นักเทรดมืออาชีพ NoLimit เตือน “การนับถอยหลังล่มสลายเต็มรูปแบบได้เริ่มขึ้น” ในวันอาทิตย์ โดยอ้างอิงข้อมูลจากทำเนียบขาวชี้ให้เห็นว่ารูปแบบตลาดในต้นปี 2026 มีความคล้ายคลึงกับภาวะถดถอยครั้งใหญ่ในปี 2008 อย่างน่าตกใจ ตัวชี้วัดสำคัญได้แก่ การเพิ่มขึ้นของเครื่องมือซื้อคืนของเฟด การล้มเหลวของทองคำและดัชนี S&P 500 ที่ร่วงหลุดแนวรับ และกฎของแซม (Sahm Rule) ที่อยู่ในเขตอันตรายระหว่าง 0.35% ถึง 0.50% หวั่นระเบิดฟองสบู่หนี้สินในอสังหาริมทรัพย์ กระแสล้มละลายของบริษัท และแนวโน้มการลดการใช้ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นพายุสมบูรณ์แบบที่อาจนำไปสู่การล่มสลาย
สัญญาณเตือนภัยภาวะเศรษฐกิจถดถอยจากกฎของแซม
(แหล่งที่มา: Trading View)
นักเทรดมืออาชีพ NoLimit โพสต์บนโซเชียลมีเดียเมื่อวันที่ 26 มกราคม โดยระบุหลักฐานหลายประการที่ชี้ให้เห็นว่าสหรัฐอเมริกาและเศรษฐกิจโลกกำลังอยู่ในภาวะเสี่ยงต่อการล่มสลาย ซึ่งสิ่งที่น่าจับตามองที่สุดคือสัญญาณเตือนจาก “กฎของแซม” (Sahm Rule) ซึ่งเป็นดัชนีเตือนล่วงหน้าที่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีความแม่นยำในการทำนายภาวะถดถอย โดย Claudia Sahm อดีตนักเศรษฐศาสตร์ของเฟดเป็นผู้พัฒนา
กลไกของกฎของแซมค่อนข้างง่ายแต่มีประสิทธิภาพสูง: มันวัดการเปลี่ยนแปลงของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (MA) ของอัตราการว่างงานรายเดือนในช่วงสามเดือนเป็นหลัก โดยเมื่อค่าเปลี่ยนแปลงนี้เพิ่มขึ้น 0.50% หรือมากกว่าเมื่อเทียบกับจุดต่ำสุดในรอบ 12 เดือน ประวัติแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจแทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะเข้าสู่ภาวะถดถอย ดัชนีนี้สามารถทำนายได้อย่างแม่นยำทุกครั้งตั้งแต่ยุค 1970s และไม่เคยให้สัญญาณผิดพลาด
ข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าดัชนีนี้ยังคงอยู่ในเขตอันตรายระหว่าง 0.35% ถึง 0.50% ซึ่งเป็นช่วงที่น่ากังวลอย่างยิ่ง เพราะหมายความว่าอัตราการว่างงานกำลังเร่งตัวขึ้น และอยู่ใกล้จะเป็นสัญญาณเตือนอย่างเป็นทางการของภาวะถดถอย หากทะลุผ่านระดับ 0.50% ไปเมื่อใด โดยอิงจากประสบการณ์ในอดีต เศรษฐกิจมักจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในไม่กี่เดือนถัดไป
เหตุผลที่กฎของแซมมีความน่าเชื่อถือสูงคือมันจับจุดเปลี่ยนสำคัญของวัฏจักรเศรษฐกิจ เมื่อบริษัทเริ่มลดจำนวนพนักงาน อัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้น ส่งผลให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลง และบังคับให้บริษัทต่างๆ ลดต้นทุนและปลดพนักงานมากขึ้นเป็นวงจรอุบาทว์ที่เสริมความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ ระดับ 0.50% จึงเป็นจุดวิกฤติที่แสดงให้เห็นว่าวงจรนี้เริ่มควบคุมไม่ได้แล้ว
