BNK Analyst устанавливает целевую цену ₩1,85 млн для акций SK Hynix на фоне опасений по CAPEX

Аналитик BNK Investment & Securities Ли Мин-хи на прошлой неделе выпустил рекомендацию «держать» по акциям SK Hynix и установил целевую цену ₩1,85 млн, когда бумага торговалась выше ₩2,2 млн — по сути это рекомендация «продавать». Аналитик назвал ожидаемое замедление капитальных затрат гиперскейлеров (capex) начиная со второй половины главной причиной, заявив, что импульс в полупроводниках достигнет пика во втором квартале. Это последовало за рекомендацией Morgan Stanley сократить долю в акциях памяти в полупроводниковом секторе, усилив опасения в стране, что спрос может достигнуть пика.

Ожидается замедление capex гиперскейлеров со второй половины

Ли заявил в интервью от 13-го, что «полупроводники достигнут пика во втором квартале, а во второй половине импульс будет замедляться». Аналитик пояснил, что «главный фон — рост вероятности того, что гиперскейлеры скорректируют темп capex», добавив, что «инвестиции в конкурентную инфраструктуру гиперскейлеров больше неэффективны». Цены на чипы памяти росли, поскольку гиперскейлеры спешили с инвестициями в инфраструктуру AI-серверов, но, по прогнозу аналитика, спрос будет снижаться со второй половины.

Рост доходностей казначейских облигаций США ограничивает финансирование гиперскейлеров

Аналитик указал на ухудшение ведущих экономических индикаторов на финансовых рынках, включая спред доходностей по кривой U.S. Treasury. Ли объяснил, что «доходности US Treasury продолжают расти, и этот индикатор опережает темпы роста capex гиперскейлеров на AI», отметив, что «большинство затрат на capex формируются на рынке корпоративных облигаций, но корпоративные облигации Meta и Microsoft теряют популярность, а наличные иссякают».

Meta объявляет облачный бизнес с использованием избыточной AI-инфраструктуры

Выход Meta на рынок облачных услуг трактуется как негативная новость для рынка полупроводников. Meta объявила о планах предоставлять внешним клиентам избыточные вычислительные ресурсы, созданные как AI-инфраструктура. Это привело к интерпретациям, что гиперскейлеры ослабят конкуренцию по инфраструктуре, одновременно оценивая прибыльность. Ли проанализировал, что «(ход Meta) показывает осознание того, что до сих пор было “чрезмерное инвестирование”».

Apple повысила цены на продукты до 20% в прошлом месяце

Аналитик также прогнозировал снижение спроса со стороны IT-компаний, производящих готовую продукцию, например смартфоны. Apple подняла цены на основные продукты в среднем до 20% в прошлом месяце, заявив, что «повышение цен неизбежно из-за цен на память». В анализе говорится, что хотя смартфоны верхнего сегмента могут переложить издержки на потребителей через повышение цен, смартфонам среднего и нижнего сегмента сложнее поднимать цены, что будет подталкивать к снижению спроса на полупроводники.

Аналитик ожидает минимальную премию при листинге ADR для SK Hynix

Ли оценил, что премия от листинга американских депозитарных расписок (ADR) SK Hynix не будет существенной. Аналитик заявил: «Если автоматический листинг ADR дает премию вроде той, что у Micron, разве Samsung Electronics тоже не стала бы листать через ADR?», добавив, что «структура корпоративного управления отличается от компаний США, а рынки капитала тоже разные, поэтому сама рыночная оценка будет иной». Ли пояснил, что «хотя доступ зарубежных инвесторов к акциям может улучшиться, оценка не изменится».

Акции SK Hynix упали на 15% в течение дня, пробив целевую цену

Цена акций SK Hynix в тот день снизилась с ранних торгов: в ходе сессии падение доходило до 15%. Бумага пробила уровень даже целевой цены ₩1,85 млн, установленной аналитиком. В мае Ли также публиковал отчет с мнением «держать» по SK Hynix, получив критику от розничных инвесторов. По словам аналитика, после этого отчета в компанию хлынули жалобы: «как (аналитику) предсказать все цены акций точно?» — и он добавил: «моя роль — объяснить, какие риски существуют и какова текущая ситуация; инвесторы выносят решение».

FAQ

Какую целевую цену BNK Investment & Securities установила для акций SK Hynix?

Аналитик BNK Investment & Securities Ли Мин-хи на прошлой неделе установил целевую цену ₩1,85 млн для акций SK Hynix с рекомендацией «держать», когда бумага торговалась выше ₩2,2 млн.

Почему аналитик ожидает замедления спроса на полупроводники во второй половине года?

Аналитик назвал главной причиной повышение вероятности того, что гиперскейлеры скорректируют темп капитальных затрат (capex), отметив, что рост доходностей казначейских облигаций США сдерживает финансирование, поскольку корпоративные облигации Meta и Microsoft теряют популярность, а выход Meta на рынок облачных услуг сигнализирует о признании того, что ранее в AI-инфраструктуру было сделано чрезмерное инвестирование.