BlackRock, Visa делают ставку на стабильные монеты: что заметила умная деньги?

Автор | Cathy, белая блокчейн

В январе 2026 года общая рыночная капитализация стабильных монет по всему миру превысила 317 миллиардов долларов, установив новый рекорд.

Но по-настоящему заслуживающим внимания является не сама эта цифра, а тенденции за ней: USDC от Circle в 2025 году резко выросла на 73%, второй год подряд опережая по темпам роста USDT от Tether (36%). А в декабре 2025 года Visa объявила о запуске сервиса расчетов с USDC в США. Когда крупнейшая платежная сеть мира начинает использовать стабильные монеты для расчетов, когда BlackRock, управляющая активами на сумму 10 триллионов долларов, выпускает цепочные денежные фонды, а JPMorgan ежедневно осуществляет расчеты на сумму 3 миллиарда долларов через блокчейн — что же видят эти традиционные финансовые гиганты?

1. Почему крупные финансовые институты идут в цепочку? В марте 2024 года BlackRock запустила BUIDL — токенизированный денежный рыноковой фонд. Это не первый опыт BlackRock в области блокчейна, но первый настолько амбициозный. BUIDL выпускается прямо на публичной цепочке, держит в портфеле американские облигации и наличные, поддерживает чистую стоимость в 1 доллар и ежемесячно распределяет доходы держателям. В марте 2025 года BUIDL превысил отметку в 1 миллиард долларов, став первым цепочным фондом такого масштаба. К концу 2025 года его объем превысил 2 миллиарда долларов, что делает его крупнейшим токенизированным фондом на сегодняшний день. Что увидела BlackRock? Ответ очень прост: эффективность и снижение затрат. Традиционные денежные рынки требуют T+1 или T+2 расчетов при покупке и продаже, международные переводы проходят через систему SWIFT, что влечет за собой множество комиссий. А цепочные фонды — мгновенные переводы, комиссия менее 1 доллара, работают 24/7. Более того, BUIDL открыл совершенно новый канал. Ранее розничные инвесторы могли редко напрямую покупать денежные фонды (минимальный порог обычно превышает 1 миллион долларов). Но через блокчейн любой человек может это сделать. Именно поэтому такие протоколы, как Ondo Finance, смогли появиться. Ondo делает очень просто: перерабатывает BUIDL и другие институциональные RWA-продукты в меньшие доли и продает их DeFi-пользователям. Его продукт OUSG напрямую инвестирует в BUIDL, позволяя обычным пользователям получать доходность 4-5% годовых на американские облигации. Токенизация американских облигаций в 2025 году взорвалась: с менее чем 200 миллионов долларов в начале 2024 года до более 7,3 миллиарда долларов к концу 2025 года (данные RWA.xyz). Вхождение BlackRock в этот сегмент в определенной степени дало ему легитимность и регуляторное подтверждение.
2. Почему выбирают USDC вместо USDT? Tether(USDT) по-прежнему остается королем стабильных монет, рыночная капитализация — 186,7 миллиарда долларов, доля рынка — 60%. Но умные деньги голосуют ногами. В 2025 году рыночная капитализация USDC выросла с примерно 44 миллиарда долларов до более чем 75 миллиардов долларов, рост на 73%. А USDT вырос всего на 36%, с примерно 1370 миллиардов долларов до 1867 миллиардов долларов. Это второй подряд год, когда рост USDC превышает USDT. Почему? Ответ — регулирование. 18 июля 2025 года президент США подписал закон «GENIUS», первый федеральный закон США, касающийся стабильных монет. Закон требует, чтобы «платежные стабильные монеты» имели 100% резервов (наличные или краткосрочные государственные облигации) и не платили проценты пользователям. USDC от Circle полностью соответствует этим требованиям. Более того, Circle стала первым глобальным эмитентом, получившим статус соответствия стандарту MiCA Европейского союза. Что это означает? Это означает, что USDC получил пропуск в мейнстрим финансовой системы. Когда Stripe выбирает стабильные монеты для платежей, он использует USDC. Когда Visa запускает расчетные услуги с использованием стабильных монет, он выбирает USDC. Когда Shopify позволяет продавцам принимать стабильные монеты, он поддерживает USDC. Для банков, платежных компаний и регулируемых бирж USDC — «белый список активов», а USDT из-за проблем с прозрачностью резервов даже под угрозой исключения в Европе. Но Tether не волнуется. Потому что его основные рынки — регионы с высокой инфляцией — Латинская Америка, Африка, Юго-Восточная Азия. В таких странах, как Аргентина, Турция, Нигерия, USDT уже частично заменяет национальную валюту, становясь фактическим «теневым долларом». После получения зарплаты люди в первую очередь меняют деньги на USDT для сохранения стоимости. Рынок стабильных монет разделился на два четких пути: USDC: регуляторный путь, обслуживание институтов и платежных сценариев, инвесторы — BlackRock, Fidelity, General Catalyst и другие крупные организации USDT: оффшорный путь, обслуживание развивающихся рынков и торговых сценариев, занимает незаменимое место в странах юга мира
