#长鑫成交901亿创A股历史纪录 科创板史上最大IPO诞生
Hoje (27 de julho), a Changxin Technology Group Co., Ltd. (abreviado como “Changxin Technology”) concluiu com sucesso o seu registo e listagem na Science and Technology Innovation Board (科创板). Nesta primeira oferta pública inicial (IPO), a Changxin Technology emitiu ações ao preço de 8,66 yuans por ação. Após a abertura, a cotação disparou mais de 450%. A capitalização bolsista da empresa ultrapassou a marca dos 3 biliões de yuans, estabelecendo um recorde histórico na A-share (A股). Tornou-se a primeira empresa de “hard tech” a integrar imediatamente o clube de capitalização de mil milhões de dólares (万亿市值) logo no dia de estreia. Este evento tem um significado marcante no mercado de capitais da 🇨🇳. Ele antevê que o mercado de A-share está a despedir-se gradualmente da era em que empresas de grande capitalização eram dominadas por bancos e por indústrias tradicionais de consumo. Ao mesmo tempo, reflete também a profunda reconfiguração da estrutura industrial da China, alterando fundamentalmente a composição do mercado de capitais. Neste contexto, no percurso do desenvolvimento da indústria de semicondutores na 🇨🇳, esta também pode ser considerada uma página escrita a tinta muito carregada.
Implicações da capitalização de mil milhões
A entrada da Changxin Technology no mercado de capitais encerra um significado profundo que vale a pena analisar. Surge então uma questão que merece reflexão: no ciclo de explosão da procura por armazenamento impulsionada pela inteligência artificial, os chips de memória continuam a ser típicos valores mobiliários cíclicos? Ao rever décadas anteriores, o sector de Dynamic Random Access Memory (DRAM) tem sido conhecido pela sua forte ciclicidade: desequilíbrios entre oferta e procura conduzem diretamente a oscilações acentuadas de preços, e os lucros das empresas tendem a variar de forma igualmente intensa. Por isso, gigantes como a Samsung já tinham caído em perdas. Esse é também o principal motivo pelo qual muitos investidores institucionais no passado foram cautelosos em relação à Changxin Technology e não queriam envolver-se de forma ligeira.
Contudo, o rápido desenvolvimento da inteligência artificial está a remodelar a lógica fundamental da indústria. No passado, as aplicações dos chips de memória concentravam-se sobretudo em eletrónica de consumo e servidores convencionais, sendo a procura muito influenciada pelos ciclos de consumo, apresentando volatilidade evidente. Hoje, os chips de memória evoluíram para uma componente-chave da infraestrutura de capacidade de computação: a procura por parte dos grandes modelos de linguagem na fase de treino e inferência, bem como dos data centers de IA, mostra uma rigidez contínua e uma trajetória de crescimento rápida. “No passado, o mercado tendia a tratar os chips de memória como um sector de ciclo forte e, normalmente, avaliava-os pelo price-to-book (PB); mas com a vaga da IA, a lógica de funcionamento da indústria já mudou. A procura deixou de depender apenas das épocas altas e baixas da eletrónica de consumo e está a aproximar-se gradualmente de um percurso de crescimento. Por isso, é possível considerar o price-to-earnings (PE) para avaliação.” Zhang Wei explicou ainda. Este juízo tem também sido corroborado pelo mercado. Por exemplo, os lucros da Changxin Technology em um único trimestre este ano já ultrapassaram o total de lucros de todas as empresas na Science and Technology Innovation Board. Com um desempenho dessa dimensão, é natural que o mercado volte a reponderar a lógica de valorização. Naturalmente, a listagem da Changxin Technology carrega ainda um significado estratégico mais profundo.
