A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul anunciou, em 16 de maio, novas regulamentações para ETFs alavancados sobre ações únicas, elevando a exigência de depósito base de 10 milhões de won para 30 milhões de won e limitando os depósitos apenas a dinheiro. As medidas visam os ETFs alavancados ligados à Samsung Electronics e à SK Hynix, num contexto de preocupações com a concentração no mercado; além disso, aumentam as unidades mínimas de negociação de 1 ação para 20 ações e alargam a educação obrigatória de 2 para 3 horas. O regulador apertou ainda as normas de gestão do desvio dos fornecedores de liquidez, de 3% para 2%, para reduzir a volatilidade. Investidores individuais criticaram o aumento do depósito por considerarem injusto, dado que as sociedades de valores mobiliários oferecem apenas 1% de juros nos depósitos, argumentando que as regras penalizam de forma desproporcionada os investidores de retalho, ao mesmo tempo que poupam os reguladores e as corretoras. As alterações respondem ao sobreaquecimento nos mercados de ETFs alavancados sobre ações únicas, em que compras concentradas amplificaram a volatilidade nas ações subjacentes.
Comissão de Serviços Financeiros eleva requisitos de depósito e restringe depósitos apenas a dinheiro
A Comissão de Serviços Financeiros anunciou, no dia 16, que a norma de depósito base para ETFs alavancados sobre ações únicas, domésticos e no estrangeiro, vai aumentar de 10 milhões de won para 30 milhões de won, sendo aceites apenas depósitos em dinheiro como depósito base. O regulador alargou a unidade mínima de negociação de 1 ação para 20 ações e estendeu a pré-educação obrigatória de 2 horas para 3 horas. Para os fornecedores de liquidez, a comissão reforçou a obrigação de gestão do desvio do preço de fecho, de 3% para 2%. Estas medidas aplicam-se a ETFs alavancados que acompanham ações individuais, incluindo Samsung Electronics e SK Hynix.
Investidores criticam a justiça das novas regras de depósito
Os investidores manifestaram forte desagrado com as barreiras de entrada elevadas. Os críticos questionaram a lógica de exigir 30 milhões de won em depósitos, enquanto as sociedades de valores mobiliários pagam apenas cerca de 1% de juros, equivalente às taxas de depósitos bancários. Um investidor de 21 anos afirmou que a queda dos preços das ações torna difícil executar os volumes de compra desejados, quanto mais defender posições. As queixas inundaram os comentários, como “Faz sentido manter sempre 30 milhões de won depositados, recebendo juros piores do que em depósitos bancários?” e “Estão a dizer-nos para contrair empréstimos para garantir fundos para depósitos?”. Os investidores salientaram que a regulamentação visa apenas investidores individuais, enquanto a remuneração dos depósitos permanece inalterada. Surgiram preocupações de que os investidores possam vender participações noutras ações para assegurar os depósitos exigidos, potencialmente intensificando a concentração na Samsung Electronics e na SK Hynix em vez de a aliviar.
Especialistas pedem reformas estruturais para além de medidas a curto prazo
Os especialistas esperam que as medidas arrefeçam, em certa medida, o entusiasmo pelos investimentos alavancados. Lee Hyo-seop, investigador sénior do Korea Capital Market Institute, afirmou que limitar os depósitos a dinheiro, em vez de substitutos como ETFs gerais ou obrigações, reduzirá significativamente a participação efetiva e aliviará a concentração em ETFs alavancados. As autoridades financeiras citaram o caso de 2011, quando introduziram um sistema de depósito base de 15 milhões de won durante o sobreaquecimento no mercado de warrantes indexados a ações (ELW), prevendo efeitos semelhantes de estabilização do mercado com as medidas atuais.
No entanto, os especialistas apontaram que concentrar regulamentações nos investidores individuais, e não nas autoridades financeiras que aprovaram os produtos e nas sociedades de valores mobiliários que os lançaram, carece de justiça. Defenderam que a prioridade deve ser resolver a estrutura que permite que os ativos de ETFs alavancados sob gestão cresçam de forma excessiva, em vez de simplesmente suprimir a procura de investimento. Quando a pressão de compra transborda para ETFs alavancados e as sociedades de valores mobiliários ficam sem inventário, pedem a criação de novos ETFs às empresas de gestão de ativos. As gestoras emitem ETFs adicionais em conformidade e compram ativos subjacentes adicionais de forma proporcional ao aumento dos ativos líquidos, amplificando a volatilidade do mercado à medida que cresce a pressão de compra sobre os ativos subjacentes.
Yoon Seon-jung, professora de administração de empresas na Dongguk University, afirmou que “as comissões suportadas pelas sociedades de valores mobiliários ao solicitar às gestoras a criação de novos ETFs alavancados devem ser aumentadas”. Tarifas mais elevadas para novas criações dariam às sociedades de valores mobiliários incentivos para controlar o inventário, pelo menos impedindo que a escala do ETF se expanda de forma tão excessiva como acontece atualmente. Nessa perspetiva, alguns especialistas sugeriram reconsiderar a norma de taxa de desvio apertada. Lee Jun-seo, professor de administração de empresas na Dongguk University, alertou que “baixar a norma de taxa de desvio para 2% é uma política contrária ao momento”, acrescentando que “reduzir de forma excessiva a gama de desvio permitida poderia, na verdade, aumentar a nova criação para corresponder aos preços”.
Perguntas Frequentes
O que anunciou, em 16 de maio, a Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul relativamente a ETFs alavancados?
A Comissão de Serviços Financeiros anunciou, no dia 16, que irá aumentar a exigência de depósito base para ETFs alavancados sobre ações únicas de 10 milhões de won para 30 milhões de won e restringir os depósitos apenas a dinheiro. O regulador também aumentou as unidades mínimas de negociação de 1 ação para 20 ações, alargou a educação obrigatória de 2 horas para 3 horas e apertou as normas de gestão do desvio dos fornecedores de liquidez de 3% para 2%.
Porque é que os investidores estão a criticar as novas regras de depósito para ETFs alavancados?
Os investidores criticam as regras por serem injustas, porque as sociedades de valores mobiliários pagam apenas cerca de 1% de juros nos depósitos, ao mesmo tempo que exigem que se mantenham 30 milhões de won depositados, e porque a regulamentação visa apenas os investidores individuais, e não as autoridades e as empresas que aprovaram e lançaram os produtos. Os investidores também receiam que a exigência de depósito os possa obrigar a vender outras participações, potencialmente agravando a concentração nas ações da Samsung Electronics e da SK Hynix em vez de a aliviar.
