As empresas sul-coreanas de construção emitem obrigações convertíveis no valor de biliões

Três grandes empresas sul-coreanas de construção recorreram a obrigações convertíveis como método de angariação de fundos nas últimas semanas. A Doosan E&C emitirá, no dia 31, uma obrigação convertível privada de 45 mil milhões de won, com uma taxa de juros de 7% na superfície e maturidade em 2 anos, visando o seu maior acionista, a The Genith Holdings. A Hyundai E&C emitiu no mês passado uma CB privada de 500 mil milhões de won para investimentos em pequenos reactores modulares, com juros de 0% na superfície e maturidade de 5 anos, enquanto a Dongbu E&C angariou 40 mil milhões de won através de uma CB privada em abril, com taxa de juros de 3% na superfície e maturidade de 4 anos. As empresas optaram por obrigações convertíveis em vez de obrigações corporativas tradicionais devido ao menor peso dos juros, uma vez que as CB normalmente carregam taxas reduzidas devido aos direitos de conversão incorporados. A indústria da construção enfrenta ventos contrários com o aumento dos custos de construção associados aos conflitos no Médio Oriente e com taxas de juros elevadas, o que dificulta o recrutamento de investidores para todas, excepto para as empresas com melhor qualidade de crédito.

Doosan E&C emite CB convertível de 45 mil milhões de won para o maior acionista

A Doosan E&C emitirá no dia 31 uma obrigação convertível privada de 45 mil milhões de won, com taxa de juros de 7% na superfície e maturidade, com prazo de 2 anos. O preço de conversão foi fixado em 1.369 won por ação, representando 6,13% das ações emitidas na conversão. A CB tem como alvo a The Genith Holdings, o maior acionista da empresa e uma sociedade veículo criada pelo fundo de private equity Q Capital Partners. No mesmo dia, a Doosan E&C também emitirá uma obrigação corporativa privada de 15 mil milhões de won, com taxa de 7% na superfície e maturidade em julho de 2028, igualmente visando o maior acionista. Um representante da Doosan E&C afirmou que as emissões têm como objetivo reduzir os custos financeiros ao baixar as taxas de juros face às CBs existentes e assegurar estabilidade financeira para operações de fundos estáveis.

Doosan E&C [Fonte: foto do Yonhap News]

Hyundai E&C angariou 500 mil milhões de won via CB convertível sem juros

A Hyundai E&C emitiu no mês passado uma obrigação convertível privada de 500 mil milhões de won para garantir fundos para projetos de pequenos reactores modulares. A CB inclui juros de 0% na superfície e na maturidade, com prazo de 5 anos. O preço de conversão foi fixado em 150.607 won, um prémio de 15% acima do preço definido na resolução do conselho. A emissão excluiu cláusulas de ajustamento do preço de conversão e direitos de resgate antecipado, condições consideradas favoráveis ao emitente. Observadores do mercado assinalaram que a ausência de mecanismos de repricing minimiza os riscos de diluição para os acionistas.

Dongbu E&C garantiu 40 mil milhões de won numa reviravolta operacional

A Dongbu E&C emitiu em abril uma obrigação convertível privada, arrecadando 40 mil milhões de won para fundos de exploração e para a extensão da maturidade da dívida. A CB tem uma taxa de juros de 3% na superfície, uma taxa de juros de maturidade de 6% e um prazo de 4 anos, incluindo cláusulas de repricing e opções de venda. A emissão seguiu-se a uma reviravolta operacional — a empresa registou 42,6 mil milhões de won de lucro operacional no ano anterior, depois de ter publicado uma perda operacional de 96,9 mil milhões de won em 2024. No primeiro semestre deste ano, a Dongbu E&C alcançou 1,4 biliões de won em adjudicações de contratos, um aumento de 30% face ao mesmo período do ano anterior. A empresa afirmou que escolheu CBs em parte para aumentar o número de ações em circulação, prevendo efeitos positivos a longo prazo no preço das ações, dado que o número de ações anteriormente era limitado.

Empresas de construção enfrentam diluição dos acionistas e desafios no recrutamento de investidores

Embora as empresas de construção demonstrem um interesse crescente em obrigações convertíveis, os analistas identificam limitações que impedem que as CB se tornem uma ferramenta primária de angariação de fundos. As empresas cotadas enfrentam preocupações com a diluição dos acionistas ao emitir obrigações convertíveis. Recrutar investidores é outro desafio num contexto adverso para o setor, incluindo aumento dos custos de construção decorrentes dos conflitos no Médio Oriente e taxas de juros elevadas. Um responsável de mercado de obrigações afirmou que, a menos que as empresas beneficiem do crescimento no setor de semicondutores ou tenham perfis de crédito sólidos, a captação de investidores continua a ser difícil. O responsável acrescentou que, mesmo quando os termos das CB se alinham com as circunstâncias da empresa, o recrutamento de investidores permanece um obstáculo necessário.