Lotte Chemical привлекла 200 млрд вон в облигациях, гарантированных банком с рейтингом AAA

Lotte Chemical привлекла 200 млрд вон за счет 3-летнего выпуска корпоративных облигаций с гарантией от четырех крупнейших банков Южной Кореи. При этом заявки поступили на общую сумму 310 млрд вон — в 1,6 раза больше целевого объема. Облигации получили рейтинги AAA от Korea Ratings и NICE Credit Rating благодаря гарантиям погашения основной суммы долга и процентов со стороны Kookmin Bank, Shinhan Bank, Hana Bank и Woori Bank, несмотря на то, что у Lotte Chemical самостоятельный кредитный рейтинг составляет AA- с негативным прогнозом. Спред по облигациям был установлен на уровне 35 базисных пунктов выше среднего уровня 3-летних AAA-банковских облигаций — рядом с верхней границей предлагаемого компанией диапазона ±40bp. Умеренное превышение спроса отражает осторожность инвесторов, связанную с затяжной слабостью сектора нефтехимии: Lotte Chemical за два последовательных года зафиксировала совокупные операционные убытки в размере 1,86 трлн вон, прежде чем вернулась к прибыли в Q1, когда операционная прибыль составила 73,5 млрд вон.

Lotte Chemical установила спред по облигациям на 35 б.п. выше ставок AAA-банков

23-го числа компания провела прогнозирование спроса на выпуск на 200 млрд вон и собрала заявки на общую сумму 310 млрд вон. Спред был установлен на уровне 35 б.п. выше среднего показателя 3-летних банковских облигаций с рейтингом AAA, исходя из объема размещения. Этот уровень приблизился к верхней границе предлагаемого Lotte Chemical диапазона ставок ±40 б.п. относительно среднего уровня банковских облигаций.

Четыре банка предоставляют гарантии платежей для рейтинга AAA

Облигации представляют собой обеспеченные ценные бумаги с гарантией погашения основной суммы долга и процентов со стороны четырех коммерческих банков: Kookmin Bank, Shinhan Bank, Hana Bank и Woori Bank. На основе этих гарантий Korea Ratings и NICE Credit Rating присвоили рейтинг AAA (стабильный), идентичный рейтингам банков-гарантов. Самостоятельный кредитный рейтинг Lotte Chemical составляет AA- (негативный): агентства понизили прогноз по рейтингу в прошлом месяце из-за затяжного спада в нефтехимической отрасли.

Компания сообщила об операционной прибыли в Q1 после двух лет серии убытков

В Q1 Lotte Chemical зафиксировала консолидированную выручку 4,99 трлн вон и операционную прибыль 73,5 млрд вон, вернувшись к прибыльности. При этом компания сообщила о масштабных убытках в течение двух последовательных лет: операционный убыток 914,5 млрд вон в 2024 году и 943,1 млрд в 2025 году. В заявлении о регистрации ценных бумаг компания указала, что улучшение показателей в Q1 стало результатом скачков цен на продукцию из-за сбоев в цепочках поставок и эффекта от низкой стоимости исходного сырья, и что эффект улучшения, как ожидается, уменьшится после использования запасов нафтеновой продукции по высокой цене.

Средства пойдут на рефинансирование 200 млрд вон по коммерческим бумагам

Привлеченные средства будут полностью использованы для погашения существующего долга. Компания планирует рефинансировать общую сумму 200 млрд вон по коммерческим бумагам (CP), которые погашаются в следующем месяце и в сентябре. В качестве ведущих андеррайтеров выступили восемь ценных фирм: Kiwoom Securities, KB Securities, NH Investment & Securities, Korea Investment & Securities, Shinhan Investment, Samsung Securities, Hana Securities и Woori Investment & Securities.

FAQ

Почему спрос на облигации Lotte Chemical достиг лишь 1,6 раза целевого объема, несмотря на рейтинг AAA?

Осторожность инвесторов обусловлена длительной слабостью нефтехимической отрасли. Lotte Chemical сообщила о совокупных операционных убытках в размере 1,86 трлн вон за 2024 и 2025 годы, и компания раскрыла в заявлении о регистрации ценных бумаг, что улучшение прибыльности в Q1 обусловлено временными факторами, включая сбои в цепочках поставок и низкую стоимость сырья; при этом ожидается снижение эффекта после потребления запасов нафти с высокой ценой.

Как Lotte Chemical получила рейтинг AAA при самостоятельном рейтинге AA-?

Облигации получили рейтинги AAA от Korea Ratings и NICE Credit Rating из-за гарантии погашения основной суммы долга и процентов, предоставленной четырьмя крупнейшими банками Южной Кореи: Kookmin Bank, Shinhan Bank, Hana Bank и Woori Bank. Агентства присвоили облигациям тот же рейтинг AAA (стабильный), что и банки-гаранты, независимо от самостоятельного рейтинга Lotte Chemical AA- (негативного).