A classificação da capitalização bolsista das empresas cotadas de um país é, muitas vezes, a reflexão mais direta da sua estrutura industrial. Durante bastante tempo, no mercado de A-share, as empresas do top 10 por capitalização eram sobretudo gigantes de setores tradicionais como finanças, energia e consumo. Nos últimos anos, à medida que a capitalização bolsista de um conjunto de empresas tecnológicas como a CATL e a InnoLight (中际旭创) tem continuado a subir, isso reflete a reavaliação, pelo mercado de capitais, do valor dos ativos de “hard tech” na China. Também indica claramente que a dinâmica de crescimento da economia chinesa está a acelerar a sua transformação na direção do impulso tecnológico e da inovação. Se alargarmos o olhar ao mundo, as listas do top 10 de capitalização dos países desenvolvidos como os EUA e o Japão nos anos 80 e 90 do século passado eram igualmente dominadas por empresas de setores tradicionais, como finanças, petróleo, automóveis e eletricidade. Porém, as trajetórias posteriores de ambos os países divergiram de forma acentuada: a revolução das tecnologias de informação remodelou a estrutura industrial dos EUA; a ascensão de gigantes tecnológicos como Microsoft, Apple, Amazon, Google e NVIDIA não só sustentou a liderança industrial dos EUA durante décadas, como também alterou de forma decisiva a distribuição de valor no mercado de capitais. Com a entrada na era da inteligência artificial, as posições do top 10 de capitalização no mercado de ações dos EUA são quase totalmente ocupadas por empresas tecnológicas. Em contraste, no Japão, durante o auge económico dos anos 80 do século passado, metade das empresas no top 10 de capitalização global eram bancos japoneses. Após a rutura da bolha económica, o crescimento industrial acabou por carecer durante muito tempo de um motor de tração central. A mudança nas listas de capitalização é uma prova poderosa da iteração industrial.
No primeiro dia de listagem, a Changxin Technology entrou no número 1 da capitalização bolsista no mercado de A-share. Olhando para o futuro, outras empresas líderes de “hard tech”, como Yangtze Memory (长江存储), também deverão ser listadas em breve. Na perspetiva de Zhang Wei, a listagem destas empresas não só acrescenta algumas empresas de grande capitalização ao mercado de A-share; sobretudo, vai remodelar toda a estrutura do top de capitalização do mercado, colocando verdadeiramente no centro das atenções do mercado de capitais as tecnologias mais essenciais e escassas da China. Durante muito tempo, existe uma perceção comum no mercado primário: fundos em renminbi tendem a concentrar-se em investir em manufatura, semicondutores, equipamento, materiais e outras áreas. Estes investimentos têm ciclos longos, os retornos demoram a materializar-se e falta-lhes uma característica “sedutora”. Em comparação com os fundos em dólares, as suas histórias de investimento parecem, por vezes, menos vívidas. “O sucesso da listagem da Changxin Technology pode ser encarado como uma ‘batalha de reabilitação’ para os fundos locais em renminbi.” Ela prova de forma convincente que, enraizados no solo da indústria local e guiados pela filosofia de aprofundamento da indústria, os fundos em renminbi têm plena capacidade para atravessar ciclos económicos e setoriais, criando exemplos de investimento que se podem equiparar aos fundos em dólares, ou até superá-los.
Para a GBC Capital (基石资本), o significado deste investimento vai muito além do retorno financeiro em si. Como Zhang Wei referiu, a listagem da Changxin Technology irá reforçar de forma considerável a confiança geral no desenvolvimento da indústria doméstica de “hard tech”, incentivando mais empreendedores de “hard tech” a desafiar áreas-chave de tecnologia central. “A era de ouro dos investimentos em hard tech está a começar e ainda está em pleno vigor.” Olhando para o futuro, a estratégia de longo prazo da GBC Capital mantém-se inalterada: continuar a focar-se em áreas de tecnologia de ponta como semicondutores, inteligência artificial, espaço comercial e tecnologia quântica, ajudando a concretizar avanços de “zero para um” na tecnologia central nacional.