NoLimit เน้นย้ำว่า แนวโน้มอัตราการว่างงานในปัจจุบันที่เพิ่มขึ้นนี้เป็นสิ่งที่น่ากังวลเป็นพิเศษ เพราะเกิดขึ้นในบริบทที่เฟดเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว โดยปกติแล้ว การลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางควรเป็นการกระตุ้นเศรษฐกิจและการจ้างงาน แต่หากอัตราการว่างงานยังคงเพิ่มขึ้นในช่วงที่ลดดอกเบี้ย นั่นอาจเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยที่ธนาคารกลางไม่สามารถย้อนกลับได้ง่าย
สัญญาณเตือนจากการเพิ่มขึ้นของการซื้อคืนและความไม่สมดุลของสินทรัพย์
นอกจากกฎของแซมแล้ว สัญญาณเตือนอีกประการหนึ่งที่ NoLimit ชี้ให้เห็นคือ การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของเครื่องมือซื้อคืนฉุกเฉินของเฟด ซึ่งเป็นกลไกที่ธนาคารกลางใช้ฉีดสภาพคล่องระยะสั้นเข้าสู่ระบบการเงิน เมื่อการดำเนินการนี้เพิ่มขึ้นอย่างผิดปกติ แสดงให้เห็นว่าระบบการเงินกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านสภาพคล่อง ซึ่งอาจเกิดจากหลายปัจจัย เช่น ความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของคู่ค้า การจัดการงบดุลที่ลำบาก หรือความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจในอนาคต ในช่วงก่อนวิกฤตการเงินปี 2008 ตลาดซื้อคืนก็แสดงสัญญาณตึงเครียดเช่นนี้เช่นกัน ขณะนั้นหลายสถาบันพบว่าตนเองไม่สามารถกู้ยืมเงินระยะสั้นในต้นทุนที่เหมาะสมได้
นอกจากนี้ NoLimit ยังชี้ให้เห็นว่า อัตราส่วนระหว่างทองคำกับดัชนี S&P 500 ที่ลดลงจนทะลุแนวรับทางเทคนิคสำคัญ เป็นสัญญาณบ่งชี้ความไม่สมดุลในตลาด ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงในด้านความเชื่อมั่นของนักลงทุน โดยปกติแล้ว เมื่อมองในแง่บวก นักลงทุนจะเพิ่มการถือครองหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ทำให้ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นเมื่อเทียบกับทองคำ แต่ในช่วงที่เกิดความวิตกกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยหรือวิกฤต การไหลออกจากหุ้นไปยังทองคำและสินทรัพย์ปลอดภัยอื่นๆ จะเพิ่มขึ้น ส่งผลให้สัดส่วนนี้ลดลง ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนว่าตลาดอาจอยู่ในช่วงวิกฤต
สัญญาณเตือนภาวะถดถอยสำคัญ
กฎของแซม: อัตราการว่างงาน 3 เดือน MA เพิ่มขึ้นในเขตอันตราย 0.35%-0.50%
การซื้อคืนฉุกเฉิน: การใช้เครื่องมือของเฟดเพิ่มขึ้นอย่างผิดปกติ
อัตราส่วนทองคำ/ดัชนี S&P: ร่วงหลุดแนวรับทางเทคนิค แสดงความขัดแย้งในตลาด
การล้มละลายของบริษัท: จำนวนบริษัทล้มละลายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ปัจจุบัน ตลาดแสดงภาพที่ขัดแย้งกัน: ดัชนี S&P 500 ทองคำ และเงินต่างก็ทำสถิติสูงสุดหรือใกล้เคียงสูงสุดในประวัติศาสตร์ ภาพรวมของ “การขึ้นพร้อมกัน” นี้ดูเหมือนจะเป็นภาพที่ดี แต่ในความเป็นจริงอาจสะท้อนความแตกแยกในตลาดอย่างลึกซึ้ง การขึ้นของตลาดหุ้นอาจถูกขับเคลื่อนโดยกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ไม่กี่กลุ่ม ขณะที่ทองคำและเงินแสดงความแข็งแกร่งสะท้อนความกังวลในพื้นฐานของนักลงทุนต่อเสถียรภาพของสกุลเงินและระบบการเงิน เมื่อความแตกแยกนี้ถึงจุดสุดยอด มักเป็นสัญญาณล่วงหน้าของการล่มสลาย
