Отчёт BitMEX: Hyperliquid по бессрочным фьючерсам на биткоин показывает годовую премию к Binance в размере 7,17%

BitMEX 10 июля опубликовал отчет «Отчет по деривативам за 2 квартал 2026 года», подробно проанализировав три ключевых структурных драйвера, стоящих за различиями в фандинг-ставках на рынке бессрочных фьючерсов. Ключевые выводы отчета включают то, что Hyperliquid — по сравнению с биржей Binance — в период с 2023 по 2026 год обеспечивал среднюю годовую премию по фандинг-ставке в размере 7,17%.

Три структурных драйвера: типы обеспечения, структура пользователей бирж и способы построения индексов

Согласно отчету BitMEX по деривативам за 2 квартал 2026 года, три главных структурных драйвера различий в фандинг-ставках следующие:

Различия по типам обеспечения: между контрактами с биткоином в качестве маржи (например, XBTUSD) и контрактами с USDT в качестве маржи (например, XBTUSDT) складывается принципиально разная среда по фандинг-ставкам; за последние три с половиной года средняя разница в годовом выражении составила около 3,93%, и в 94% случаев в рамках скользящих циклов длительностью 90 дней она оставалась отрицательной.

Различия по структуре пользователей бирж: Hyperliquid по бессрочным контрактам на биткоин по сравнению с Binance в среднем генерировал годовую премию по фандинг-ставке 7,17% (по бессрочным контрактам на ETH — 5,31%); BitMEX связывает это главным образом с различиями в демографической структуре трейдеров, а также с операционными барьерами, ограничивающими институциональных игроков в осуществлении арбитража на децентрализованных платформах.

Различия по способу построения индексов: построение индекса само по себе влияет на поведение фандинг-ставок в бессрочных контрактах токенизированных продуктов; в ходе ролловера фьючерса WTI в апреле 2026 года фандинг-ставка WTIUSDT кратковременно падала до годового уровня около -531%, и это не связано с более широкими рыночными настроениями.

Годовая разница по фандинг-ставкам между XBTUSD и XBTUSDT: 3,93%

Согласно отчету BitMEX, между контрактами XBTUSD с биткоином в качестве маржи и XBTUSDT с USDT в качестве маржи различие по фандинг-ставкам в исторических данных за последние три с половиной года в среднем составляет около 3,93% в годовом выражении и при этом оставалось отрицательным в 94% случаев в рамках скользящих 90-дневных циклов.

Эта разница обусловлена тем, что два типа обеспечения по-разному реагируют на рыночное давление: поведение фандинг-ставок по BTC-маржинальным контрактам зависит от ценовой волатильности самого биткоина, тогда как среда фандинг-ставок по USDT-маржинальным контрактам относительно стабильнее; структурные различия между ними сохраняют согласованность во времени, а не представляют собой разовые явления, вызванные краткосрочными событиями.

Бессрочные контракты на биткоин Hyperliquid с годовой премией против Binance 7,17%

Согласно отчету BitMEX, в период исследования с 2023 по 2026 год бессрочные контракты Hyperliquid на биткоин по сравнению с Binance давали в среднем годовую премию по фандинг-ставке 7,17%, а бессрочные контракты на эфир — премию 5,31%.

BitMEX считает, что такое расхождение в основном объясняется двумя факторами: различиями в демографической структуре трейдеров (профили пользователей и паттерны поведения на двух платформах отличаются), а также операционными барьерами, которые ограничивают институциональных инвесторов в децентрализованных платформах выполнять кросс-биржевой арбитраж. Эти барьеры затрудняют эффективное «сведение» разницы по фандинг-ставкам, что приводит к устойчивой премии по фандинг-ставкам.

Часто задаваемые вопросы

В чем заключаются ключевые выводы отчета BitMEX за 2 квартал 2026 года по деривативам?

Согласно отчету BitMEX, ключевые выводы включают: средняя годовая разница по фандинг-ставкам между XBTUSD и XBTUSDT составляет 3,93% (в 94% времени — отрицательная); бессрочные контракты на биткоин Hyperliquid по сравнению с Binance дают среднюю годовую премию 7,17%; в период ролловера фьючерса WTI фандинг-ставка WTIUSDT падала до годового уровня около -531%; эти различия в первую очередь обусловлены структурными факторами, а не краткосрочными настроениями.

Каковы три основных структурных драйвера разницы по фандинг-ставкам?

Согласно отчету BitMEX, три драйвера таковы: тип обеспечения (BTC-маржа против USDT-маржи), различия по структуре пользователей бирж (разная демография трейдеров и барьеры для институционального арбитража), а также способ построения индекса (влияние на поведение фандинг-ставок в бессрочных контрактах токенизированных продуктов).

Почему фандинг-ставка WTIUSDT кратковременно достигала -531%?

Согласно отчету BitMEX, в ходе ролловера фьючерса WTI в апреле 2026 года, когда индексы на базе фьючерсов переводились между контрактами, фандинг-ставка WTIUSDT кратковременно падала до годового уровня около -531%; это показывает, как торговая платформа строит индексы для таких новых цифровых активов, как WTI, и что само построение индекса влияет на поведение фандинг-ставок, и это не связано с более широкими рыночными настроениями.