Акции корейских строительных компаний снизились на 9 %, поскольку аналитики отмечают рост заказов после 2027 года

Южнокорейский строительный сектор снизился на 9,0% за месяц, завершившийся «8 этим месяцем», уступая KOSPI на 5,9 процентных пункта, однако аналитики брокеров отмечают укрепление перспектив заказов после 2027 года благодаря трем государственным мега-проектам и инвестициям в дата-центры с ИИ. Аналитик Shinhan Investment & Securities Ким Сон-ми сохранил рейтинг «Перевес» по сектору в отчёте, опубликованном «10 числом», отметив, что проекты создают беспрецедентные возможности для строительных компаний. Оценка последовала за объявлением правительства о «Трёх мега-проектах Великого скачка Кореи» «29 прошлого месяца», что добавило к существующим возможностям в связи с реструктуризацией глобального рынка энергетических объектов.

Строительный сектор за месяц снизился на 9%

Строительный сектор снизился на 9,0% с «8 прошлого месяца» по «8 этого месяца», уступая индексу KOSPI на 5,9 процентных пункта, согласно данным Shinhan Investment & Securities. На сектор оказали влияние сложности в предыдущих переговорах, возможные повышения ставок в США и Южной Корее, налоговые споры DL E&C в Саудовской Аравии и концентрация капитала в IT-секторе. После объявления «29 прошлого месяца» о трёх мега-проектах сектор частично восстановился, возродив ожидания расширения заказов.

Прибыль крупных строительных компаний за второй квартал ожидается на уровне или чуть выше рыночных ожиданий. Продажа жилья продолжает снижаться из-за завершения проектов, начатых в 2021–2022 годах, однако сохраняется рост прибыльности за счёт снижения запланированных затрат в заказном портфеле. Дополнительные факторы включают расширение доходов в иностранной валюте за счёт укрепления вон, однократные расходы по проекту Shaheen внутри страны и расширение продаж дочерних компаний Samsung E&A.

Три мега-проекта создают поток заказов после 2027 года

Аналитик Ким отметил, что хотя полноценное получение заказов ожидается после 2027 года, строительный сектор сталкивается с обильными возможностями благодаря сочетанию глобального рынка энергетических объектов и крупных внутренних инвестиций. Сектор одновременно получает возможности от ядерной энергетики и СПГ после реструктуризации глобального энергетического рынка вследствие войны США и Ирана, новых инвестиций в строительство в рамках трёх мега-проектов, восстановления рынка жилья после крупных застройочных проектов и расширения городских реноваций.

В отчёте указано, что с учётом спроса, финансирования и волатильности цен на энергоносители, реальные заказы строительных компаний, скорее всего, появятся после 2027 года. В отношении рынка жилья отмечается, что поляризация между столичным регионом и провинциями продолжается: спрос в столице остаётся стабильным, а в провинциях — опасения по поводу нереализованных запасов, незавершённых проектов и оттока населения, что замедляет восстановление.

Дата-центры с ИИ — краткосрочный катализатор

Дата-центры с ИИ названы краткосрочным катализатором роста цен на акции строительного сектора. Среди причин — государственная поддержка крупных проектов, быстрая коммерциализация, короткие сроки строительства и высокий вклад в прибыль. В отчёте указано, что инвестиции в дата-центры с ИИ в рамках мега-проектов запланированы на 18,4 ГВт, из которых 8,4 ГВт — на первом этапе и 10 ГВт — на втором. Стоимость строительства оценивается примерно в 110–150 трлн вон при стоимости 6–8 млрд вон за МВт.

Аналитик отметил, что строительные компании ожидают внутренней стабилизации до 2026 года, а затем — всплеска новых заказов в 2027 и быстрого роста прибыли в 2028. Также отмечается, что увеличение объёмов закладных работ требует внимания к компаниям по производству строительных материалов, таким как цемент и бетон.

GS E&C — июльский выбор акции на фоне опыта в дата-центрах

GS E&C назван акцией июля. Оценка основана на участии группы GS во всей цепочке создания стоимости дата-центров с ИИ, включая разработку, эксплуатацию, системы охлаждения, электроснабжение и строительство, что может подчеркнуть преимущества GS E&C. Компания построила 16 дата-центров с 2006 года и в настоящее время реализует или ведёт 11 новых проектов.

Аналитик Ким пояснил, что GS E&C ожидает внутренней стабилизации до 2026 года, затем — всплеска новых заказов в 2027 и быстрого роста прибыли в 2028. В отчёте подтверждена стратегия покупки при снижении цен во время коррекций сектора.

Перспективы ядерных компаний и рынка жилья

Акции, связанные с ядерной энергетикой, оцениваются как потенциально способные к возобновлению после сентября. В анализе указано, что настроение инвесторов может оживиться при подтверждении аренды для проекта Fermi в США, заказах на ядерную энергию во Вьетнаме и подтверждении закона о специальных экспортных нормах для ядерных технологий. Однако, учитывая спрос, финансирование и волатильность цен на энергоносители, реальные заказы строительных компаний по глобальным энергетическим проектам, скорее всего, появятся после 2027 года.

Что касается рынка жилья, в отчёте отмечается, что поляризация между столичным регионом и провинциями продолжается: спрос в столице остаётся стабильным, а в провинциях — опасения по поводу нереализованных запасов, незавершённых проектов и оттока населения, что замедляет восстановление. Однако прогнозируется постепенное восстановление рынка жилья в регионах в связи с фокусом правительства на стимулирование спроса через сбалансированное развитие регионов.