão em aberto. Tillis, que não está a procurar ser reeleito, também tem defendido disposições de ética destinadas a impedir que o Presidente e outros responsáveis do governo lucrem com o sector cripto, e a linguagem em torno de DeFi e do financiamento ilícito permanece por resolver.