Este ano marca o 25.º aniversário da GBC Capital, o que também é os turbulentos 25 anos da indústria de capital de risco na 🇨🇳. Ao recordar o passado, Zhang Wei ficou profundamente emocionado: “A nossa geração presenciou profundas mudanças na sociedade, e nesse processo nasceram enormes oportunidades. Isso confere-nos vantagens e sorte incomparáveis.” Ele acredita firmemente que a ascensão das empresas da nova economia na 🇨🇳 é uma inevitabilidade histórica. “Se estiveres sempre inserido na indústria tradicional e ligado profundamente a setores relacionados com imobiliário, poderás sentir cada vez mais pessimismo em relação ao futuro; mas se te envolveres nas áreas de tecnologia emergente, verás um cenário completamente diferente, cheio de esperança.”$CXMT
Hoje (27 de julho), a Changxin Technology Group Co., Ltd. (abreviado como “Changxin Technology”) concluiu com sucesso o seu registo e listagem na Science and Technology Innovation Board (科创板). Nesta primeira oferta pública inicial (IPO), a Changxin Technology emitiu ações ao preço de 8,66 yuans por ação. Após a abertura, a cotação disparou mais de 450%. A capitalização bolsista da empresa ultrapassou a marca dos 3 biliões de yuans, estabelecendo um recorde histórico na A-share (A股). Tornou-se a primeira empresa de “hard tech” a integrar imediatamente o clube de capitalização de mil milhões de dólares (万亿市值) logo no dia de estreia. Este evento tem um significado marcante no mercado de capitais da 🇨🇳. Ele antevê que o mercado de A-share está a despedir-se gradualmente da era em que empresas de grande capitalização eram dominadas por bancos e por indústrias tradicionais de consumo. Ao mesmo tempo, reflete também a profunda reconfiguração da estrutura industrial da China, alterando fundamentalmente a composição do mercado de capitais. Neste contexto, no percurso do desenvolvimento da indústria de semicondutores na 🇨🇳, esta também pode ser considerada uma página escrita a tinta muito carregada.
Implicações da capitalização de mil milhões
A entrada da Changxin Technology no mercado de capitais encerra um significado profundo que vale a pena analisar. Surge então uma questão que merece reflexão: no ciclo de explosão da procura por armazenamento impulsionada pela inteligência artificial, os chips de memória continuam a ser típicos valores mobiliários cíclicos? Ao rever décadas anteriores, o sector de Dynamic Random Access Memory (DRAM) tem sido conhecido pela sua forte ciclicidade: desequilíbrios entre oferta e procura conduzem diretamente a oscilações acentuadas de preços, e os lucros das empresas tendem a variar de forma igualmente intensa. Por isso, gigantes como a Samsung já tinham caído em perdas. Esse é também o principal motivo pelo qual muitos investidores institucionais no passado foram cautelosos em relação à Changxin Technology e não queriam envolver-se de forma ligeira.
Contudo, o rápido desenvolvimento da inteligência artificial está a remodelar a lógica fundamental da indústria. No passado, as aplicações dos chips de memória concentravam-se sobretudo em eletrónica de consumo e servidores convencionais, sendo a procura muito influenciada pelos ciclos de consumo, apresentando volatilidade evidente. Hoje, os chips de memória evoluíram para uma componente-chave da infraestrutura de capacidade de computação: a procura por parte dos grandes modelos de linguagem na fase de treino e inferência, bem como dos data centers de IA, mostra uma rigidez contínua e uma trajetória de crescimento rápida. “No passado, o mercado tendia a tratar os chips de memória como um sector de ciclo forte e, normalmente, avaliava-os pelo price-to-book (PB); mas com a vaga da IA, a lógica de funcionamento da indústria já mudou. A procura deixou de depender apenas das épocas altas e baixas da eletrónica de consumo e está a aproximar-se gradualmente de um percurso de crescimento. Por isso, é possível considerar o price-to-earnings (PE) para avaliação.” Zhang Wei explicou ainda. Este juízo tem também sido corroborado pelo mercado. Por exemplo, os lucros da Changxin Technology em um único trimestre este ano já ultrapassaram o total de lucros de todas as empresas na Science and Technology Innovation Board. Com um desempenho dessa dimensão, é natural que o mercado volte a reponderar a lógica de valorização. Naturalmente, a listagem da Changxin Technology carrega ainda um significado estratégico mais profundo.
