State Street предупреждает, что акции развивающихся рынков сталкиваются с 40% риском концентрации в полупроводниках (Semiconductors)

State Street 13-го числа (по местному времени) предупредил, что акции развивающихся рынков (EM) сталкиваются со значительным риском концентрации, несмотря на благоприятные условия: доля 10 крупнейших позиций в индексе MSCI EM приближается к 40% от общей капитализации. Старший стратег Инь Лань указала на чрезмерную зависимость от азиатских гигантов полупроводников — TSMC составляет примерно 15% индекса, тогда как Samsung Electronics и SK Hynix вместе превышают 15% — как на структурную уязвимость, которая подрывает традиционные преимущества диверсификации. Концентрация связана с тем, что эти компании встроены в одну и ту же глобальную цепочку создания стоимости в сфере ИИ и полупроводников, доминируемую американскими бигтехами, превращая некогда независимые активы EM в коррелированные ставки на технологии.

Лань отметила, что сейчас развивающиеся рынки получают выгоду от сильных корпоративных прибылей, более заметного разрыва в темпах роста по сравнению с развитыми рынками и ослабления доллара США. Однако она подчеркнула, что экстремальная концентрация в индексе — это критический риск, с которым инвесторам необходимо разобраться. «Десять лет назад крупнейшая отдельная акция в индексе составляла лишь 3–4%», — заявила Лань в отчете рыночного анализа. «Теперь одна только TSMC — это примерно 15%, а вместе с Samsung Electronics (более 8%) и SK Hynix (более 7%) эти три акции формируют более четверти индекса».

MSCI EM Index Shows Extreme Concentration in Semiconductor Stocks

Стратег подчеркнула, что эти полупроводниковые компании работают в рамках той же глобальной цепочки создания стоимости в сфере ИИ и полупроводников, что и американские бигтехи, существенно снижая эффект независимой диверсификации портфелей, который активы развивающихся рынков исторически обеспечивали. Лань привела резкое падение акций Samsung Electronics после сильных результатов ранее в этом месяце как доказательство риска концентрации в рамках одной темы. Случай показал, как рыночная динамика может пересилить фундаментальные результаты, когда портфели чрезмерно концентрированы в коррелированных активах.

Вклад в доходность индекса EM [Источник: State Street]

State Street Recommends Non-Tech Sectors and Small-Cap Stocks as Alternatives

Лань предложила сектора без технологий и акции компаний small-mid cap как альтернативы при концентрации на полупроводниках. «Пассивные инвестиции, которые просто отслеживают индекс, по сути являются концентрированными инвестициями в акции азиатской полупроводниковой технологической отрасли», — пояснила она. Стратег рекомендовала инвесторам обратить внимание на секторы, которые сейчас недостаточно учитываются, но чья фундаментальная база улучшается: финансовые услуги, товары для потребителей, промышленность и материалы — чтобы получить реальный эффект диверсификации.

Говоря об акциях small-mid cap, Лань отметила, что они тесно связаны с темпами роста местной внутренней экономики, в отличие от акций крупной капитализации, которые подвержены воздействию глобальных цепочек поставок. «Тем, кто стремится инвестировать в настоящую историю роста развивающихся рынков, акции small-mid cap будут гораздо более эффективной альтернативой», — заявила она.

FAQ

Какой риск концентрации выявил State Street в акциях развивающихся рынков 13-го числа?

Старший стратег State Street Инь Лань предупредила, что в индексе MSCI EM на 10 крупнейших позиций приходится около 40% от общей капитализации: только TSMC — примерно 15%, а Samsung Electronics плюс SK Hynix вместе превышают 15%. Эта экстремальная концентрация в азиатских полупроводниковых акциях, привязанных к той же глобальной цепочке создания стоимости в сфере ИИ, что и американские бигтехи, снижает независимые выгоды от диверсификации, которые развивающиеся рынки исторически обеспечивали.

Какие альтернативы для портфелей развивающихся рынков рекомендовал State Street?

Лань предложила две альтернативы: во-первых, сектора без технологий, которые сейчас недостаточно учитываются, но демонстрируют улучшающуюся фундаментальную базу, включая финансовые услуги, товары для потребителей, промышленность и материалы; во-вторых, акции small-mid cap, которые тесно связаны с темпами роста местной внутренней экономики, а не с глобальными цепочками поставок, обеспечивая более прямое участие в историях роста развивающихся рынков.