ฟองสบู่หนี้สินในอสังหาริมทรัพย์และกระแสล้มละลายของบริษัท
NoLimit เตือนภัยในประเด็นที่สามคือ “ฟองสบู่หนี้สินในอสังหาริมทรัพย์” ตลาดอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ของสหรัฐกำลังเผชิญแรงกดดันหลายด้าน: การทำงานระยะไกลหลังโควิดทำให้พื้นที่สำนักงานว่างเพิ่มขึ้น อัตราดอกเบี้ยปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วทำให้ต้นทุนการรีไฟแนนซ์พุ่งสูงขึ้น รวมถึงธนาคารก็เข้มงวดในการปล่อยสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์
นักพัฒนาและนักลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่กู้ยืมในยุคดอกเบี้ยต่ำจำนวนมากตอนนี้เผชิญกับปัญหาไม่สามารถรีไฟแนนซ์หนี้ได้ในต้นทุนที่รับได้ เมื่อเกิดการผิดนัดชำระหนี้ ธนาคารที่ถือครองสินเชื่อเหล่านี้จะขาดทุนอย่างรุนแรง สถานการณ์เช่นนี้คล้ายกับวิกฤตสินเชื่อจำนองในปี 2008 แต่คราวนี้เป็นในภาคอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์
ธนาคารขนาดกลางและเล็กเป็นกลุ่มที่เปราะบางที่สุด เพราะมักมีความเข้มงวดในด้านสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์สูง หากหลายธนาคารประสบปัญหาจากหนี้ในภาคนี้ อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่คล้ายกับกรณีของ Silicon Valley Bank ในปี 2023 ซึ่งอาจลุกลามเป็นความไม่เสถียรภาพในระบบการเงินโดยรวม และนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในที่สุด
จำนวนบริษัทล้มละลายที่เพิ่มขึ้นเป็นอีกสัญญาณที่น่ากังวล NoLimit ชี้ให้เห็นว่าเป็นลักษณะของช่วงปลายวัฏจักรเศรษฐกิจ เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและการเติบโตชะลอลง บริษัทที่ขยายตัวเกินไปในช่วงรุ่งเรืองหรือพึ่งพาเงินกู้ราคาถูกเพื่อดำเนินธุรกิจจะเป็นกลุ่มแรกที่ล้มละลาย
การล้มละลายของบริษัทไม่เพียงส่งผลต่อผู้ถือหุ้นและเจ้าหนี้เท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อเศรษฐกิจในวงกว้างผ่านการปลดพนักงานและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งมักจะเกิดขึ้นก่อนภาวะถดถอยหลายเดือน เนื่องจากสะท้อนให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ ได้รับผลกระทบจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจแล้ว แต่ข้อมูลเศรษฐกิจโดยรวมยังไม่สะท้อนอย่างเต็มที่
นอกจากนี้ NoLimit ยังกล่าวถึงการสืบสวนทางอาญาของกระทรวงยุติธรรมต่อประธานเฟด Jerome Powell ซึ่งอาจสร้างความไม่แน่นอนในตลาด แม้รายละเอียดและความน่าเชื่อถือของการสืบสวนยังไม่ชัดเจน แต่ความไม่แน่นอนทางกฎหมายเกี่ยวกับผู้นำธนาคารกลางอาจลดความเชื่อมั่นของตลาดต่อแนวทางนโยบายการเงิน และส่งผลต่อความสามารถในการดำเนินการของเฟดในช่วงวิกฤต