3. Поражение или эволюция платежных гигантов? В декабре 2025 года Visa объявила о запуске расчетных услуг с USDC в США. Это исторический момент. Ранее бизнес-модель Visa заключалась в взимании комиссии 1,5-3% за каждую транзакцию. Теперь она позволяет партнерам использовать USDC для расчетов, значительно снижая издержки. Это выглядит как самореволюция. Но на самом деле Visa действует в оборонительной тактике. Что представляет угрозу для Visa? Стабильные монеты подрывают ее основной бизнес — международные платежи. Традиционные трансграничные платежи требуют участия нескольких банков-агентов, многоступенчатых комиссий, перевод занимает 3-5 дней. А платежи с помощью стабильных монет — мгновенные, комиссия менее 1 доллара. По данным отчета a16z, в 2025 году общий объем транзакций со стабильными монетами достиг 46 триллионов долларов (превысив Visa), а скорректированный объем платежей и расчетов — около 9 триллионов долларов, что показывает очень быстрый рост и постепенное захватывание доли в трансграничных и развивающихся рынках. Стратегия Visa — если не можешь победить — присоединяйся. Запустив расчетные услуги с USDC, Visa превратилась из «платежного канала» в «координатора платежей». Она больше не взимает высокие комиссии, а зарабатывает на предоставлении регуляторных, риск-менеджментных и anti-fraud сервисов. В то же время другие платежные гиганты тоже действуют: Stripe: в октябре 2024 года за 1,1 миллиарда долларов приобрела платформу инфраструктуры стабильных монет Bridge — одну из крупнейших сделок в истории криптоиндустрии PayPal: его стабильная монета PYUSD выросла на 600% в 2025 году, с 600 миллионов до 3,6 миллиарда долларов Western Union: в первой половине 2026 года запустит стабильную монету USDPT на Solana 10 европейских банков объединились в Qivalis и планируют выпустить евро-стабмонету во второй половине 2026 года Стоит отметить, что первые партнеры Western Union и Visa выбрали Solana в качестве расчетной цепочки, что подчеркивает преимущества высокопроизводительных публичных блокчейнов — высокая пропускная способность и низкие транзакционные издержки.
4. Банки не собираются сдаваться Столкнувшись с давлением со стороны небанковских организаций (Circle, Tether) и платежных гигантов (Stripe, Visa), банки не остались в стороне. JPMorgan — самый агрессивный из них. В начале 2026 года JPMorgan расширила свой блокчейн-проект Kinexys, включив JPM Coin в сеть Canton для межцепочной совместимости. Это не публичный стабильный токен, а «депозитный токен». Среднесуточный объем транзакций Kinexys превысил 3 миллиарда долларов. Он в основном обслуживает крупные транснациональные корпорации, такие как Siemens и BMW, для быстрого перемещения средств между филиалами по всему миру за считанные секунды. Логика JPMorgan очень ясна: Нам не нужно выпускать свои токены на публичных цепочках, чтобы конкурировать с вами. Мы просто держим своих клиентов внутри частных цепочек, повышая эффективность с помощью блокчейна, но сохраняя контроль. В Европе, например, Société Générale пошла дальше. Ее подразделение SG-FORGE выпустило евро-стабмонету EURCV и долларовую USDCV — первые в мире стабмонеты, выпущенные регулируемым банком на публичной цепочке (Ethereum), и размещенные на регулируемых биржах, таких как Bitstamp. Однако стоит учитывать, что такие банковские стабмонеты, как JPM Coin и USDCV, в основном предназначены для обслуживания корпоративных клиентов, а не розничных. Они представляют собой путь традиционных финансовых институтов к внедрению блокчейна с сохранением централизованного контроля.
5. Тенденции стабильных монет Подводя итог, можно выделить четыре явных тренда на рынке стабильных монет в 2026 году: Ускорение токенизации RWA BlackRock, Ondo, Franklin Templeton активно выпускают токенизированные американские облигации и денежные фонды. Этот сегмент в 2025 году взорвался: с менее 200 миллионов долларов в начале 2024 года до более 7,3 миллиарда долларов к концу 2025-го, рост более чем в 35 раз. Традиционные финансы используют токенизацию для внедрения доходности американских облигаций в цепочный мир. Регуляторный путь становится яснее USDC вырос на 73%, два года подряд превосходя USDT. После принятия закона «GENIUS» регуляция стала единственным выбором для мейнстримных институтов. Инвесторы, такие как BlackRock, Fidelity и другие крупные организации, поддерживают этот тренд. Если их планы по выходу на биржу в 2026 году сбудутся, это станет важным этапом для индустрии стабильных монет. Реконструкция платежной инфраструктуры Stripe приобрела платформу Bridge за 1,1 миллиарда долларов, Visa запустила расчетные услуги с USDC, PayPal — рост на 600% по PYUSD. Традиционные платежные гиганты интегрируют стабильные монеты в свои системы, а не просто защищаются. Высокопроизводительные цепочки, такие как Solana, благодаря своим преимуществам в платежных сценариях, становятся предпочтительным выбором для корпоративных приложений. Усиление рыночной дифференциации Стабильные монеты уже не только «стабильные». Они разделяются на два кардинально разных сегмента: Платежные стабильные монеты (USDC, PYUSD): без доходности, с регуляторной поддержкой, для обслуживания организаций и бизнеса Доходные стабильные монеты (Ondo USDY, Ethena USDe): с доходностью 4-5% годовых, привлекают DeFi-инвесторов
6. Итог Когда BlackRock запускает цепочные фонды, когда Visa использует USDC для расчетов, а JPMorgan ежедневно осуществляет расчеты на сумму 3 миллиарда долларов — стабильные монеты перестают быть «криптоисторией» и становятся началом перестройки всей финансовой системы. Это не хайп и не концепция. В 2025 году общий объем транзакций со стабильными монетами достиг 46 триллионов долларов, а скорректированный объем платежей и расчетов — 9 триллионов долларов. Все это — реальные бизнес-потоки. Вхождение крупных финансовых институтов означает, что стабильные монеты превращаются из «инструмента крипто» в «глобальную финансовую инфраструктуру». А для тех, кто следит за этим рынком, важнее не предсказать следующий тренд, а понять фундаментальную логику этой трансформации. Умные деньги уже действуют.