A classificação da capitalização bolsista das empresas cotadas de um país é, muitas vezes, a reflexão mais direta da sua estrutura industrial. Durante bastante tempo, no mercado de A-share, as empresas do top 10 por capitalização eram sobretudo gigantes de setores tradicionais como finanças, energia e consumo. Nos últimos anos, à medida que a capitalização bolsista de um conjunto de empresas tecnológicas como a CATL e a InnoLight (中际旭创) tem continuado a subir, isso reflete a reavaliação, pelo mercado de capitais, do valor dos ativos de “hard tech” na China. Também indica claramente que a dinâmica de crescimento da economia chinesa está a acelerar a sua transformação na direção do impulso tecnológico e da inovação. Se alargarmos o olhar ao mundo, as listas do top 10 de capitalização dos países desenvolvidos como os EUA e o Japão nos anos 80 e 90 do século passado eram igualmente dominadas por empresas de setores tradicionais, como finanças, petróleo, automóveis e eletricidade. Porém, as trajetórias posteriores de ambos os países divergiram de forma acentuada: a revolução das tecnologias de informação remodelou a estrutura industrial dos EUA; a ascensão de gigantes tecnológicos como Microsoft, Apple, Amazon, Google e NVIDIA não só sustentou a liderança industrial dos EUA durante décadas, como também alterou de forma decisiva a distribuição de valor no mercado de capitais. Com a entrada na era da inteligência artificial, as posições do top 10 de capitalização no mercado de ações dos EUA são quase totalmente ocupadas por empresas tecnológicas. Em contraste, no Japão, durante o auge económico dos anos 80 do século passado, metade das empresas no top 10 de capitalização global eram bancos japoneses. Após a rutura da bolha económica, o crescimento industrial acabou por carecer durante muito tempo de um motor de tração central. A mudança nas listas de capitalização é uma prova poderosa da iteração industrial.
No primeiro dia de listagem, a Changxin Technology entrou no número 1 da capitalização bolsista no mercado de A-share. Olhando para o futuro, outras empresas líderes de “hard tech”, como Yangtze Memory (长江存储), também deverão ser listadas em breve. Na perspetiva de Zhang Wei, a listagem destas empresas não só acrescenta algumas empresas de grande capitalização ao mercado de A-share; sobretudo, vai remodelar toda a estrutura do top de capitalização do mercado, colocando verdadeiramente no centro das atenções do mercado de capitais as tecnologias mais essenciais e escassas da China. Durante muito tempo, existe uma perceção comum no mercado primário: fundos em renminbi tendem a concentrar-se em investir em manufatura, semicondutores, equipamento, materiais e outras áreas. Estes investimentos têm ciclos longos, os retornos demoram a materializar-se e falta-lhes uma característica “sedutora”. Em comparação com os fundos em dólares, as suas histórias de investimento parecem, por vezes, menos vívidas. “O sucesso da listagem da Changxin Technology pode ser encarado como uma ‘batalha de reabilitação’ para os fundos locais em renminbi.” Ela prova de forma convincente que, enraizados no solo da indústria local e guiados pela filosofia de aprofundamento da indústria, os fundos em renminbi têm plena capacidade para atravessar ciclos económicos e setoriais, criando exemplos de investimento que se podem equiparar aos fundos em dólares, ou até superá-los.
Para a GBC Capital (基石资本), o significado deste investimento vai muito além do retorno financeiro em si. Como Zhang Wei referiu, a listagem da Changxin Technology irá reforçar de forma considerável a confiança geral no desenvolvimento da indústria doméstica de “hard tech”, incentivando mais empreendedores de “hard tech” a desafiar áreas-chave de tecnologia central. “A era de ouro dos investimentos em hard tech está a começar e ainda está em pleno vigor.” Olhando para o futuro, a estratégia de longo prazo da GBC Capital mantém-se inalterada: continuar a focar-se em áreas de tecnologia de ponta como semicondutores, inteligência artificial, espaço comercial e tecnologia quântica, ajudando a concretizar avanços de “zero para um” na tecnologia central nacional.
Este ano marca o 25.º aniversário da GBC Capital, o que também é os turbulentos 25 anos da indústria de capital de risco na 🇨🇳. Ao recordar o passado, Zhang Wei ficou profundamente emocionado: “A nossa geração presenciou profundas mudanças na sociedade, e nesse processo nasceram enormes oportunidades. Isso confere-nos vantagens e sorte incomparáveis.” Ele acredita firmemente que a ascensão das empresas da nova economia na 🇨🇳 é uma inevitabilidade histórica. “Se estiveres sempre inserido na indústria tradicional e ligado profundamente a setores relacionados com imobiliário, poderás sentir cada vez mais pessimismo em relação ao futuro; mas se te envolveres nas áreas de tecnologia emergente, verás um cenário completamente diferente, cheio de esperança.”$CXMT
