A Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) e os reguladores financeiros sul-coreanos apresentaram medidas contrastantes para lidar com a volatilidade em produtos alavancados de ações individuais. A partir de 3 de agosto, Hong Kong vai permitir que os operadores de fundos ajustem de forma flexível os rácios de alavancagem dentro de uma gama de ±2x, consoante as condições do mercado, deixando de lado a exigência anterior de acompanhar exatamente os retornos diários de 2x. A Coreia do Sul suspendeu as novas listagens de produtos alavancados de ações individuais, aumentou os requisitos de depósito para 30 milhões de won e alargou as unidades de negociação. A divergência surgiu quando, a nível global, as ações de semicondutores, incluindo a Samsung Electronics e a SK Hynix, registaram uma volatilidade mais elevada, levando o KOSPI da Coreia do Sul a acionar circuit breakers em dois dias consecutivos pela primeira vez na história. Especialistas criticaram a abordagem de Hong Kong por ser focada nos operadores em vez de proteger os investidores, salientando que alterações diárias do rácio de alavancagem deslocam para os investidores a carga do acompanhamento, ao mesmo tempo que dão aos operadores flexibilidade para gerir erros de tracking.
Hong Kong SFC Introduz Ajuste Flexível do Rácio de Alavancagem para ETFs Alavancados de Ações Individuais
A Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong anunciou que, a partir de 3 de agosto, os operadores de produtos alavancados e inversos sobre uma única ação podem ajustar de forma flexível os rácios de alavancagem dentro de uma gama máxima de ±2x. Antes, os produtos eram obrigados a replicar exatamente 2x os retornos diários do índice subjacente. Com a nova política, os operadores podem ajustar os rácios para 1,8x ou 1,5x, consoante as condições do mercado. O mercado de Hong Kong tem atualmente vários produtos alavancados de ações individuais listados, incluindo o CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF (7709 HK), que acompanha a SK Hynix a 2x e detém aproximadamente 4 mil milhões de dólares em ativos sob gestão. A medida visa disponibilizar um mecanismo suplementar para mitigar a volatilidade, à medida que as ações globais de semicondutores registaram oscilações de preço significativas.
![CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF leverage flexibility notice]()
Coreia do Sul Suspende Novas Listagens e Aumenta Requisitos de Depósito
As autoridades financeiras sul-coreanas suspenderam as novas listagens de produtos alavancados de ações individuais e anunciaram melhorias institucionais, incluindo o aumento dos requisitos de depósito para 30 milhões de won e a expansão das unidades de negociação. As medidas surgiram na sequência de uma volatilidade extrema do mercado, com o KOSPI a acionar circuit breakers em dois dias consecutivos pela primeira vez na história. Alguns intervenientes do mercado sugeriram que a Coreia do Sul deveria considerar adotar a abordagem de ajuste de rácio de alavancagem de Hong Kong como uma medida adicional. Os reguladores sul-coreanos afirmaram que a lei atual exige reuniões com investidores para alterar os rácios de alavancagem e que a medida não está a ser considerada, no momento, como uma opção de política.
Especialistas da Indústria Criticam Abordagem de Hong Kong por Ser Focada nos Operadores
Especialistas do mercado salientaram que a política de Hong Kong se concentra nos operadores em vez de nos investidores e pode enfraquecer a proteção ao investidor. Na estrutura de Hong Kong, os operadores divulgam o rácio de alavancagem a aplicar a cada dia de negociação após o fecho do mercado do dia anterior. Esta estrutura expõe os operadores ao risco de determinarem o rácio do dia seguinte com base em erros de tracking ocorridos durante a sessão de negociação. Se um produto alavancado a 2x falhar em corresponder a 2x da exposição ao ativo subjacente até ao fecho do mercado, os operadores podem refletir isso no rácio do dia seguinte. Os especialistas referiram que os rácios podem ser definidos com base na volatilidade do mercado e na conveniência operacional, em vez das expectativas dos investidores. Embora os operadores ganhem flexibilidade na gestão dos rácios dos produtos, os investidores suportam o ónus de verificar as alterações diárias do rácio. Um especialista da indústria financeira afirmou: “Permitir que os operadores ajustem arbitrariamente os rácios de alavancagem diariamente é dar-lhes uma passagem livre, enquanto os investidores enfrentam incómodo e não conseguem antecipar devidamente os retornos.” O especialista acrescentou: “Se a regulamentação for aplicada a produtos alavancados, tem de ser encarada de forma holística. Baixar o rácio num dia e aumentá-lo no dia seguinte limita a eficácia da política e pode apenas aumentar a confusão dos investidores.” Os especialistas também questionaram a eficácia da política em mitigar a volatilidade do mercado, apontando que é difícil estimar o impacto de ajustes voluntários de rácio e que pode variar por produto. Em contraste, os aumentos de depósitos e a expansão das unidades de negociação na Coreia do Sul deverão produzir resultados claros ao reduzir a acessibilidade dos investidores.
FAQ
O que anunciou a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong relativamente a ETFs alavancados de ações individuais?
A SFC de Hong Kong anunciou que, a partir de 3 de agosto, os operadores de produtos alavancados e inversos sobre uma única ação podem ajustar de forma flexível os rácios de alavancagem dentro de uma gama de ±2x com base nas condições do mercado, deixando de lado a exigência anterior de acompanhar exatamente os retornos diários de 2x.
Como é que a abordagem regulatória da Coreia do Sul diferiu das medidas de Hong Kong?
A Coreia do Sul suspendeu as novas listagens de produtos alavancados de ações individuais, aumentou os requisitos de depósito para 30 milhões de won e expandiu as unidades de negociação. Os reguladores sul-coreanos afirmaram que a lei atual exige reuniões com investidores para alterar os rácios de alavancagem, tornando a abordagem de ajuste flexível de Hong Kong inviável ao abrigo das regulações domésticas.
Porque é que especialistas da indústria criticaram a política flexível de rácios de alavancagem de Hong Kong?
Os especialistas afirmaram que a abordagem de Hong Kong se centra na conveniência do operador em vez de na proteção do investidor, salientando que as alterações diárias do rácio transferem o ónus do tracking para os investidores, ao mesmo tempo que permitem aos operadores ajustar os rácios com base em erros de tracking e considerações operacionais, em vez das expectativas dos investidores.