แนวโน้มการลดการใช้ดอลลาร์สหรัฐฯ และความเสี่ยงของรัฐบาลหยุดชะงัก
(แหล่งที่มา: Bloomberg)
NoLimit เชื่อว่าแนวโน้มการลดการใช้ดอลลาร์สหรัฐฯ ทั่วโลกเป็นหนึ่งในความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดที่นักลงทุนควรระวัง และแนะนำให้ขายดอลลาร์ โดยชี้ให้เห็นว่าระหว่างจีนและรัสเซียมีการชำระการค้าระหว่างกันโดยไม่ใช้เงินดอลลาร์มากขึ้นเรื่อยๆ และหันไปใช้สกุลเงินท้องถิ่นหรือวิธีการชำระเงินทางเลือก
อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งนี้ต้องวิเคราะห์อย่างละเอียด แม้ว่าการลดการใช้ดอลลาร์จะเป็นแนวโน้มระยะยาวที่สังเกตได้ ชี้ให้เห็นว่าตลอด 30 ปีที่ผ่านมา สัดส่วนของสำรองเงินตราต่างประเทศที่ถือเป็นดอลลาร์ลดลงจากประมาณ 70% เหลือประมาณ 40% แต่ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินสำรองอันดับหนึ่งของโลก นอกจากนี้ ตามรายงานของ Bloomberg เมื่อวันที่ 22 มกราคม การใช้ดอลลาร์ในระบบการชำระเงินระหว่างประเทศในปีที่แล้วก็ทำสถิติสูงสุดใหม่เช่นกัน
ความขัดแย้งในข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่าการลดการใช้ดอลลาร์เป็นกระบวนการที่ค่อยเป็นค่อยไปและซับซ้อน ไม่ใช่การล่มสลายอย่างฉับพลัน แม้ว่าบางความสัมพันธ์ทางการค้าจะลดการใช้ดอลลาร์ แต่ในระบบการเงินโลก ดอลลาร์ยังคงมีความลึกและความคล่องตัวสูง รวมถึงกรอบกฎหมายที่แข็งแกร่ง ทำให้เป็นเครื่องมือการทำธุรกรรมหลักของโลก สำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญคือคำถามไม่ใช่ว่า ดอลลาร์จะสูญเสียตำแหน่งไปทั้งหมด แต่เป็นความเร็วและผลกระทบของการลดลงนี้
ในโพสต์ของ NoLimit ส่วนที่เป็นที่ถกเถียงที่สุดคือคำกล่าวอ้างเกี่ยวกับ “ความวุ่นวายของทำเนียบขาว” และการคาดการณ์ว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะเผชิญกับการหยุดชะงักครั้งใหม่ในเร็วๆ นี้ โดยอาจเกิดขึ้นภายในวันที่ 31 มกราคม ซึ่งเขาอ้างว่าสาเหตุหลักของคำแนะนำให้ขายดอลลาร์มาจากความกังวลว่ารัฐบาลจะสูญเสียการควบคุมสถานการณ์ภายในประเทศ และนอกจากการประกาศว่าจะดีขึ้นเรื่อยๆ แล้ว รัฐบาลก็ไม่มีแผนการใดๆ ที่ชัดเจน
การหยุดชะงักของรัฐบาลจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจ เช่น รายได้ของพนักงานรัฐบาลหยุดชะงัก การให้บริการของรัฐบาลหยุดชะงัก และความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจลดลง อย่างไรก็ตาม ในประวัติศาสตร์ การหยุดชะงักของรัฐบาลหลายครั้ง แม้จะสร้างความวุ่นวายระยะสั้น แต่ก็ไม่เคยเป็นสาเหตุโดยตรงของภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจ สิ่งสำคัญคือแนวทางนโยบายการคลังในระยะยาว ความสามารถในการจัดการหนี้สิน และความสามารถของรัฐบาลในการรับมือกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว
