JPMorgan Chase & Co. คาดการณ์ว่า Bitcoin จะสูงถึง $26.6 ในระยะยาว โดยเอาชนะทองคําสินทรัพย์ที่ปลอดภัย อัตราส่วนความผันผวนของ Bitcoin ลดลงสู่ระดับต่ําสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.5 และมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดต้องสูงถึง 26.6 ล้านดอลลาร์เพื่อให้ตรงกับการลงทุนทองคําเอกชน 8 ล้านล้านดอลลาร์ ธนาคารเน้นย้ําว่าการไปถึงราคาเป้าหมายในปีนี้นั้นไม่สมจริง แต่การกลับตัวของความเชื่อมั่นเชิงลบจะเน้นย้ําถึงศักยภาพ ปัจจุบัน Bitcoin ต่ํากว่าต้นทุนการผลิต 87,000 ดอลลาร์ ซึ่งต่ํากว่าความกลัวระยะยาวที่จะบังคับให้นักขุดออกจากงาน
อัตราส่วนความผันผวน 1.5 แตะระดับต่ําสุด เขียนความน่าสนใจของ Bitcoin ใหม่
นักวิเคราะห์ของ JPMorgan กล่าวว่าแม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้นจากตลาดคริปโตเนื่องจากความเชื่อมั่นที่อ่อนแอ แต่ราคาของ Bitcoin อาจสูงถึง 266,000 ดอลลาร์ในระยะยาว เนื่องจากดูน่าสนใจกว่าทองคํามากขึ้น ทีมนักวิเคราะห์ที่นําโดย Nikolaos Panigirtzoglou กรรมการผู้จัดการของ JPMorgan Chase & Co. ตั้งข้อสังเกตในรายงานเมื่อวันพุธว่าตลาดคริปโตอยู่ภายใต้แรงกดดันอีกครั้งในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากการอ่อนตัวของสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้าง โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยี และการปรับฐานอย่างรวดเร็วในเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม เช่น ทองคําและเงิน
แม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้น แต่นักวิเคราะห์ของ JPMorgan เชื่อว่าแนวโน้มระยะยาวจะแข็งแกร่งขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากบทบาทที่เปลี่ยนแปลงไปของ Bitcoin เมื่อเทียบกับทองคํา “ตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว ประสิทธิภาพที่สําคัญของทองคําเมื่อเทียบกับ Bitcoin ควบคู่ไปกับความผันผวนของทองคําที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ทําให้ Bitcoin น่าสนใจกว่าทองคําในระยะยาว” พวกเขาเสริมว่าอัตราส่วนความผันผวนของ Bitcoin ต่อทองคําลดลงเหลือประมาณ 1.5 ซึ่งเป็นระดับต่ําสุดเป็นประวัติการณ์ ทําให้ Bitcoin น่าสนใจยิ่งขึ้นเมื่อปรับความผันผวน
อัตราส่วนความผันผวน 1.5 นี้มีความสําคัญอย่างยิ่ง ในอดีต Bitcoin มักจะมีความผันผวนมากกว่าทองคํา 5 ถึง 10 เท่า และความผันผวนที่รุนแรงนี้เป็นอุปสรรคสําคัญสําหรับนักลงทุนสถาบันในการจัดสรรให้กับ Bitcoin อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดของ Bitcoin เติบโตเต็มที่ สภาพคล่องดีขึ้น และการมีส่วนร่วมของสถาบันลึกซึ้งขึ้น ความผันผวนก็ลดลงอย่างเป็นระบบ เมื่ออัตราส่วนความผันผวนลดลงเหลือ 1.5 หมายความว่าโปรไฟล์ความเสี่ยงของ Bitcoin ใกล้เคียงกับทองคํา แต่ผลตอบแทนที่เป็นไปได้ยังคงสูงกว่าทองคํามาก การผสมผสานระหว่าง “ความเสี่ยงที่ลดลงและศักยภาพในการให้ผลตอบแทนที่ไม่เปลี่ยนแปลง” เป็นลักษณะที่มีมูลค่ามากที่สุดของนักลงทุนสถาบัน
จากมุมมองของการจัดสรรสินทรัพย์ อัตราส่วนความผันผวน 1.5 หมายความว่านักลงทุนสามารถจัดสรร Bitcoin ได้มากขึ้นด้วยงบประมาณความเสี่ยงเท่ากัน ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมจําเป็นต้องปรับอัตราส่วนการจัดสรรตามความผันผวนของสินทรัพย์ และสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงสามารถจัดสรรได้ในสัดส่วนที่น้อยเท่านั้น นักลงทุนสามารถใช้การจัดสรรทองคํา (โดยปกติ 5-10%) กับ Bitcoin ได้โดยตรงโดยไม่ต้องเพิ่มความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนมากเกินไป การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนี้อาจกระตุ้นให้เกิดการจัดสรรเงินทุนสถาบันใหม่ในวงกว้าง
การเปรียบเทียบความน่าดึงดูดใจของ Bitcoin กับทองคํา
อัตราส่วนความผันผวน:1.5 ต่ําสุดเป็นประวัติการณ์ (โดยปกติ 5-10 ครั้งในอดีต)
ประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น: Bitcoin มีช่องว่างที่จะเพิ่มขึ้นมากกว่าทองคํา
การยอมรับของสถาบัน: ความผันผวนลดลงสู่เกณฑ์การจัดสรรที่ต่ํากว่า
ขนาดตลาด: Bitcoin 1.3 ล้านล้าน vs ทองคํา 8 ล้านล้าน (ภาคเอกชน) พื้นที่ขนาดใหญ่สําหรับการเติบโต
ตรรกะการเปรียบเทียบมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของเป้าหมาย 26.6 ล้านดอลลาร์
นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าตามกรอบนี้ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Bitcoin จําเป็นต้องเพิ่มขึ้นเป็นราคาเทียบเท่ากับ 266,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญเพื่อให้ตรงกับขนาดของการลงทุนของภาคเอกชนในทองคํา (ประมาณประมาณ 8 ล้านล้านดอลลาร์ ไม่รวมทองคําที่ธนาคารกลางถือครอง) พวกเขาเน้นย้ําว่าเป้าหมายนี้นั้น “ไม่สมจริง” ในปีนี้ แต่ยังตั้งข้อสังเกตด้วยว่าเมื่อความเชื่อมั่นเชิงลบกลับตัว Bitcoin จะถูกมองว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงที่ร้ายแรงอีกครั้ง
มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดนี้ตรงไปตรงมามากในแง่ของตรรกะการเปรียบเทียบ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดปัจจุบันของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ (คํานวณที่ 65,000 ดอลลาร์) และมูลค่าตลาดของทองคําที่ภาคเอกชนถือครองอยู่ที่ประมาณ 8 ล้านล้านดอลลาร์ หาก Bitcoin ถึงมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของทองคํา จะต้องเพิ่มขึ้นประมาณ 6.15 เท่า จากปัจจุบัน 65,000 ดอลลาร์เป็นประมาณ 400,000 ดอลลาร์ เป้าหมายที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมของ JPMorgan ที่ 266,000 ดอลลาร์เทียบเท่ากับ Bitcoin ที่แตะประมาณ 42% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของทองคํา ซึ่งอาจสะท้อนถึงความเชื่อของนักวิเคราะห์ว่า Bitcoin ไม่น่าจะเข้ามาแทนที่ทองคําได้อย่างสมบูรณ์ แต่สามารถกินส่วนแบ่งการตลาดที่สําคัญได้
ในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว นักวิเคราะห์ของ JPMorgan คาดการณ์ว่าราคาของ Bitcoin อาจเพิ่มขึ้นประมาณ 170,000 ดอลลาร์ในอีก 6-12 เดือนข้างหน้า โดยอิงจากข้อมูลเปรียบเทียบความผันผวนที่ปรับปรุงแล้วระหว่าง Bitcoin และทองคํา ราคาเป้าหมายใหม่สูงขึ้นอย่างมาก (จาก 170,000 เป็น 266,000) แต่สะท้อนถึงความคาดหวังในระยะยาวและสะท้อนถึงการเคลื่อนไหวของนักวิเคราะห์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วในการเพิ่มการคาดการณ์ราคาทองคําในระยะยาวเป็น 8,000-8,500 ดอลลาร์ หากทองคําขยับขึ้นเป็น 8,500 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดของทองคําในภาคเอกชนจะขยายตัวเป็นประมาณ 9-10 ล้านล้านดอลลาร์ และหาก Bitcoin สูงถึง 42% ราคาที่สอดคล้องกันก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
นักวิเคราะห์เน้นย้ําว่า “ไม่สมจริงในปีนี้” เป็นการจํากัดกรอบเวลาที่สําคัญ การเพิ่มขึ้นจาก $65,000 ในปัจจุบันเป็น $266,000 จะต้องเพิ่มขึ้นประมาณ 309% ซึ่งไม่น่าจะเกิดขึ้นภายในหนึ่งปี เว้นแต่จะมีตัวเร่งปฏิกิริยาที่รุนแรง (เช่น วิกฤตการเงินโลก การล่มสลายของสกุลเงินหลักของประเทศ หรือ Bitcoin ถูกระบุว่าเป็นสินทรัพย์สํารองโดยหลายประเทศ) สถานการณ์ที่เป็นจริงมากขึ้นคือเป้าหมายนี้จะใช้เวลา 5-10 ปีหรือนานกว่านั้นจึงจะบรรลุ ซึ่งในระหว่างนั้น Bitcoin จะต้องสะสมการยอมรับของสถาบัน สถานการณ์การใช้งาน และการรับรู้ของตลาดต่อไป
ความขัดแย้งระหว่างแรงกดดันระยะสั้นและศักยภาพในระยะยาว
การปรับฐานล่าสุดของ Bitcoin ทําให้ราคาต่ํากว่าต้นทุนการผลิตโดยประมาณ ซึ่งในอดีตเคยทําหน้าที่เป็น “จุดต่ําสุดของราคาที่อ่อนนุ่ม” นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ปัจจุบันประเมินต้นทุนการผลิตของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 87,000 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์เสริมว่าหากราคาลดลงต่ํากว่าระดับนี้เป็นระยะเวลานานนักขุดที่ไม่ทํากําไรอาจออกจากตลาดซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการผลิตลงอีก
ตามหน้าราคา Bitcoin ของ The Block Bitcoin ลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยลดลงเกือบ 10% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 65,600 ดอลลาร์ ความผันผวนในระยะสั้นที่รุนแรงนี้ตรงกันข้ามกับเป้าหมายระยะยาวที่ 266,000 ดอลลาร์ ซึ่งเน้นย้ําถึงความขัดแย้งหลักของการลงทุน Bitcoin: ตรรกะระยะยาวอาจถูกต้อง แต่ความผันผวนในระยะสั้นสามารถทําลายความเชื่อมั่นของนักลงทุนและเงินทุนได้
แม้ตลาดคริปโตจะอ่อนแอ แต่นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าตลาดอนุพันธ์คริปโตมีการชําระบัญชีค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ระดับการลดเลเวอเรจของสัญญาถาวร ซึ่งวัดจากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Bitcoin และ Ethereum นั้นต่ํากว่าคลื่นการชําระบัญชีในเดือนตุลาคมปีที่แล้วมาก ในขณะเดียวกัน กระแสของ ETF ยังคงสะท้อนถึงความเชื่อมั่นเชิงลบอย่างกว้างขวาง โดยสปอต Bitcoin และ Ethereum ETF ยังคงมีการไหลออก
อุปทานของ Stablecoin ก็ลดลงเช่นกันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งเพิ่มความเชื่อมั่นที่ระมัดระวังของตลาด อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์กล่าวว่าการลดลงนี้ไม่ควรตีความว่าเป็นการเทขายสกุลเงินดิจิทัลโดยนักลงทุน แต่การหดตัวนี้ “เป็นปฏิกิริยาตามธรรมชาติและล้าหลังต่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดโดยรวมของสกุลเงินดิจิทัล”
